固定收益研究晨报：现券收益率小幅上行

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 1.流动性分析 周一银行间质押式回购利率继续小幅回落。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行2BP至1.03%的水平，7天期银行间质押式回购利率上行3BP至1.96%的水平，14天期银行间质押式回购利率下行2BP至2.37%的水平，21天期银行间质押式回购利率下行28BP至2.42%的水平。 2.利率债分析 周一利率债收益率整体继续小幅上行。具体来看，1年期国债收益率上行3BP至2.37%的水平，3年期国债收益率上行5BP至2.82%的水平，10年期国债收益率上行2BP至3.41%的水平。政策性金融债收益率普遍小幅上行，其中1年期国开行金融债收益率上行8BP至2.63%的水平，5年期国开行金融债收益率上行6BP至3.63%的水平。 3.信用债市场 周一银行间信用债收益率整体小幅下行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行1BP至3.23%的水平，7年期AAA级企业债收益率下行2BP至4.36%的水平。AA-级企业债收益率小幅下行，幅度在1-3BP左右。 表1今日债市变化（只，亿元） 缴款 只数金额 上市/流通 只数金额 到期 只数金额 银行间市场 15 269 29 522.13 26 661.00 上交所 0 0 6 5.20 0 0 深交所 0 0 0 0 0 0 柜台 0 0 0 0 0 0 合计 15 269 35 527.33 26 661.00 注：跨市场发行债券总金额计入银行间市场；数据来源：WIND 日期：2015年05月19日 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870514070002 021-53519888-1983 lixiaojuan@shzq.com 报告编号： 相关报告： 现券收益率小幅上行 －05月19日固定收益研究晨报 证券研究报告/债券研究/债券晨报 债券晨报 2 2015年05月19日 一、债市展望 1.流动性分析 周一银行间质押式回购利率继续小幅回落。具体来看，1天期银行间质押式回购利率下行2BP至1.03%的水平，7天期银行间质押式回购利率上行3BP至1.96%的水平，14天期银行间质押式回购利率下行2BP至2.37%的水平，21天期银行间质押式回购利率下行28BP至2.42%的水平。 2.利率债分析 周一利率债收益率整体继续小幅上行。具体来看，1年期国债收益率上行3BP至2.37%的水平，3年期国债收益率上行5BP至2.82%的水平，10年期国债收益率上行2BP至3.41%的水平。政策性金融债收益率普遍小幅上行，其中1年期国开行金融债收益率上行8BP至2.63%的水平，5年期国开行金融债收益率上行6BP至3.63%的水平。 3.信用债市场 周一银行间信用债收益率整体小幅下行。具体来看，银行间企业债方面，1年期AAA级企业债收益率下行1BP至3.23%的水平，7年期AAA级企业债收益率下行2BP至4.36%的水平。AA-级企业债收益率小幅下行，幅度在1-3BP左右。 二、债市回顾 1.银行间本币市场成交概览 5月18日，全国银行间市场同业拆借共成交510笔， 总计2899.36亿元，较昨日增加623.06亿元，加权利率1.3616%； 质押式回购共成交4382笔，总计19420.70亿元，较昨日增加3095.51亿元， 加权利率1.1680%； 买断式回购共成交1306笔，总计1205.86亿元，较昨日增加163.98亿元， 加权利率1.6044%； 现券买卖市场共成交3671笔，总计3476.22亿元,较昨日减少234.73亿元。 表2昨日货币市场利率涨跌 最新利率(%) 昨日涨跌(bp) 本周涨跌(bp) SHIBOR O/N 1.0520 (2.60) (215.40) SHIBOR 1W 1.9200 (4.20) (197.30) R001 0.0000 (105.71) (321.64) R007 0.0000 (193.93) (408.31) IBO001 0.0000 (114.55) (324.61) IBO007 0.0000 (236.30) (412.84) 数据来源：WIND、上海证券研究所 2.银行间债券成交概览 5月18日，全国银行间债券市场结算总量为21174.00亿元，较上日 债券晨报 3 2015年05月19日 增加13.04%，交易结算总笔数为6925笔。其中，质押式回购17794.10亿元，买断式回购879.41亿元，现券交易2484.19亿元，债券借贷16.30亿元。回购利率涨跌互现，其中，3天回购利率大涨92.8BP至1.973%，21天回购利率下行40.2 BP至2.368%。 今日利率债收益率曲线短端仍然整体下行，但中长端整体上行。日终国债曲线整体上行3-5BP，金融债整体上行4-8BP。政策性金融债方面，国开债收益率曲线上行明显。非国开金融债今日短端下探，但长端上行。今日信用债曲线短端收益率涨跌互现，中长端收益率则整体下行为主。 图1昨日国债利率曲线变动（%，BP） 图2昨日企业债利率曲线变动（%，BP） 数据来源：WIND、上海证券研究所 数据来源：WIND、上海证券研究所 表3 昨日活跃债券统计(成交前十位债券交易情况) 名次 债券名称 成交金额(亿元) 笔数 到期收益率(%) 1 15国开05 1948.76 5735 4.0575 2 15国开01 1535.79 1923 3.8690 3 14附息国债29 1035.43 819 3.5297 4 14国开01 988.42 452 4.0183 5 14国开25 963.03 525 4.0374 6 14进出11 819.70 270 3.6974 7 15国开03 805.90 1720 4.0211 8 09进出08 803.27 42 3.9426 9 09国开21 800.29 56 4.0253 10 15国开04 724.11 719 4.1863 数据来源：货币网、上海证券研究所 3.