03月10日固定收益研究晨报：现券收益率整体小幅上行

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 1.流动性分析 周一银行间质押式回购利率小幅回落。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行6BP至3.34%的水平，7天期银行间质押式回购利率持平于4.84%的水平，14天期银行间质押式回购利率下行8BP至4.88%的水平，21天期银行间质押式回购利率上行5BP至5.57%的水平。今日公开市场有350亿元逆回购到期，而周三开始市场将有新股密集发行，资金面并不乐观，我们认为，在资金偏紧时，人行仍将会继续释放流动性，以保持市场流动性的总体平稳。 2.利率债分析 周一利率债收益率继续小幅上行。具体来看，1年期国债收益率上行2BP至3.07%的水平，10年期国债收益率上行2BP至3.49%的水平。政策性金融债收益率同样普遍上行，其中1年期国开行金融债收益率上行4BP至3.75%的水平，5年期国开行金融债收益率上行3BP，10年期国开行金融债收益率上行2BP。由于市场对本周资金趋紧的担忧升温，利率债收益率普遍小幅上行。今日统计局将公布2月份CPI和PPI数据，目前市场对CPI和PPI的预测值在0.9%和-4.5%左右，物价水平将继续维持低位运行，这将继续为债市提供有利的环境。 3.信用债市场 周一银行间信用债收益率小幅上行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率上行3BP，3年期AAA级企业债收益率上行1BP至4.42%的水平。AA-级企业债收益率微幅波动，幅度在1-2BP左右。 表1今日债市变化（只，亿元） 缴款 只数金额 上市/流通 只数金额 到期 只数金额 银行间市场 33 730.90 16 327.00 19 528.00 上交所 0 0 11 166.00 0 0 深交所 0 0 0 0 0 0 柜台 0 0 0 0 0 0 合计 33 730.90 27 493.00 19 528.00 注：跨市场发行债券总金额计入银行间市场；数据来源：WIND 日期：2015年03月10日 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870514070002 021-53519888-1983 lixiaojuan@shzq.com 报告编号： 相关报告： 现券收益率整体小幅上行 －03月10日固定收益研究晨报 证券研究报告/债券研究/债券晨报 债券晨报 2 2015年03月10日 一、债市展望 1.流动性分析 周一银行间质押式回购利率小幅回落。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行6BP至3.34%的水平，7天期银行间质押式回购利率持平于4.84%的水平，14天期银行间质押式回购利率下行8BP至4.88%的水平，21天期银行间质押式回购利率上行5BP至5.57%的水平。今日公开市场有350亿元逆回购到期，而周三开始市场将有新股密集发行，资金面并不乐观，我们认为，在资金偏紧时，人行仍将会继续释放流动性，以保持市场流动性的总体平稳。 2.利率债分析 周一利率债收益率继续小幅上行。具体来看，1年期国债收益率上行2BP至3.07%的水平，10年期国债收益率上行2BP至3.49%的水平。政策性金融债收益率同样普遍上行，其中1年期国开行金融债收益率上行4BP至3.75%的水平，5年期国开行金融债收益率上行3BP，10年期国开行金融债收益率上行2BP。由于市场对本周资金趋紧的担忧升温，利率债收益率普遍小幅上行。今日统计局将公布2月份CPI和PPI数据，目前市场对CPI和PPI的预测值在0.9%和-4.5%左右，物价水平将继续维持低位运行，这将继续为债市提供有利的环境。 3.信用债市场 周一银行间信用债收益率小幅上行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率上行3BP，3年期AAA级企业债收益率上行1BP至4.42%的水平。AA-级企业债收益率微幅波动，幅度在1-2BP左右。 二、债市回顾 1.银行间本币市场成交概览 3月9日，全国银行间市场同业拆借共成交322笔， 总计1635.06亿元，较昨日增加69.76亿元，加权利率3.9219%； 质押式回购共成交3344笔，总计10637.41亿元，较昨日增加641.61亿元， 加权利率3.7915%； 买断式回购共成交770笔，总计696.68亿元，较昨日增加107.88亿元， 加权利率4.2252%； 现券买卖市场共成交2065笔，总计2056.10亿元,较昨日减少216.04亿元。 表2昨日货币市场利率涨跌 最新利率(%) 昨日涨跌(bp) 本周涨跌(bp) SHIBOR O/N 3.3810 (3.50) 6.30 SHIBOR 1W 4.7730 3.40 5.80 R001 3.3464 (5.64) (19.05) R007 4.8468 0.22 (10.94) 债券晨报 3 2015年03月10日 IBO001 3.3806 (4.83) (10.51) IBO007 5.2036 4.86 3.88 数据来源：WIND、上海证券研究所 2.银行间债券成交概览 3月9日（周一），全国银行间债券市场结算总量为11793.58亿元，较上日增加3.07%，交易结算总笔数为4652笔。其中，质押式回购9813.76亿元，买断式回购529.16亿元，现券交易1398.75亿元，债券借贷51.9亿元。回购利率方面，除3天回购利率大涨144.6BP至4.836%外，其余各期限利率保持稳定。其中，隔夜回购利率报收3.335%，7天回购利率下行1.9BP至4.807%，21天回购利率上行2.8BP至5.541%。 今日利率产品继续延续上行趋势，国债收益率曲线整体上行2-5BP，中长端上行较为明显 。