家用电器行业研究周报：家电佳话之电视智能化浪潮下带来的机会

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：等于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 25.48 市场优化平均市盈率 20.19 国金家用电器指数 9766.84 沪深300指数 3608.06 上证指数 3434.58 深证成指 12134.02 中小板综指 12742.24 相关报告 1.《2015年10月产业在线冰洗产销数据点评-冰洗行业平稳运行，...》，2015.12.10 2.《2015年11月黑电行业销售数据点评》，2015.12.10 3.《家用电器行业行业研究周报》，2015.12.7 4.《月度研究：探讨黑电商业模式；关注降息利好-家用电器行业行业研...》，2015.3.2 5.《白电及厨电龙头防御性强,关注黑电子行业-家用电器行业研究月报》，2015.2.2 张斌 分析师 SAC执业编号：S1130511030002 (8621)60230230 zhangbin＠gjzq.com.cn 孙静佳 联系人 (8621)60230218 sunjj＠gjzq.com.cn 家电佳话之电视智能化浪潮下带来的机会 一周回顾  本周上证指数跌幅为2.56%，深证指数跌幅为1.58%，创业板指跌幅为0.78%，家电行业跌幅为0.63%。行业内上市公司，本周涨幅前五分别为：康盛股份（+21.24%），德奥通航（+9.78%），新宝股份（+6.71%），毅昌股份（+6.15%），春兰股份（+5.45%）；跌幅前五分别为：禾盛新材（-11.75%），海信科龙（-10.65%），浙江美大（-9.66%），开能环保（-8.55%），莱克电气（-8.04%）。 行业观点  印证前期提出的电视智能化是未来黑电行业发展的必然趋势：结合11月黑电行业数据、风行电视发布以及乐视与TCL多媒体战略合作等重大事件可以看出，智能电视对于传统电视的取代程度越来越高。我们坚定的认为，智能电视是未来黑电行业发展的必然方向，且各大传统制造商及互联网企业已然深刻认识到这一点，并都已积极布局智能电视领域。  硬件商与软件商合作方可双赢：智能电视推出初期，会有提出到底是传统硬件制造商能在电视智能化浪潮中取胜，抑或是互联网企业内容提供方能胜出的疑问。我们一直认为，硬件商与软件商相互合作才是在行业智能化整合中胜出的良方。单一的硬件或软件方，并不具备智能化升级成功所需的要素。硬件商的制造质量与渠道、软件商的内容供给与操作系统运营都是智能电视发展过程中至关重要的因素。实际上，各大硬件商与软件商皆已认识到这一点，纷纷采取相互合作的模式。如：兆驰+风行，TCL+乐视，海信+腾讯等等。 投资建议  维持家电行业增持评级。  我们认为，电视智能化浪潮给行业带来机会。顺应行业发展趋势、硬件软件方强强联合的企业将在行业智能化整合中最终胜出。推荐公司：TCL集团、海信电器、兆驰股份。 同时，继续推荐老板电器、格力电器、美的集团。 重点公告、数据及新闻  乐视网出资近19亿人民币认购TCL多媒体新股；惠而浦终止重大资产重组公告；蒙发利停牌公告：拟收购一家境外公司  TCL集团发布11月份主要产品产销及服务运营数据；创维数码11月电视出货公告  12月10日，东方明珠、兆驰股份、风行在线、海尔和国美在上海联合举办“锋芒—风行电视产品发布会”，发布三款4K互联网电视 下周活动提示  乐视网与TCL多媒体投资暨战略合作发布会；盾安环境投资者见面会 72008214922910244112591227413289141215150315150615150915国金行业 沪深300 2015年12月13日 家用电器行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一周行情回顾  本周上证指数跌幅为2.56%，深证指数跌幅为1.58%，创业板指跌幅为0.78%，家电行业跌幅为0.63%。行业内上市公司，本周涨幅前五分别为：康盛股份（+21.24%），德奥通航（+9.78%），新宝股份（+6.71%），毅昌股份（+6.15%），春兰股份（+5.45%）；跌幅前五分别为：禾盛新材（-11.75%），海信科龙（-10.65%），浙江美大（-9.66%），开能环保（-8.55%），莱克电气（-8.04%）。 图表1：本周（2015.12.07-2015.12.13）行情回顾 来源：WIND,国金证券研究所 图表2：本周（2015.12.07-2015.12.13）家电行业涨幅前五上市公司 来源：WIND, 国金证券研究所 图表3：本周（2015.12.07-2015.12.13）家电行业跌幅前五上市公司 来源：WIND,国金证券研究所 行业重点公告  TCL多媒体（01070，HK）和乐视网（300104，SZ）同时发布公告：乐视网出资近19亿人民币认购TCL多媒体新股。乐视网通过乐视致新在香港设立的全资子公司投资约18.71亿人民币，以6.5港元/股的价格认购TCL多媒体新股3.49亿股。本次投资完成后，乐视网将通过乐视致新持有TCL多媒体约20%的股份，并向TCL多媒体提名2名董事。  蒙发利：厦门蒙发利科技（集团）股份有限公司拟收购一家境外公司，该事项对公司有重大影响，能否成功实施存有不确定性。鉴于该事项存在不确定性，为避免引起公司股价异常波动，维护广大投资者利益，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，经向深圳证券交易所申请，公 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 司股票（公司简称：蒙发利，股票代码：002614）自2015年12月14日（星期一）开市起停牌，预计于2015年12月18日（星期五）复牌。  惠而浦：根据有关规定，经公司申请，公司股票于 2015 年 12 月 11 日复牌。 