市场资金面周观察：股市流动性回落，长债收益率下行
请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 研究助理：卫辛 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 相关报告 《融资余额大幅上升，北上资金持续净流入》 《股市流动性回暖，利率普遍下行》 [Table_Summary] 市场资金面周观察 金融市场流动性： 货币市场，受跨季影响，7天资金利率走高。截止3月29日，R007收于3.21%，较上周上升42.4BP，DR007收于2.73%,较上周增加7.6BP，SHIBOR（3 个月）为2.80%，较上周减少 3.6BP。4月基础货币面临较大缺口，缴税时点是影响流动性环境的一个重要因素； 债券市场，一级市场，利率债方面，受地方政府债发行放量的影响，本周利率净供给明显上升，一级市场招标需求转好。同业存单方面，本周同业存单发行缩量，到期量大幅上升，净融资额明显回落。股份行、城商行、农商行3月发行利率小幅回落。二级市场，本周长短端收益率小幅下滑。10Y国债与1Y国债利差收窄至63bp。 股票市场流动性： 资金需求方面，本周核发批文数量3家，3月股权融资规模有所回落，未来两周限售解禁规模逐渐上升。资金供给方面，虽然QFII、RQFII投资额度连续四个月环比上升，本周融资余额也持续回升，但增加规模较前期明显下滑，截止3月29日，融资余额为9114亿。同时，北上资金持续小幅净流出，产业资本持续净减持，两市成交额持续下滑。整体来看，A股市场流动性继续回落。 海外市场： 本周美元兑人民币中间价均值为6.72，上周均值6.70，2月均值6.73，1月均值6.79。CFETS人民币汇率指数3月29日收于95.0，2月平均94.5，1月平均93.7。美元指数震荡回升，长端收益率和短端收益率持续下滑，国债10Y与1Y的期限利差为1BP，中美10Y利差小幅收窄。 风险提示：政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析。 [Table_Industry] 证券研究报告/定期报告 2019年4月2日 股市流动性回落，长债收益率下行——市场资金面周观察 20153286/36139/20190403 07:48 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 2 - 图表目录 .............................................................................................................. - 3 - 本周资本面情况跟踪（0323-0329） ................................................................... - 5 - 一、宏观流动性 ................................................................................................... - 5 - 二、金融市场流动性 ........................................................................................... - 6 - 2.1 银行间同业利率 .................................................................................... - 7 - 2.2 基础货币 ............................................................................................... - 8 - 2.3 债券一级市场 ........................................................................................ - 9 - 2.4 债券二级市场 ...................................................................................... - 11 - 三、股票市场 .................................................................................................... - 12 - 3.1 资金需求 ............................................................................................. - 12 - 3.2 资金供给 ............................................................................................. - 14 - 3.21 金融资本 ........................................................................................... - 14 - 3.22 产业资本 ........................................................................................... - 17 - 3.23 个人投资者 ....................................................................................... - 18 - 四、海外市场 .................................................................................................... - 19 - 20153286/36139/20190403 07:48 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 图表目录 图表1：M1/M2增速变化（月） ........................................................................... - 5 - 图表2：社会融资增速（月） .............................................................................. - 5 - 图表3：表外非标融资规模（月） ...................................................................... - 6 - 图表4：社会融资规模结构（月） ...................................................................... - 6 - 图表5：企业债券融资规模（月） ...................................................................... - 6 - 图表6：居民信贷结构（月） .............................................................................. - 6 - 图表7：SHIBOR（3个月） （日） ..................................................................... - 7 - 图表8：质押式回购利率（日） .......................................................................... - 7 - 图表9：同业存单收益率（日） .......................................................................... - 7 - 图表10：同业拆借利率（日） ............................................................................ - 7 - 图表11：历年 M0各月的变化 ............................................................................. - 8 - 图表12： 历年各月财政存款变化 ...................................................................... - 8 - 图表13： 历年新增缴准存款 .............................................................................. - 9 - 图表14： 银行结售汇变动 ................................................................................. - 9 - 图表15： MLF操作及余额（月） ....................................................................... - 9 - 图表16： PSL操作及余额（月） ....................................................................... - 9 - 图表17：利率债一级市场需求情况 ................................................................... - 10 - 图表18： 本周利率债净供给 ............................................................................ - 10 - 图表19： 利率债一级市场发行规模 ................................................................. - 10 - 图表20： 同业存单净融资 ............................................................................... - 10 - 图表21： 同业存单发行利率 ............................................................................ - 10 - 图表22： 长短端国债收益率（日） ....................................
