策略日报：最恐慌时刻已过,静待修复性反弹

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 华鑫证券·策略日报 证券研究报告·策略报告·策略日报 本周四指数终于收涨，结束了此前4连阴，早盘指数小幅低开之后基本呈现横向震荡整理，午后指数再次对3150点下方区域进行二次的支撑测试，所幸指数最终触底回升，收于3172点，收出一根带长下影的十字星，并未再次破位；量能方面，沪市成交2201亿元，虽较之前有所减少，但仍处于近几日均量水平；个股方面，两市27家涨停，涨幅在5%以上60家，21家跌停，跌幅在5%以上106家，且仍以防御性板块上涨为主，做多情绪暂未得到提升。 技术上，我们之前在报告中也提及，上证50指数对于上证指数具备有比较大的领先作用，本周四上证50指数明显要强于主板指数，并且出现了明显的起底动作，细分来看，上证50指数在4月10号DIF线完成了对DEA 线的下穿之后，一直处于发散状态，且一直延续至本周四，同期指数也是连续调整，并未出现明显性的维稳回升，但从本周四尾盘来看，上证50指数60分钟MACD的DIF线大概率将完成对DEA线的上穿，虽然说是0轴线之下的上穿，但毕竟连续发散之后的首次收敛，所以也变相说明指数在3150点区域，大概率将迎来修复性反弹。 昨日主题：雄安新区主题大跌，蓝筹龙头股表现强劲 周四，雄安新区主题低开低走，尾盘跌幅扩大，近期强势股（金隅股份、先河环保等）纷纷补跌。由于雄安新区主题市场认可度高度一致、涉及标的众多且总市值大、消耗资金巨大、监管更严等因素，导致第一波行情空间、持续性低于市场预期，而调整的时间和幅度则超出市场预期。但我们认为雄安新区主题的核心逻辑没变，调整过后，去伪存真，依然存在机会，建议关注新区相关的环保、基建以及政策聚焦的领域。 近日受资金追捧的蓝筹龙头股继续表现强劲，贵州茅台再次突破历史新高，海康威视、上汽集团等行业龙头股涨势较好。我们认为蓝筹龙头股受益自身所处行业集中度提升，业绩稳健增长所带来的估值溢价，建议关注蓝筹龙头股的估值变化，谨慎追涨估值较高的标的。 周三反弹的次新股和高送转板块持续性欠佳，建议投资者谨慎对待。 今日关注：雄安新区、蓝筹龙头股、环保工程。 日期 资金回笼（亿元） 投放资金（亿元） 净投放量（亿元） GC001（%） GC003（%） GC007（%） Shibor 隔夜（%） Shibor 7天（%） 2017-04-14 200 900 700 2.535 0.690 2.800 2.4290 2.6740 2017-04-17 200 - -200 1.215 1.960 2.295 2.4440 2.6900 2017-04-18 100 800 700 0.985 2.100 1.970 2.4860 2.7175 2017-04-19 200 800 600 2.690 3.100 2.850 2.5750 2.7520 2017-04-20 800 1,000 200 2.735 2.530 2.970 2.5987 2.7580 证券分析师： 严凯文 执业证书编号：S1050516080001 Tel：021-54967584 E-mail：yankw@cfsc.com.cn 董冰华 执业证书编号：S1050515080001 Tel：021-54967581 E-mail：dongbh@cfsc.com.cn 资金流向 主题追踪 大势研判 2017年4月21日 每日复盘 最恐慌时刻已过，静待修复性反弹 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 策略报告·策略日报 【每日复盘】 周四，沪深两市早盘小幅低开，全天较大幅震荡，尾盘收涨1.41点，涨跌幅为+0.04%，报收于3172.10点。深成指涨跌幅为+0.10%报10359.09点；创业板指涨跌幅为+0.27%报1850.39点。截止收盘，两市共27只股票涨停，21只股票跌停，当日个股涨跌比为48.69%。当日，两市总成交金额为4649.17亿，比上一交易日减少了286.57亿。盘面上，贵州茅台股价再创新高，白酒股受提振集体造好；医药板块也表现不俗，中药股尤其突出；建筑板块尾盘崛起，中国化学、中国交建、中国电建、中国建筑等“中字头”个股均有不等涨幅。雄安概念股重挫，金隅股份等多股跌停；昨日强势的次新股上涨未能持续，个股多数下跌。钢铁、有色、煤炭等板块表现低迷，跌幅居前。周四，多数板块以下跌收盘，水利建设、超级品牌、独家药品、中药、无线充电等板块涨幅居前。可适当关注大盘近期走势及板块情况，建议观察市场能否在量能配合下走出反弹走势。 图表 1近一年上证综指及成交量情况(单位：亿股) 图表2近一年深证成指及成交量情况(单位：亿股) 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 综合来看，本周四指数终于收涨，结束了此前4连阴，早盘指数小幅低开之后基本呈现横向震荡整理，午后指数再次对3150点下方区域进行二次的支撑测试，所幸指数最终触底回升，收于3172点，收出一根带长下影的十字星，并未再次破位；量能方面，沪市成交2201亿元，虽较之前有所减少，但仍处于近几日均量水平；个股方面，两市27家涨停，涨幅在5%以上60家，21家跌停，跌幅在5%以上106家，且仍以防御性板块上涨为主，做多情绪暂未得到提升。 图表 3近一年沪深300及成交量情况(单位：亿股) 图表4近一年上证50及成交量情况(单位：亿股) 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 策略报告·策略日报 从各行业表现来看，申万一级行业周四涨跌各半，其中涨幅靠前的是食品饮料、医药生物、建筑装饰、休闲服务、电子、计算机、家用电器、汽车、国防军工、非银金融等；而跌幅较大的板块主要是建筑材料、综合、钢铁、有色金属、采掘、公用事业、纺织服装、房地产、机械设备、银行等。 