中国制造：D / g汇丰/ COSL持有，LMP出售；买入COLI

每日市场统计05/08/20132011年的数据是使用当年12月31日的会员，权重和价格计算的德意志银行市场研究亚洲中国战略期刊中国制造日期2013年8月6日终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167马骏博士首席经济学家（+852）2203 8308持有D / g HSBC / COSL，卖出LMP；购买科力今日主题汇丰控股有限公司-1H13评估;下调评级至持有（0005.HK，持有，目标价：87.00港元，收盘价：89.55港元，于翠珊）林莉博士战略师(+852) 2203 6187 性能价格1D％chg 1M％g经调整后，汇丰银行的1H13业绩为DBe的6％，恒指22,2220.16.2我们预计2013-2015年的每股收益将下降5-11％。降低预期H股9,726-0.15.3盈利导致我们的2014年SOTP目标价格从90港币下调至87港币。A3002,2781.42.3尽管我们认为汇丰银行可以为陡峭的曲线提供良好的中期调整以及美元升值，我们认为短期内不会有重新估值的催化剂。交易于 卷恒指价格1D760％CHG-33.31M％CHG-91.12014年EPS为10.2倍，运行收益率为4.4％，TNAV为1.3倍，ROTE为13％，以及H股850-46.8-115.8目标价上涨空间有限，下调至持有评级。 （于翠珊– 852 2203 6191）A3005,534-10.0-11.7https://ger.gm.cib.intranet.db.com/ger/document/pdf/0900b8c0871dec0c.pdf 中国油田服务-收益提高-估值偏高-下调评级至持有（2883.HK，持有，目标价：17.69港元，收盘价：17.90港元，大卫·赫德）我们将COSL评级从买入下调为持有。该股的交易价格比“综合”全球同行高7.3％。比全球钻井同行高出23％；接近其52周的高点，而收益增长放缓了2014e / 13。我们将资本支出从每年60亿人民币（2014年优先）下调至55亿人民币，这为我们的目标价提供了更多动力。全球自升自销日费率坚挺于1H13与YE12。 COSL的升舱率每增加10％，收入就会增加4.0％。 （大卫·赫德– 852 2203 6242）理文造纸-第三季度价格没有上涨；由于行业基本面疲软而下调评级至“卖出”（2314.HK，卖出，目标价：3.51港元，收盘价：5.53港元，强生）在将FY13e和FY14e的盈利分别削减3％和24％之后，我们将LMP评级从持有下调为卖出，目标价为3.51港元。 LMP在1H13行中报告了业绩，但是在结果展示期间，该公司对2H13变得极为谨慎。 LMP表示，第三季度价格不会上涨，而第四季度价格上涨的可能性很小。鉴于LMP的回收纸张成本最近有所下降，并且在2H13将会有激进的产能增加，因此纸张价格可能会下降并压缩利润率。因此，我们认为收入增长将在1H13达到顶峰，并且在随后的一半时间内一直下降，直到2014年。（Johnson Wan– 852 2203 6163） 恒指CY2011 CY2012 CY2013每股收益7.7%7.4%7.9%每10.411.910.7 PBR 1.3 1.5 1.3 国企指数CY2011 CY2012 CY2013 每股盈利14.3％1.2％9.7％PER 8.5 9.6 7.5PBR 1.4 1.5 1.1 MSCI HK CY2011 CY2012 CY2013 每股盈利13.9％5.7％8.3％PER 14.1 16.5 15.3 PBR 1.1 1.3 1.2 MSCI中国CY2011 CY2012 CY2013 每股盈利11.9％7.7％8.3％PER 9.6 10.6 8.9 PBR 1.5 1.6 1.3DB经济预测 香港2012 2013F2014F 国内生产总值(%)1.53.55.0Merch。经验（％）6.4 6.5 8.0 消费物价指数(%)4.13.73.4 中国2012 2013F2014F 国内生产总值(%)7.87.68.5Merch。经验（％）7.9 10.5 14.5 消费物价指数(%)2.62.63.5 外汇汇率（eop）人民币/美元6.286.156.00香港/中国行业分析师的首选金融-中国工商银行，中行，平安，中国人寿，海通证券；电讯-中国电信；属性-COLI，华润置地，世茂，碧桂园；汽车-华晨中国，宝信；运输-国泰航空，中国航运发展；施工-CRCC；消费者-周大福，恒安，沃尔玛，欧舒丹；能源/化工-中石化，中化化肥；实用工具-华电，CPI，北京企业，龙源；金属/采矿-安徽海螺；互联网-新浪，搜房网；卫生保健–四环制药，汉诺生物制药；中小盘-CCS如家快捷酒店。资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MICA（P）054/04/2013。索引26/07/2013 2013年8月6日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究COLI-高收益可见度；长期增长故事保持不变（0688.HK，买入，目标价：28.77港元，收盘价：23.25港元，曾荫权）中国海外发展的1H13业绩超出我们的预期。核心利润同比稳定增长26.7％，核心利润率高达25％，这再次证实了中国海外发展的长期增长前景。同时，1H13的合约销售达到创纪录的800.7亿港元，毛利率为36.3％。鉴于其优质的土地储备和强大的资产负债表，我们有信心中国海外发展将能够实现其每年至少增长20％的目标，直到2016年及以后。购买。 （曾荫权– 852 2203 6256）恒生银行-1H13业绩-令人满意，但指引缺乏正面基调（0011.HK，持有，目标价：115.00港元，收盘价：121.50港元，林志远）汇丰控股公布整体收入为185亿港元，较市场预期高16％。