交易所债券成交概览 05月18日，上海证券交易所债券成交共计941,581.55亿元，其中(6)(4)(2)02460.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.5000O/N6M1Y3Y5Y7Y10Y20Y50Y利差（BP） 2015-05-152015-05-18(6)(5)(4)(3)(2)(1)0120.00001.00002.00003.00004.00005.00006.0000O/N6M2Y4Y6Y8Y15Y30Y利差（BP） 2015-05-152015-05-18 债券晨报 4 2015年05月19日 现券成交14,864.67亿元，回购交易规模为926,716.88亿元。深、圳证券交易所当日债券成交金额74,016.98亿元，其中现券成交2,149.48亿元，回购交易规模为71,867.49亿元。 三、风险提示 1．15神华能源SCP002、SHENHUA B180、SHENHUA B25011、1神华能源MTN001：中国神华 4月煤炭销量同比大跌20.6% 5月18日，华尔街见闻报道，中国神华公布4月份运营数据，煤炭销售量同比大跌20.6%，降至3120万吨；商品煤产量同比下降5%，降至2300万吨。受用电增速低迷和火电发电小时数下降影响，中国神华4月份总发电量、总售电量同比跌幅均超3%。 2．HUIYUAN B1604、汇源果汁可转债2019：亏损阴影下的汇源 5月18日，财经国家周刊报道，从2014年下半年，汇源就放出业绩下滑口风，进入2015年后提报亏损预警，4月份公布的财报显示：过去的2014年，这家老牌果汁饮料生产商销售额增长2%至45.9亿元，毛利率提升3.7个百分点至34.7%，但由前一年盈利2.28亿元转为亏损近1.27亿元。市场容量决定了企业的价值。汇源在果汁饮料市场仅有2%的份额，该业务却贡献了整体营收的21.6%，细分市场份额高达50%以上的100%果汁业务，也不过贡献27.5%的营收。在渠道建设方面的问题也导致汇源2014年亏损的另一个原因。 四、央行动态 无 五、市场公告 无 六、今日发行 1.近期待发行债券 银行间市场: 发行人 品种 计息方式 发行日 缴款日 流通 上市日 金额 (亿元) 期限(年) 评级 主承销商 国测集团 中期票据 累进利率 2015-5-19 2015-5-20 2015-5-21 7.00 5.00 AA 国家开发银行 苏交通 短期融资券 固定利率 2015-5-19 2015-5-20 2015-5-21 25.00 1.00 A-1 国家开发银行,兴业银行 黄河矿业 短期融资券 固定利率 2015-5-19 2015-5-20 2015-5-21 3.00 1.00 A-1 民生银行 航天科工 中期票据 固定利率 2015-5-19 2015-5-21 2015-5-22 20.00 5.00 AAA 建设银行,中国银行 债券晨报 5 2015年05月19日 首发集团 中期票据 固定利率 2015-5-19 2015-5-21 2015-5-22 10.00 5.00 AAA 北京银行,华夏银行 青海国资 中期票据 固定利率 2015-5-19 2015-5-21 2015-5-22 39.00 8.00 AAA 浦发银行 首发集团 中期票据 固定利率 2015-5-19 2015-5-21 2015-5-22 10.00 5.00 AAA 北京农村商业银行,北京银行 粤路桥建发 公司债券 固定利率 2015-5-20 2015-5-21 20.00 15.00 AAA 广州证券,国泰君安 昊元集团 中期票据 固定利率 2015-5-20 2015-5-21 2015-5-22 5.00 3.00 AA 中国建设银行 星期六 短期融资券 固定利率 2015-5-20 2015-5-21 2015-5-22 2.00 1.00 A-1 兴业银行 均胜电子 中期票据 固定利率 2015-5-20 2015-5-22 2015-5-25 4.00 3.00 AA 工商银行 远东租赁 中期票据 固定利率 2015-5-20 2015-5-21 2015-5-22 15.00 3.00 AAA 国家开发银行,工商银行 百业源投资 短期融资券 固定利率 2015-5-20 2015-5-21 2015-5-22 9.00 1.00 A-1 浦发银行,兴业银行 华友钴业 短期融资券 固定利率 2015-5-20 2015-5-22 2015-5-25 3.00 1.00 A-1 中信银行 财政部 国债(续发) 固定利率 2015-5-20 2015-5-25 2015-5-27 300.00 7.00 汉江集团 短期融资券 固定利率 2015-5-21 2015-5-25 2015-5-26 4.00 1.00 A-1 工商银行 皖维高新 中期票据 固定利率 2015-5-21 2015-5-22 2015-5-25 3.00 3.00 AA 兴业银行,建设银行 九江城投 公司债券 固定利率 2015-5-21 2015-5-22 14.00 7.00 AA 申万宏源 中期票据 固定利率 2015-5-21 2015-5-22 2015-5-25 20.00 7.00 AA+ 招商证券,农业银行 建工集团 短期融资券 固定利率 2015-5-21 2015-5-25 2015-5-26 5.00 1.00 A-1 银行股份 财政部 国债 固定利率 2015-5-