图表5昨日主力净流入前五（万元） 图表6昨日主力净流入后五（万元） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 【大势研判】 本轮指数在经历连续两次下跌跳空缺口，以及连续的破位之后，我们对指数进入周线级别调整的判断，也不断得到市场初步验证。从历史行情来看，2016年上证指数同样也经历了三轮调整周期，第一轮2016年4月13号-2016年5月26号，指数3097点下调至2780点，最大跌幅为11.38%，调整7周、第二轮2016年8月16号-2016年9月27号，指数由140点下调至2969点，最大跌幅为5.77%，调整7周、第三轮2016年11月29号-2017年1月16号，指数3301点下调至3044点，最大跌幅为8.44%，调整8周，借鉴历史，我们可以发现每一轮调整周期的开始，时间跨度通常在7-8周，且指数下跌波段通常由两到三个小的下跌波段组成，而从本轮行情的高点计算截止本周为第二周，所以从时间周期现阶段指数离真正底部还有些距离。 另外我们认为目前指数已经在开始周线级别的下调整理之中，周线级别的KDJ来看，上证指数截止上周，已经在高位运行接近8周，在上周五大幅下挫之后，周线KDJ已经完成了K值对D值的下穿，也就意味着目前指数周线级别的调整周期已经开启，而进入本周后，由于指数连续三日的大幅下挫，目前K值为53，J值22，最恐慌的下跌或已经完成，但目前J值与K值仍就快速下跌阶段，所以从周线角度，上证指数真正企稳反弹尚需时日。 而我们认为行情在3150点区域有比较大的支撑，有望走出修复性反弹的主要逻辑在于，首先我们统计过去年三轮行情，其中跌幅最大为2016年9月27日上证指数从2969点上涨至11月27日3301点之后的调整行情，指数由3301点最低跌至3044点，最大跌幅为8.44%，下跌257点，占指数上涨幅度的77.4%，且整波下跌分为三次完成第一波3301点下跌至3189点，指数下跌3.5%，第二波指数从3245点下跌至3068点，下跌5.76%，也是上轮指数核心下跌波段，最后一波指数3174点下跌至3044点，下跌4.28%，但其实主要是因为3068点启底后指数出现了比较大的反弹，所以也使得本轮指数的下调幅度扩大，两轮下调的最低位仅差了24点。回归当下行情，指数有3295点下跌至本周三最低位3147点，指数下跌148点，最大跌幅4.71%，而本轮指数1月16日以来的涨幅为8.24%，上涨点数251点，下跌幅度占比58.96%，虽然说总的下跌幅度有差距，但最大跌幅段相比已经完全相符，都为涨幅的50%左右， 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 策略报告·策略日报 所以也论证了，指数最恐慌的跌幅段已经过去，短期大概率将迎来修复性行情。 其次技术上，我们之前在报告中也提及，上证50指数对于上证指数具备有比较大的领先作用，本周四上证50指数明显要强于主板指数，并且出现了明显的起底动作，细分来看，上证50指数在4月10号DIF线完成了对DEA 线的下穿之后，一直处于发散状态，且一直延续至本周四，同期指数也是连续调整，并未出现明显性的维稳回升，但从本周四尾盘来看，上证50指数60分钟MACD的DIF线大概率将完成对DEA线的上穿，虽然说是0轴线之下的上穿，但毕竟连续发散之后的首次收敛，所以也变相说明指数在3150点区域，大概率将迎来修复性反弹。 【主题追踪】 周四主题表现：周四，Wind主题指数涨幅居前五的为苹果指数（2.11%）、西藏振兴指数（2.05%）、无线充电指数（1.56%）、医药电商指数（1.26%）和征信指数（1.16%）。Wind主题指数跌幅前五位的是雄安新区指数（-4.69%）、京津冀一体化指数（-3.93%）、北部湾自贸区指数（-2.52%）、页岩气和煤层气指数（-2.11%）和天津自贸区指数（-1.94%）。 图表7昨日Wind主题指数涨幅前十名情况 图表8昨日Wind主题指数涨幅后十名情况 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 热点主题研判：周四，雄安新区主题低开低走，尾盘跌幅扩大，近期强势股（金隅股份、先河环保等）纷纷补跌。由于雄安新区主题市场认可度高度一致、涉及标的众多且总市值大、消耗资金巨大、监管更严等因素，导致第一波行情空间、持续性低于市场预期，而调整的时间和幅度则超出市场预期。但我们认为雄安新区主题的核心逻辑没变，调整过后，去伪存真，依然存在机会，建议关注新区相关的环保、基建以及政策聚焦的领域。 近日受资金追捧的蓝筹龙头股继续表现强劲，贵州茅台再次突破历史新高，海康威视、上汽集团等行业龙头股涨势较好。我们认为蓝筹龙头股受益自身所处行业集中度提升，业绩稳健增长所带来的估值溢价，建议关注蓝筹龙头股的估值变化，谨慎追涨估值较高的标的。周三反弹的次新股和高送转板块持续性欠佳，建议投资者谨慎对待。 【宏观及资金面情况】 2017年一季度，国内生产总值为18.06万亿元，同比增长6.9%，较上一季度增速提高0.1个百分点，为2015年三季度以来的新高，显示出弧形恢复的态势。从三0.0 1.0 2.0 3.0 苹果指数西藏振兴指数无线充电指数医药电商指数征信指数禽流感指数扶贫指数在线旅游指数抗癌指数区块链指数昨日涨跌幅（%）-5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 雄安新区指数京津冀一体化指数北部湾自贸区指数页岩气和煤层气指数天津自贸区指数粤港澳大湾区指数冷链物流指数海南旅游岛指数债转股指数充电桩