但是，如果剔除IB重分类的递延税款释放（10亿港元），我们剔除更好的房地产重估收益（10亿港元）和较低的税项支出，核心盈利就可以实现。我们维持对该股的持有评级，因为这一在线核心业绩不太可能触发14-15财年盈利的任何上调。 （林浩-852 2203 6226）希慎发展-1H13业绩符合预期；短期内看跌的催化剂（0014.HK，持有，目标价：36.90港元，收盘价：34.95港元，郑宗盛）尽管在中国经济疲软的背景下，香港的高端零售业出现了明显的放缓，但希慎集团的缓冲收入要好得多，其营业收入中只有8％来自营业额租金，远低于同业（介于16％至20％之间） 。但是，我们认为这种租赁结构只会提供短期缓冲，因为希慎（Hysan）在即将到来的评论中仍将受到租金上调的影响。假设未来零售租金增长放缓，我们将每股资产净值预测从66.3港币下调至61.6港币/股，并将目标价格相应下调至36.9港币（39.8港币）。由于股价较资产净值折让44％，我们认为希慎目前的股价已接近其公允价值。 （Jason Ching – 852 2203 6205）中国海外发展-中国海外发展宣布人事变动及拟议资产注入计划（0688.HK，买入，目标价：28.77港元，收盘价：23.40港元，曾荫权）除了刚刚宣布的中国海外发展1H13业绩外，公司还宣布从2013年8月6日：1）孔庆平先生辞任公司执行董事一职，也将不再担任公司董事长； 2）浩建民先生当选为公司董事长，以填补香港先生的辞职空缺; 3）陈毅先生被任命为公司执行董事。 （曾荫权– 852 2203 6256）http://pull.db-gmresearch.com/p/63-5356/35654177/0900b8c0871e13b0.pdfCOLI-1H13业绩强于预期；销售目标上调至1200亿港元（0688.HK，买入，目标价：28.77港元，收盘价：23.40港元，曾荫权）中国海外发展（COLI）报13年上半年收入同比增长27％至321.8亿港元，其中中国房地产项目占总营业额的92％（295.9亿港元）。 2013年上半年，总建筑面积190万平方米（包括JCE的建筑面积），同比增长11％。同时，毛利同比增长14％至130.39亿港元，意味着毛利率为40.5％（2012年上半年为45.3％）。扣除一次性及非经常性收益，核心利润同比增长27％至80.6亿港币，强于我们的预期。此外，1H13的净利润率持平于25.0％（12H1：25.2％），符合我们的预期。公司宣布派发中期股息每股18港仙，较1H12的每股15港仙同比增长20％。 （曾荫权– 852 2203 6256）百丽国际控股-收购32％的日本服装品牌（1880.HK，持有，目标价：12.58港元，收盘价：11.58港元，安玲） 2013年8月6日中国制造德意志银行/香港页面PAGE3百丽于8月5日宣布，它将以9390万美元（合7.329亿港元）的价格从里昂证券日出资本收购巴洛克日本公司约31.96％的权益。百丽还将与巴洛克建立合资企业，以发展中国的服装和配饰业务。总投资额最多为9.24亿港元。巴洛克主要在亚洲从事服装和配饰零售业务。该公司认为，这种投资将有助于开拓中国的时尚服装行业，并扩大其在消费市场的覆盖面。 （安妮玲– 852 2203 6177）理文造纸-1H13内联结果；对行业基本面疲弱保持谨慎（2314.HK，持有，目标价：4.62港元，收盘价：5.63港元，强生）LMP在8月5日上午交易时段结束后报告了其1H13业绩。这是该公司首次切换至12月底（之前为3月）后才报告业绩，因此与2012年没有直接比较。1H13净利润为9.71亿港元，每股收益为0.2067港元/股，比截至2012年9月30日的六个月增长了44％。这略高于DBe的9.07亿港元，基本符合市场预期。收入也达到了HKD8.1b，比截至2012年9月30日的六个月增长了12％。（Johnson Wan– 852 2203 6163）HKT Trust and HKT Ltd-1H13业绩：业务保持强劲（6823.HK，持有，目标价：8.11港元，收盘价：7.81港元，艾伦·希拉韦尔三世）今日收市后，HKT Trust公布了1H13关键财务数据。 13年1H营业收入/净利润为111亿港元（同比增长14.0％）/ 11亿港元（同比增长5.3％），收入和利润均比DBe高出约4％。 13年上半年的经调整资金流为15亿港元（同比增长3.8％），比DBe略高3.5％。合订单位的每股经调整资金流为23港仙。 （Alan Hellawell III – 852 2203 6240）消费者与媒体–首尔当当–短期内环境艰难，但2014年可能恢复中国TMT日报–微信5.0：微信游戏； NTES，0941.HK公用事业/替代能源–欧盟委员会批准与中国就太阳能贸易争端达成协议中国金融日报–中国保险公司–定价自由化–比预期更有利长城内幕–财产税扩大计划旨在对新房征税亚洲消费与媒体日报–青啤–啤酒便宜，库存却不便宜；降级为持有市场新闻财政部将重点放在税收改革上。财政部将重新审查税收改革，并表示将试行扩大个人住房财产税改革。 （中国日报）中国的债务激增向西丽施加压力，要求其避免失去十年。1990年代末，在日本损失数十年之前，中国借贷的狂潮使亚洲国家陷入危机，这给高级领导人施加了压力，要求他们制定应对这一威胁的战略。 （彭博金融LP）中国表示不急于签署南海协定–中国不急于与东南亚地区签署一项拟议的海事规则协议 2013年8月6日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港外交大臣说，在有争议的南中国海，中国的执政行为和国家不应有不切实际的期望。 （路透社）斯里兰卡的新港口是中国的一项巨额投资-如今，一个价值5亿美元的中国建造港口在斯里兰卡开放，这为中国在寻求海上运输路线的稳固基础上在世界上最繁忙的国际航运航线