分级基金周报：B杠杆风险增加，A避险需求未显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 基金研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 证券投资基金 [Table_Title] 分级基金周报 2015年11月29日 一年沪深300与基金指数走势比较 0.81.11.51.92.2N-14J-15M-15M-15J-15S-15沪深300中证股票基金指数 基金数据 总规模/偏股型(万亿) 4.92/.67 A股总市值/流通(万亿) 56.57/40.57 上证综指/深圳成指 12,402/12,402 基金只数/正回报只数 3723/3121 相关研究报告： 联系人：陈镜竹 电话： 0755-82130833-701336 E-MAIL： chenjz@guosen.com.cn 联系人：邹璐 电话： 0755-82130833-701418 E-MAIL： zoulu@guosen.com.cn 证券分析师：黄志文 电话： 0755-82133928 E-MAIL： huangzw @guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120059 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 基金周报 B杠杆风险增加，A避险需求未显  分级市场表现 上周五A股市场出现大幅波动，最终上周上证综指下跌-5.35%，深证成指下跌-5.83%，中小板、创业板分别下跌-5.64%、-5.38%，市场突变，后市有待观察。受市场影响，上周指数型分级B类份额平均下跌-7.22%，跌幅较大；分级A份额平均下跌-0.10%，对市场反应不大，整体平稳。 上周分级基金市场规模继续维持稳定趋势，AB场内份额增加12.75亿份，截至15年11月27日股票型分级基金共1211.51亿元，减少64.65亿。受下跌影响，整体出现伪溢价，目前整体平均溢价为1.11%。  B类份额推荐：观望为主，杠杆风险须谨慎 周五市场的突然变化导致分级B份额的整体下跌，但市场后市走势还有待观察。由于前期市场上涨，目前大部分分级基金距离高风险下折区间较远，且部分分级B份额已呈现折价状态，投资者对于下折不必过分担心。 目前分级B份额的杠杆水平较高，热点板块反弹收益仍然较大，建议投资者短期观望，不推荐具体分级B份额。 A类份额推荐：银行股A（150299）、煤炭A级（150289） 上周五市场的变化使得A份额下折再次受到关注，但由于前期市场上涨，目前分级基金距离下折相对较远，所以搏取下折需要对市场未来趋势有所判断，建议投资者谨慎选择，防止受市场波动影响较大。 同时，下周IPO可能对A份额造成压力，而结合目前市场的波动与情绪，正负影响因素可能较为集中，建议投资者选择高隐含收益率+4%品种，预期波动较小。目前隐含收益率居前分级A包括：煤炭A基（150321）、深成指A（150022）、煤炭A级（150289）、银行股A（150299）、银行A份（150291）等。  分级A份额隐含收益率观察 上周A份额整体隐含收益率与AA企业债收益率出现小幅偏离，受市场资金与情绪影响可能较大，但周五市场变化突现，A份额后市趋势还有待观察。  不定折犀利眼 受市场波动影响，下折区间应重新被关注，目前距离下折较近分级B份额包括创业股B（150304）、券商B级（150236），其中创业股B并未满仓。 距离上折较近分级基金数量大减，目前新能源B（150218）距离上折8.69%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 分级基金市场回顾 上周五A股市场出现大幅波动，最终上周上证综指下跌-5.35%，深证成指下跌-5.83%，中小板、创业板分别下跌-5.64%、-5.38%，市场突变，后市有待观察。受市场影响，上周指数型分级B类份额平均下跌-7.22%，跌幅较大；分级A份额平均下跌-0.10%，对市场反应不大，整体平稳。 图1：主要指数和分级基金一周市场表现 图2：规模、风格指数分级基金B类份额一周市场表现 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年11月27日 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年11月27日 图3：一周行业表现 图4：行业指数分级基金B类份额一周市场表现 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年11月27日 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年11月27日 -8.00% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 上证综指 深成指 HS300 中小板 创业板 股票型分级基金母基金平均涨幅 股票型分级基金杠杆分级平均涨幅 股票型分级基金优先分级平均涨幅 -14.00% -12.00% -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 深成指B 上证50B 上50B 深证100B 深100B 中小B 中小300B 国企改B 创业板B 成长B级 诺安进取 中证90B 国富100B 瑞和远见 浙商进取 高贝塔B 国金300B 中证500B 500B 500等权B 泰信400B 一带B 一带一B 新丝路B 重组B -8.00% -7.00% -6.00% -5.00% -4.00% -3.00% -2.00% -1.00% 0.00% 农林牧渔 采掘 化工 钢铁 有色金属 电子 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商业贸易 休闲服务 综合 建筑材料 建筑装饰 电气设备 国防军工 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 汽车 机械设备 -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 金融B 券商B 证券B 保险B 银行B端 地产B端 资源B级 煤炭B 煤炭B级 中航军B NCF环保B 酒B 医药800B SW医药B TMT中证B 信息安B 信息B 传媒业B 新能车B 高铁B 体育B 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图 5：可交易A类份额一周市场表现 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年11月27日 上周分级基金市场规模继续维持稳定趋势，AB场内份额增加12.75亿份，截至15年11月27日股票型分级基金共1211.51亿元，减少64.65亿。受下跌影响，整体出现伪溢价，目前整体平均溢价为1.11%。 图6：近一个月股票型分级基金规模（亿元） 图7：近一个月股票型分级基金份额（亿份） 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年11月27日 资料来源：Wind资讯，国信研究所整理。截至15年11月27日 股票型分级B份额投资建议 指数型分级B份额推荐：观望为主，杠杆风险须谨慎 周五市场的突然变化导致分级B份额的整体下跌，但市场后市走势还有待观察。由于前期市场上涨，目前大部分分级基金距离高风险下折区间较远，且部分分级B份额已呈现折价状态，投资者对于下折不必过分担心。 目前分级B份额的杠杆水平较高，热点板块反弹收益仍然较大，建议投资者短期观望，不推荐具体分级B份额。 -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00% 6.00% 8.00% 10.00% 12.00% 瑞和小康 新丝路A 券商A级 创业A 医疗A 医药A NCF环保A 成长A级 地产A 国富100A 地产A端 信息A 重组A 一带A 国防A 消费收益 新能车A SW医药A 银行股A 证保A 银华稳进 TMTA 生物药A 环保A级 银行A份 军工A 保险A 银行A 医疗A 中小A 浙商稳健 传媒A级 证券A级 同瑞A 金鹰500A 高贝塔A 上50A 健康A 军工A级 中小板A 新能源A 有色A 商品A 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 10-8-2015 10-10-2015 10-12-2015 10-14-2015 10-16-2015 10-18-2015 10-20-2015 10-22-2015 10-24-2015 10-26-2015 10-28-2015 10-30-2015 11-1-2015 11-3-2015 11-5-2015 11-7-2015 11-9-2015 11-11-2015 11-13-2015 11-15-2015 11-17-2015 11-19-2015 A规模 B规模 分级总规模 0 200 400 600 800 1000 1200 场内母基金份额 A份额 B份额 AB总份额 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 图 8：股票型分级B类份额 序号基金名称基金代码价格净值价格杠杆B份额价格涨跌幅触发下折母基金跌幅触发上折母基金涨幅母基金净值涨跌幅测算仓位上周整体折溢价上周场内流通份额（万）上周日均成交金额（万）折溢价率1消费进取150050.SZ1.2911.1811.711.18%-44.31%--2.12%-1.04%2,869 200 9.31%2房地产B150118.SZ0.6930.6642.46-9.88%-24.30%134.96%-4.95%90.29%0.98%105,642 10,609 4.43%3医药B150131.SZ0.7490.7402.38-8.99%-27.54%68.46%-4.35%103.98%0.24%422,752 19,063 1.16%4食品B150199.SZ0.5400.5272.89-9.24%-17.76%92.38%-4.03%95.53%0.17%94,979 3,226 2.47%5HS300B150105.SZ1.6491.5731.59-3.17%-48.40%52.09%-5.87%101.91%2.32%873 16 4.83%6资源B150101.SZ1.3731.2961.71-5.64%-44.55%70.36%-5.48%97.25%0.94%15,911 2,156 5.94%7证保B150178.SZ1.7001.5811.53-8.75%-51.27%15.56%-7.22%102.00%0.89%36,393 2,848 7.53%8信息B150180.SZ1.7681.6651.52-7.19%-52.80%11.94%-6.16%104.11%0.52%11,794 2,357 6.19%9地产B150193.SZ1.2421.1621.76-10.97%-41.76%37.36%-5.78%99.27%-0.55%10,140 1,808 6.