惠而浦关于独立董事辞职的公告：公司董事会于近日收到独立董事沈坤荣先生提交的书面辞呈。沈坤荣先生因个人原因申请辞去公司独立董事职务，同时一并辞去公司董事会战略委员会及提名、薪酬与考核委员会职务。沈坤荣先生辞职后将不在公司担任任何职务。 终止重大资产重组公告：惠而浦(中国)股份有限公司（以下简称“公司”）股票自2015年7月14日起进入重大资产重组程序，并于2015年7月14日起开始停牌。 本次公司重组标的资产之一为广东惠而浦100%股权，由于其所使用土地、房产均登记在外资股东名下，短时间内难以注入，导致交易条款难以达成一致，惠而浦（中国）将在承诺期限内以其他适当方式将广东惠而浦微波炉业务整合进公司；公司另一项重组标的为合肥国资控股持有的“荣事达”品牌商标，双方最终未能就交易价格达成一致；公司将于12月10日召开投资者说明会，并在披露说明会召开情况公告时复牌，且此后6个月内不在筹划重大资产重组事项。  澳柯玛：2015年12月11日，接公司财务部门通知，公司已收到中国银行间市场交易商协会文件《接受注册通知书》，交易商协会同意接受公司短期融资券注册，主要如下： 1、公司本次短期融资券注册金额为2.2亿元，注册额度自通知书发出之日起2年内有效，由中国光大银行股份有限公司主承销。 2、公司在注册有效期内可分期发行短期融资券，首期发行应在注册后2个月内完成，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案。  和晶科技：《关于限售股份上市流通的提示性公告》 1、本次解除限售股份的数量为 2,672,726 股，占总股本的 2.01%；实际可上市流通股份的数量为 1,225,000 股，占总股本的 0.92%； 2、 本次限售股可上市流通日期为 2015 年 12 月 15 日。  乐金健康：2015年12月04日，公司披露了《 关于重大资产重组进展暨延期复牌的公告》， 预计于2016年01月09日前公告本次重大资产重组事项相关内容，公司股票恢复交易。逾期未能披露本次重大资产重组事项相关内容的，公司将根据该事项进展情况确定是否再次向交易所申请延期复牌。  佛山照明：本公司董事会于2015年12月9日收到公司董事长潘杰先生、副董事长刘醒明先生、董事吴胜波先生等人的辞职报告。  飞乐音响：12月10日晚间发布资产收购预案，公司拟通过全资子公司飞乐投资在英国设立的特殊目的载体英国SPV，以现金预计13840万欧元收购 Havells Malta Limited（简称“HML”）经整合的80%股份；同时公司拟通过全资子公司飞乐投资以现金预计1040万欧元收购Havells Exim 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 Limited（简称“香港 Exim”）80%股份，上述购买对价预计14880万欧元。由于上交所需对相关文件进行事后审核，公司股票将继续停牌。  青岛海尔：公司股票自 2015 年 12 月 2 日起继续停牌，预计继续停牌时间不超过一个月。  康盛股份：公司股票于 2015 年 12 月 8 日（星期二）开市起复牌。  四川长虹(600839.SH)与申万宏源(000166.SZ)同时发布公告：四川长虹拟与申万宏源旗下全资直投子公司申万投资共同发起组建申万宏源长虹并购基金，基金总规模拟为100亿元人民币，首期认缴资本额拟为10亿元。 行业数据  TCL集团发布11月份主要产品产销及服务运营数据： 11月电视销量158.18万台，同比增长14.60%，其中内销及外销分别为79.3万台和73.7万台；11月份智能网络电视销量70.15万台，同比增长16.20%，其中国内销量为54.4万台；智能电视累计激活用户数1144.12万，同比增长76.28%，智能电视日均活跃用户数458.09万，同比增长109.07%；游戏应用用户规模391.74万；移动互联网应用平台累计激活用户数2147.31万，同比增长251.21%，月活跃用户数887.45万，同比增长242.01%，应用累计下载量2.04亿，同比增长306.64%；  创维数码11月电视出货公告： 2015年11月及2015年4月至11月，电视总销量分别增加22%及10% ，电视总销售额分别增加8%及3%；其中，电视内销分别增加21%及6% ，电视内销金额分别增加12%及3%；出口销量分别增加23%及18% ，出口销售额分别减少7%及增加1%。2015年11月份智能电视机(4K)的销售量同比增长158% ，智能电视机(4K)的销售量占比约为31%（去年同期销售占比约为14%）；智能电视机(包括4K及非4K)的总销售量约达75%（去年同期销售占比约为43%）。 截至2015年11月30日止彩电事业部于中国市场的创维智能电视机：累计激活用户数: 1014.55万 ；周均活跃用户数: 595.11万 ；日均活跃用户数: 436.14万。 行业重点新闻  12月10日，“东方明珠（600637）、兆驰股份（002429）、风行在线、海尔和国美在上海联合举办“锋芒—风行电视产品发布会”，发布55吋、49吋和43吋三款4K互联网电视，售价分别为2799元、2299元和1799元；该售价均低于同等级乐视互联网电视一千元左右。发售渠道以线上为主，将于10日在风行官方商城开启预约，22日与唯品会联合发售。 此次发布的风行电视，采用全球首创的一体板设计，由国内液晶电视ODM领域唯一一家上市公司兆驰股份设计制造，并由OTT行业领军企业东方明珠提供播控和海量、优质的内容。 上海广播电视台台长、上海文广集团（SMG）总裁、东方明珠董事长王建军，上海文广集团（SMG）副总裁、东方明珠副董事长吴斌，东方明珠总裁凌钢、高级副总裁徐辉、副总裁许峰、史支焱，兆驰股份董事长顾伟、总经理康健，风行CEO罗江春、风行副董事长周灿出席了当天的发布会。 行业研究周报 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 