金融期货 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 50ETF偏中性,牛市价差策略一周盈利1.3% [Table_Rank] 走势评级: 50ETF:震荡 报告日期: 2017年01月16日 [Table_Summary] ★50ETF本周震荡上行,上证50股指期货基差水平缩小 本周50ETF震荡下行,标的的成交量先跌后涨,周末回升明显。1月上旬这段时间上证50股指期货波动幅度变小,并且基差进一步缩小,逐步向0靠近。 ★期权成交量起伏较小,持仓量认沽认购比小幅反弹 期权的成交量本周起伏较小,周末由于涨幅较大导致期权交易量也比较大,其余时段则相对少一些。持仓量认沽认购比逐步企稳,本周虽有反弹,但是幅度较小。 ★波动率水平本周震荡下行,波动率未来可能偏震荡 短期历史波动率水平本周先跌后涨。中期下跌明显,长期历史波动率则变化不太明显。从短中长期来看,目前的波动率并没有明确的走势,可能偏震荡。目前的波动率在13%左右,波动率锥显示偏低,且已经接近历史最低水平。 ★投资建议 春节假期将至,年前交投可能趋于平淡。窄幅震荡使得目前的波动率水平已接近历史最低水平,未来下跌空间将有限。因此波动率可能维持在目前水平震荡。从交易量P/C来看,目前仍处于高位,而从持仓量P/C比来看,目前虽然企稳,但是进一步上行的动力仍显不足。因此综合来看,50ETF相对偏中性,未来可能偏震荡。策略推荐继续使用行权价为2.25和2.2的1月认沽牛市价差策略以及使用1月和2月2.3合约的日历价差策略。未来标的可能偏震荡,因此继续推荐行权价为2.25,2.3和2.35的蝶式价差策略。 ★风险提示 目前波动率水平较低,谨防波动率跳升风险。 [Table_Analyser] 田钟泽 助理分析师(金融工程) 从业资格号: F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com 主力合约行情走势图 1.52.02.53.03.515/0215/0415/0615/0815/1015/1216/0216/0416/0616/0816/1016/1250ETF [Table_Report] 周度报告——上证50ETF期权 股指期货-上证50ETF期权-周度报告2017-01-16 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、市场运行状况跟踪 ...................................................................................................................................................... 4 1.1、50ETF标的和上证50股指期货价格变动 ................................................................................................................ 4 1.2、期权市场运行状况 ................................................................................................................................................... 4 2、市场波动率跟踪 .......................................................................................................................................................... 5 2.1、滚动历史波动率 ....................................................................................................................................................... 5 2.2、隐含波动率 ............................................................................................................................................................... 6 2.3、波动率指数 ............................................................................................................................................................... 7 3、推荐策略表现情况跟踪 ............................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 9 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 9 股指期货-上证50ETF期权-周度报告 2017-01-16 3 期货研究报告 图表目录 图表1:50ETF标的成交量 ......................................................................................................................................................... 4 图表2:上证50股指期货基差(现货-期货)变化 ....................................................................................................................... 4 图表3:11月至今期权合约交易量 .............................................................................................................................................. 5 图表4:11月至今期权合约持仓量 .............................................................................................................................................. 5 图表5:期权合约认沽认购比 ...................................................................................................................................................... 5 图表6:2016年以来短中长期历史波动率变化 ............................................................................................................................ 6 图表7:历史波动率锥 ................................................................................................................................................................. 6 图表8:1月合约隐含波动率微笑 ................................................................................................................................................ 7 图表9:波动率期限结构 ............................................................................................................................................................. 7 图表10:主力合约隐含波动率变化 ................................................