策略点评：市场短期进入存量博弈阶段，聚焦科创主线，布局绩优标的

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 市场短期进入存量博弈阶段，聚焦科创主线，布局绩优标的 2019年03月17日 上证综指-沪深300走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 12.65 16.31 -7.59 沪深300 12.17 18.47 -7.68 李孔逸 分析师 执业证书编号：S1450511020034 liky@cfzq.com 0731-84779596 罗琨 研究助理 luokun1@cfzq.com 0731-89955773 相关报告 1 《策略报告：短期情绪持续高涨，市场预期高位回落--『财富投资者行为大数据调查第七十三期』》 2019-03-13 2 《策略报告：两融余额环比上升，融资买入额继续净流入-融资融券周报第193期》 2019-03-11 3 《策略报告：宽信用还须验证，估值修复或休整》 2019-03-11 4 《策略报告：策略点评：市场即将进入逻辑验证期》 2019-03-04 5 《策略报告：两融余额环比上升，融资买入额继续净流入-融资融券周报第192期》 2019-03-04 投资要点  沪指震荡中站上3100点，市场将继续维持震荡格局。上周（3.18-3.22)股指高开，周一在蓝筹行情带动下站上3100点，随后市场围绕3100震荡，周中沪指一度冲击前期3130高点未果，市场整体呈现日内窄幅震荡趋势。截止周五收盘，上证综指上涨2.73%，收报3104.1点，深证成指上涨3.44%，收报9879.2点，中小板指上涨2.72%，创业板指上涨1.88%；沪深两市成交额中枢较月初有所下降，成交额中枢维持在8000亿左右，上周成交额较前一周下降13.20%，其中沪市下降8.91%，深市下降16.51%，这也符合我们之前对于市场情绪回归冷静的判断；上周五沪市融资余额5492亿，净流入143亿，深市融资余额（周四数据）3529亿，净流入105亿；上周北上资金净流出8.69亿，当年累计净流入1262亿。下周市场主线预计将围绕科创板相关受益标的展开，但由于海外市场波动较大，海外经济增长风险凸显，预计A股整体将继续维持震荡格局，维持在3000-3100点之间震荡。  科创板唱主旋律，五一假期调整刺激相关板块。行业板块方面，综合、休闲服务、计算机涨幅居前；主题概念方面，工业大麻指数、丝绸之路指数、广电系指数涨幅居前；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.44%，中证500上涨4.91%。汇率方面，美元兑人民币(CFET S)收盘点位为6.7060，跌幅为0.08%；商品方面，ICE WTI原油连续上涨2.38%，COM EX黄金上涨0.47%，南华铁矿石指数下跌1.83%，DCE焦煤上涨0.48%。  美股大跌反应全球经济增长放缓的担忧，长短端国债收益率倒挂或意味着美股将大幅度调整。美联储释放鸽派信号，加息步伐将放缓，并公布停止缩表的相关事宜。美联储下调美国2019、2020年经济和通胀预期，会议点阵图显示2019年不加息，但鲍威尔仍然表示美联储会耐心的观察美国经济走势。美股市场将此次鸽派信号释放更多的理解为美国以及全球经济增速将掉头的信号，虽然鸽派信号缓解了流动性压力，但也传导出基本面压力。美股出现大幅波动的更为直接的因素是美国长短期国债收益率出现倒挂。2000年以来发生的两次倒挂皆美股皆出现了大幅度的下挫，周五美股主要股指均大幅下挫，市场对于此信号指标的出现反应较为恐慌。长端国债收益率下行反应的是市场各方对于经济走势将趋向疲软的预期，而短端国债收益率反应的是美联储对于流动性的控制，当两者出现倒挂时意味着市场与央行观点发生分歧。从2017年以来美国经济走势强劲，美联储进入加息缩表通道，美元进入强势通道。而到了目前时点，由于欧美、中国经济走势疲软，全球经济增长乏力，市场判断美国经济增长或许已到拐点，对于美联储而言加息缩表空间已经不大，货币政策或将扭转方向。对于可能出现的经济增长拐点，特朗普贸易政策或松动，无形中对于中方在中美贸易谈判中添加了砝码。由于中国资产回报率相对仍然高于-27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%2018-032018-072018-11上证指数沪深300策略点评 20001638/36139/20190325 09:23 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 海外，可能出现的弱势美元使得人民币将继续处于升值通道，对于A股市场长期而言或将重新面临价值重估。  市场进入存量博弈阶段，聚焦主线，布局绩优标的。年初至今的反弹后，市场进入缩量波动阶段，市场连续几日成交额中枢停留在7-8000亿。这说明了投资者对于A股的走势存在一定分歧，分歧包括了对于经济复苏的的看法、宽货币到宽信用的传导等。目前来看风险偏好提升最快的阶段已经过去，市场板块轮动速度将加快，业绩将成为主导个股表现的核心矛盾。下周A股将陆续公布如贵州茅台、中石化等权重股年报及一季报，建议投资者重点关注业绩超预期个股。此外，科创板主题仍将是高风险偏好资金追逐目标，周五首发9家公司发布，相关产业链标、参股公司或将受益。行业配置方面，我们继续建议超配计算机、半导体、通信、新能源等高端制造领域，以及传媒、军工等行业，大金融板块中非银金融或短期有所调整，长期仍然看好。  风险提示：海外市场风险、经济大幅回落风险、年报业绩不符预期 20001638/36139/20190325 09:23 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 1 科创板9家公司来袭 我们梳理了科创板首发9家公司招股说明书。