军工行业周报2019年第11期：年报显示航空军工基本面持续改善，军品定价机制改革进入逐步落地实施阶段

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 军工行业周报2019年第11期（20190318-20190322） 推荐（维持） 年报显示航空军工基本面持续改善，军品定价机制改革进入逐步落地实施阶段  行情回顾： 本周（2019年3月18日-2019年3月22日），上证综指上涨2.73%、深证成指上3.44%、中小板指上涨2.73%、创业板指上涨1.88%，中证军工上涨3.02%。中信军工上涨3.59%，在29个行业中涨幅排名第十七。中信军工细分板中，航天航空上涨3.28%，兵器兵装上涨6.27%，其他军工上涨3.45%  行业观点： 年报显示军工行业基本面持续改善： 本周中航飞机、中直股份、中航光电等公司发布了年报，其中中航飞机营收和归母净利润分别增长7.69%和18.38%，而其国内航空产品同比增加11%，近五年复合增长率为14.86%；中直股份营收和归母净利润分别增长8.44%和12.07%，而其预计的2019年向中国航空工业集团其他下属公司销售商品和材料等合计上限为 190.8 亿元，同比增长 25.7%，表明公司 2019 年高增长确定性较高；中航光电营收和归母净利润分别增长22.86%和15.56%，而其存货同比增加46.89%，其中库存商品10.78亿元，同比增长52.9%，彰显未来发展潜力。三家航空产业相关公司的年报彰显航空工业的高景气度，基本面持续改善。 军品定价机制改革进入逐步落地实施阶段： 据中国航空报报道，航空工业计划财务部在成都组织开展了2019年装备价格业务工作培训，本次培训在装备价格改革的背景下，宣贯定价议价新规则，帮助各单位积极适应装备价格工作的“新标准”“新要求”和“新工具”。培训期间，军方专家分别就装备定价议价新规则及其实施细则、装备购置价格审核相关政策法规进行解读；相关专家对信息系统进行了详细讲解。 我们认为这次培训表明军品定价机制改革进入逐步落地实施阶段，将逐步由“成本加成法”逐渐向“目标价格法”转变，将重塑整个军工产业链的格局和采购机制，目标是提高军工产业整体运营效率。对于产业链下游主机装备龙头来说，因为其垄断地位，收入将随着军费的增长而增长，盈利能力在改革的推动下预计也将不断提升，整体有望充分受益；对于产业链中上游的配套企业，受益与否将取决于自身的技术实力、成本控制能力以及运营效率。 对于军品定价机制改革对军工行业的影响，请参考我们发布的专题报告《军工行业跟踪报告：四十年军品定价机制大变革，装备龙头预计将显著受益——四问四答解析军品定价机制改革的影响》。  投资建议：维持我们三条主线的重点推荐  第一条是龙头白马：重点推荐中直股份，其他关注中航沈飞，航天电器，中航光电，中航电测；  第二条是改革预期：重点推荐四创电子，其他关注国睿科技，中航电子，航天电子，中航机电；  第三条是优质民参军：重点推荐火炬电子和航新科技。  风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。 证券分析师：卫喆 电话：021-20572551 邮箱：weizhe@hcyjs.com 执业编号：S0360518120002 占比% 股票家数(只) 53 1.47 总市值(亿元) 8,205.07 1.31 流通市值(亿元) 6,337.42 1.4 % 1M 6M 12M 绝对表现 16.31 17.77 -3.48 相对表现 7.4 5.36 1.16 《军工行业重大事项点评：军工集团资产证券化重大进展，或将带来板块催化》 2019-03-06 《军工行业周报2019年第9期（20190304-20190308）：国防预算符合预期，改革临近释放潜力》 2019-03-10 《军工行业周报2019年第10期：军工企业年报验证军工行业基本面向好，军工领域改革逐步落地》 2019-03-17 -28%-15%-3%10%18/0318/0518/0718/0918/1119/012018-03-26～2019-03-22 沪深300 国防军工 相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 国防军工 2019年03月24日 19999267/36139/20190325 07:49 军工行业周报2019年第11期（20190318-20190322） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、行业观点 ............................................................................................................................................................................. 5 二、行情回顾 ............................................................................................................................................................................. 5 （一）本周中信军工上涨3.59%，在29个行业中涨幅排名第十七 ............................................................................ 5 （二）军工分级情况 ......................................................................................................................................................... 6 （三）市场融资余额情况 ................................................................................................................................................. 7 （四）沪深股通持股情况 ................................................................................................................................................. 7 三、行业动态 ............................................................................................................................................................................. 9 1、科创板审核系统正式运行 ....................................................................................................................................... 9 2、《国务院关于修改部分行政法规的决定》公布 ..................................................................................................... 9 3、台媒称美国将宣布售台M1A2X坦克，数量108辆 ............................................................................................ 9 4、波音公司发布声明称正在完成波音737 MAX系列客机的软件升级开发 ......................................................... 9 5、王毅在布鲁塞尔应邀同欧盟28个成员国的外长举行集体对话。 ..................................................................... 9 6、中星6C卫星经过5次变轨和4次捕获成功定点于东经130度工作轨位。 ..................................................... 9 7、江南造船与欧洲UECC公司签订双燃料混合动力汽车运输船的建造合同 ....................................................... 9 8、日美拟共同研发新型雷达以强化宙斯盾舰防御能力 ......................................................................................... 10 9、十九届中央第三轮巡视将对3个中央单位和42家中管企业开展常规巡视 ................................................... 10 10、中国等七国正式签署平方公里阵SKA天文台公约。 ..................................................................................... 10 11、德国政府正式启动5G频谱拍卖 ........................................................................................................................ 10 12、交通部长赵小兰已要求交通部督察长对波音737-8客机的获批过程展开审计 ............................................ 10 13、中美经贸高级别第八轮磋商即将开始 ............................................................................................................... 10 14、中国电子科技集团有限公司与全球智慧城市大会签署合作备忘录 ............................................................... 10 15、兵器工业集团材料院成立军民融合新材料计量校准中心 ............................................................................... 10 16、美国防部代理部长因“偏袒波音”面临内部调查 ................................................................................................ 10 17、中国上市公司协会在北京召开国防军工上市公司座谈会 ............................................................................... 10 18、航空工业开展2019年装备价格