宏观策略周报2017年第十九期：多方改革助力市场反弹

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 多方改革助力市场反弹 ——宏观策略周报2017年第十九期 投资要点：  宏观数据及新闻 4月份规模以上工业增加值同比增长6.5%，4月份全国服务业生产指数同比增长8.1%。2017年1-4月份，全国商品房销售面积同比增长15.7%，全国房地产开发投资累计同比增长9.3%。2017年1-4月份全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长8.9%，4月份全社会消费品零售总额同比增长10.7%。  A股市场表现 上周市场结束多周下跌，逐步企稳反弹。其中，中小板和创业板表现抢眼，中小板综指上涨1.61%，创业板指数上涨1.49%。上证综指上涨0.23%，深证成指上涨1.91%，沪深300指数上涨0.55%。从行业表现看，多数行业下跌，仅有非银、银行和建筑装饰微跌。受可燃冰及相关概念刺激，采掘行业大涨4.74%，页岩气和煤层气概念上涨13.71%。  投资策略 短期市场或将弱势反弹，油气、国企等多方面改革任务稳步推进，金融监管略有缓和，市场有望继续反弹整固。 行业方面，建议超配低估值金融银行，较高成长性的医药、电子，以及建筑装饰、采掘等。 概念方面，建议关注一带一路和国企改革的投资机会。  风险提示 外围市场波动、政策不及预期等。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2017年5月22日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 张晓春 分析师 执业证书编号：S0590513090003 电话：82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 虞梦艳 联系人 电话：82832380 邮箱：yumy@glsc.com.cn 张晓春 联系人 电话：82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《企业盈利改善有望支撑A股短期反弹——国联证券策略周报》 2017.05.02 2、《金融监管叠加解禁高峰，市场震荡或将持续——国联证券策略周报》 2017.05.08 3 2016.12.27 3、《监管短暂缓冲期，或也是市场反弹时——国联证券策略周报》 2017.05.15 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 1 宏观新闻和事件 ........................................................ 3 2 市场：企稳反弹信号起，交易活跃有待提高 ................................ 4 3 行业：基本金属价格上涨 ............................................... 10 4 策略：稳步改革助力市场整固 ........................................... 11 图表目录 图表1：各指数涨跌幅 ..................................................................................................... 5 图表2：各行业指数涨跌幅 .............................................................................................. 5 图表3：沪深两市成交金额 .............................................................................................. 6 图表4：沪深两市融资余额变化 ....................................................................................... 6 图表5：各板块估值水平（TTM） ................................................................................... 6 图表6：各板块市净率水平 .............................................................................................. 6 图表7：沪深两市历史估值水平 ....................................................................................... 7 图表8：外围股票市场表现 .............................................................................................. 8 图表9：香港股票市场表现 .............................................................................................. 8 图表10：沪港通投资额度使用情况 ................................................................................. 9 图表11：深港通投资额度使用情况 ................................................................................. 9 图表12：上周央行的公开市场操作 ................................................................................. 9 图表13：7天逆回购利率 ................................................................................................ 9 图表14：能源产品价格跟踪 .......................................................................................... 10 图表15：有色金属价格跟踪 .......................................................................................... 10 图表16：钢铁产品价格跟踪 .......................................................................................... 10 图表17：建材产品价格跟踪 .......................................................................................... 10 图表18：农副产品价格跟踪 .......................................................................................... 10 图表19：纺织产品价格跟踪 .......................................................................................... 10 图表20：橡塑产品价格跟踪 .......................................................................................... 11 图表21：有机产品价格跟踪 .......................................................................................... 11 图表22：农药化肥产品价格跟踪 ................................................................................... 11 图表23：聚氨酯类产品价格跟踪 ................................................................................... 11 图表24：国联策略观点 ................................................................................................. 11 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 1 宏观新闻和事件 4月宏观经济数据：4月份规模以上工业增加值同比增长6.5%，4月份全国服务业生产指数同比增长8.1%。2017年1-4月份，全国商品房销售面积同比增长15.7%，全国房地产开发投资累计同比增长9.3%。2017年1-4月份全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长8.9%，4月份全社会消费品零售总额同比增长10.7%。 （1）工业与服务业生产均略微回落，绝对增速并不低。 1-4月份规模以上工业增加值累计同比增长6.8%，增速较上个月回落0.1个百分点。单月看，4月同比增长达到6.5%，增速回落1.1个百分点。4月工业生产略微回落属于3月加速过快而正常回归，从绝对值来看，工业生产依旧维持与GDP增速相当的水平，也高于2016年的增速。 其中，上游采矿业同比下跌0.4%，跌幅收窄；电热水的生产与供应业同比增长7.8%，制造业同比增长6.9%，两者增速均有所回落。 主要行业中，通用设备、专用设备与计算机电子设备制造业高速增长，增速在10%以上；汽车制造行业增速继续下滑。主要产品产量中集成电路与工业机器人实现了高速增长，4月份同比增速分别为26.2%与57.4%。另外，由于去年基数高，SUV与新能源汽车增速有所下滑，4月份分别同比增长11.0%与12.5%。 4月份，全国服务业生产指数同比增长8.1%，增速比上月回落0.2%。服务业指数略微回落但绝对增速依旧超过GDP增速，事实上今年以来服务业生产指数一直保持在8%以上较高水平。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，交通运输、仓储和邮政业，租赁和商务服务业保持较快增长态势。 （2）商品房销售增速持续回落，未来房价或平稳增长。 1-4月份商品房销售面积达到41,655万平方米，累计同比增长15.7%，增速较一季度回落3.8个百分点。销售增速的回落符合我们之前的判断，随着房地产调控政策的发酵，房地产销售逐渐冷却。从结构上看，各类城市销售增速持续下滑，一线城市已经同比负增长，但三线城市仍然维持较高的绝对增速。 从政策角度看，抑制泡沫优先于去库存，为了防止房价继续上涨，调控政策很有可能持续偏紧。因此，房地产销售增速可能会继续下降，进而在未来的某个时候对房价产生影响。 （3）房地产投资超预期增长，制造业投资回落。 1-4月份固定资产投资完成额为144,327亿元，累计同比增长8.9%，较一季度回落0.3个百分点，且民间投资增速也回落至6.9%。但是投资的绝对速度并不低，远高于去年大多数月份的水平。