整体来看，今日国债1、3、5、7和10年较月初分别上行3BP、11BP、10BP、12BP和10BP，至本月最高水平。政策性金融债方面，国开债1个月期限以内收益率大幅上行，曲线长端除7年期外，亦明显走高。非国开债今日收益率整体上行。信用债曲线收益率整体上行为主。铁道债收益率整体小幅上行，14铁道10等券的成交带动铁道债收益率曲线（减税）10年期收益率上行2BP至4.54%的水平。 图1昨日国债利率曲线变动（%，BP） 图2昨日企业债利率曲线变动（%，BP） 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 表3 昨日活跃债券统计(成交前十位债券交易情况) 名次 债券名称 成交金额(亿元) 笔数 到期收益率(%) 1 14国开03 46.7942 27 3.9856 2 14国开01 45.7396 18 3.9169 3 10农发15 39.6559 10 3.7394 4 09进出08 37.0360 2 4.0467 5 14国开29 35.3810 100 3.9044 6 15国开01 33.5870 52 3.7621 (6)(4)(2)02468100.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.5000O/N6M1Y3Y5Y7Y10Y20Y50Y利差（BP） 2015-03-062015-03-09(4)(3)(2)(1)01234560.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000O/N3M6M1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y10Y15Y20Y30Y利差（BP） 2015-03-062015-03-09 债券晨报 4 2015年03月10日 7 15中信CP003 32.4063 20 4.9875 8 14进出11 30.9527 6 3.6960 9 14国开25 28.0906 14 3.8322 10 14附息国债24 27.9339 20 3.3449 数据来源：货币网、上海证券研究所 3.交易所债券成交概览 03月09日，上海证券交易所债券成交共计4,320.06亿元，其中现券成交44.79亿元，回购交易规模为4,275.27亿元。深圳证券交易所当日债券成交金额310.66亿元，其中现券成交7.12亿元，回购交易规模为303.55亿元。 三、风险提示 1.07中海集运债: Earnest Partners, LLC减持中海集运548万股 套现1323万港币 腾讯财经03月09日讯，港交所最新资料显示，中海集运(02866)主要股东Earnest Partners, LLC于2015年3月2日，场内减持公司好仓548.1万股，套现1323.1134万港币，成交均价2.414港币，最高成交价2.414港币。变动后持股1.8249935亿股，持股占比4.87%。 2.建业地产2月物业合同销售额2.4亿人币 按年跌39% 阿思达克财经网03月09日讯，建业地产公布，2月份，集团取得物业合同销售额2.44亿人民币(下同)，按年减少为39.2%，合同销售建筑面积52,157平方米，同比减少为22.6%。今年2月份之每平方米平均销售价格为4,671元，同比减少为21.5%。首两个月，集团已取得物业合同销售总额4.67亿元，按年减少为45.1%，总合同销售建筑面积88,857平方米，同比减少为22.8%。截至2015年2月28日止两个月之每平方米平均销售价格为5,258元，按年减少28.9%。 四、央行动态 无 五、市场公告 无 六、今日发行 1.近期待发行债券 银行间市场: 发行人 品种 计息方式 发行日 缴款日 流通 上市日 金额 (亿元) 期限(年) 评级 主承销商 15泰安商行CD004 同业存单 固定利率 2015-3-10 7.00 0.50 债券晨报 5 2015年03月10日 15开滦CP001 短期融资券 固定利率 2015-3-10 2015-3-11 2015-3-12 10.00 1.00 A-1 光大银行 15葛洲坝SCP001 短期融资券 固定利率 2015-3-10 2015-3-11 2015-3-12 15.00 0.49 招商银行,中国银行 15国开03(增4) 金融债 固定利率 2015-3-10 2015-3-16 2015-3-20 60.00 5.00 15国泰君安CP002 金融债 固定利率 2015-3-10 2015-3-11 2015-3-12 35.00 0.25 A-1 兴业银行,工商银行 15凭证式国债01(5年) 国债 固定利率 2015-3-10 120.00 5.00 15浙物产SCP002 短期融资券 固定利率 2015-3-10 2015-3-12 2015-3-13 10.00 0.08 兴业银行,农业银行 15淳安新开债 企业债 固定利率 2015-3-10 2015-3-11 11.00 7.00 AA+ 财通证券 15徽商银行CD031 同业存单 浮动利率 2015-3-10 10.00 2.00 15厦门农商行CD008 同业存单 固定利率 2015-3-10 3.00 0.25 15华电股SCP001 短期融资券 固定利率 2015-3-10 2015-3-12 2015-3-13 30.00 0.74 北京银行,中国银行 15平安CD067 同业存单 固定利率 2015-3-10 10.00 0.50 15山西尧都农商行CD006 同业存单 固定利率 2015-3-10 10.00 0.08 15海口农商债 金融债 固定利率 2015-3-10 2015-3-11 7.00 3.00 AA- 中信证券 15财通证券CP001 金融债 固定利率 2015-3-10 2015-3-11 2015-3-12 4.50 0.25 A-1