首批9家公司预计合计募资112亿，涉及行业包括电子、机械、医疗器械、生物科技、新能源材料，全部为高端制造类企业。 表1：首发9家科创板企业情况概览 公司 注册地址 保荐券商 行业 主营业务 计划募资（亿） 2017净利润 2018净利润 预计估值（亿人民币） 对标上市公司 睿创微纳 山东烟台 中信证券 电子 非制冷 红外 成像与MEMS传感器设计开发 的集成电路芯片企业，致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造。 4.5 6435万 12517万 30-40亿 高德红外、大立科技 晶晨 半导体 上海 国泰君安 电子 为多媒 体智 能终端SoC芯片的研发、设计与销售，芯片产品主要应用于智能机顶盒、智能电视和AI音视频系统终端等科技前沿领域 15.14 7809万 2.83亿 60-80亿 全志科技、中颖电子、北京君正、富瀚微 江苏北人 江苏苏州 东吴证券 机械设备 焊接机器人，提供智能化、自动化系统集成服务，主要涉及柔性自动化、智能化的工作站和生产线的研发、设计、生产、装配、销售。 3.62 3405万 4841.5万 20-30亿 埃斯顿、机器人、拓斯达、劲拓股份、快克股份、科大智能、华昌达、三丰智能、克来机电、天永智能 利元亨 广东惠州 民生证券 机械设备 从事智能制造装备的研发、生产及销售，为锂电池、汽车零部件、精密电子、安防等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。 7.45 4158万 1.29亿 30-40亿 先导智能、赢合科技、罗博特科 天奈科技 江苏镇江 民生证券 材料 要从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售。产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。 10.3 -1480万 6487万 30亿 道氏技术、光威复材 安翰科技 湖北武汉 招商证券 医疗器械 公司聚焦消化道系统健康，依托涉及精准磁12 -1034万 6594万 2017年底估值迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器 20001638/36139/20190325 09:23 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 控、专用芯片、人工智能、智能制造、微光学成像、图像处理、无线传输等多个技术领域的新一代胶囊技术平台，主营“磁控胶囊胃镜系统”机器人的自主研发、生产、销售及服务。 59.6亿 宁波容百 浙江余姚 中信证券 材料 公司主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，主 要 产 品 包 括NCM523、NCM622、NCM811、NCA 等系列三元正极材料及其前驱体，下游锂电池主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域。 16 2723万 2.11亿 100亿 厦门钨业、当升科技、格林美、杉杉股份 科前生物 湖北武汉 招商证券 生物科技 专注于兽用生物制品研发、生产、销售及动物防疫技术服务的生物医药企业，主要产品是猪用疫苗和禽用疫苗。 17.99 3.20亿 3.89亿 150亿 中牧股份、生物股份、瑞普生物、普莱柯、海利生物 和舰芯片 江苏苏州 长江证券 电子 主要从事12 英寸及8 英寸晶圆研发制造业务。 25 -26亿 -12.6亿 250亿 中芯国际、华虹半导体 资料来源：各公司招股说明书，财富证券 2 A股行情回顾 沪指震荡中站上3100点，市场将继续维持震荡格局。上周（3.18-3.22)股指高开，周一在蓝筹行情带动下站上3100点，随后市场围绕3100震荡，周中沪指一度冲击前期3130高点未果，市场整体呈现日内窄幅震荡趋势。截止周五收盘，上证综指上涨2.73%，收报3104.1点，深证成指上涨3.44%，收报9879.2点，中小板指上涨2.72%，创业板指上涨1.88%。 表2：主要股指涨跌幅 名称 周五收盘价 周五涨跌幅 当周涨跌幅 当月涨跌幅 当年涨跌幅 万得全A 4,254.66 0.18% 2.73% 8.31% 31.12% 上证综指 3,104.15 0.09% 3.64% 5.55% 24.47% 深证综指 1,700.94 0.20% 0.54% 10.00% 34.16% 20001638/36139/20190325 09:23 此报告仅供内部客户参考 -5- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 中小板综 9,855.23 0.27% 0.30% 10.32% 34.34% 创业板综 2,040.45 -0.06% -2.78% 11.01% 34.52% 上证50 2,795.39 -0.27% 8.30% 1.87% 21.90% 沪深300 3,833.80 -0.08% 6.34% 4.48% 27.34% 中证1000 6,014.55 0.40% -1.68% 12.84% 35.77% 中证100 3,968.94 -0.17% 7.70% 2.74% 24.58% 中证500 5,622.14 0.58% 0.20% 11.88% 34.89% 中小板指 6,367.47 0.03% 2.84% 8.04% 35.39% 创业板指 1,693.87 -0.59% -1.80% 10.30% 35.45% 创业板50 1,370.66 -0