纺织服装：12月组合：华斯股份50%+华孚色纺25%+汇洁股份25%

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 纺织服装 12月组合：华斯股份50%+华孚色纺25%+汇洁股份25% [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 联系人 吴骁宇 王雨丝 S0740515030001 021-20315169 wuxy@r.qlzq.com.cn wangys@r.qlzq.com.cn 2015年11月29日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 82 行业总市值(百万元) 865695.82414814 行业流通市值(百万元) 865695.82414814 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (4%)26%57%88%119%150%12/1/1412/22/141/15/152/5/153/5/153/27/154/20/155/12/156/2/156/24/157/20/158/10/159/2/1510/8/1510/29/1511/19/15纺织服装沪深300 [Table_Profit] 12月组合基本状况 20142015E2016E2017E2015E2016E2017E华斯股份21.830.540.130.280.32170.1578.7267.8850%买入华孚色纺11.900.200.400.500.6129.5123.9619.6725%买入汇洁股份43.470.540.770.921.1356.7847.2438.3425%买入公司股价（元）评级权重EPSPE [Table_Summary] 投资要点  11月行情回顾：纺织服装行业指数为3862.50，下跌3.7%，跑赢沪深300指数2.06个百分点，处于29个一级行业指数涨幅排行榜中第10位。11月组合上月上涨20.49%，大幅跑赢同期板块指数12.13%，主要系我们加大了进攻性标的华斯股份的权重。行业持续处于反弹通道，其中品牌服饰板块上涨8.14%，纺织板块上涨8.49%。  12月组合：华斯股份50%+华孚色纺25%+汇洁股份25%。我们认为市场慢牛行情已经确立，IPO重启亦意味着市场恢复正常。12月虽然美联储加息预期强烈，但边际效益有所递减，市场有望继续保持上行态势，组合继续维持较强进攻性：华斯股份（50%权重，分享经济 &社交电商大风起，微卖第二轮融资有望在15Q4完成，淡化业绩），华孚色纺（25%权重，15-17年eps 0.40、0.50、0.61元，对应PE30、24、20倍。业绩趋势持续向好，新疆投产政府补贴有望持续，转型供应链企业提升市场对公司投资空间判断），汇洁股份（25%权重，15-17EPS为0.77、0.92、1.13元，对应PE57、47、38倍。次新股，流通盘小，行业龙头，成长性高）。  一周公告：【美盛文化】投资2,000万元持有创幻科技35%股权，标的公司作为国内二次元与AR、VR结合的先驱者。旗下产品‚超次元‛在二次元垂直细分领域，已经获得超过40万注册用户整体市场终端销售额超过3000万。【跨境通】出资6,480万元资于安赐成长玖号基金，主要投资方向为境内外电子商务领域。  风险提示：行业公司转型、并购进程低于预期等。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、行业策略观点与个股推荐 ............................................................................. - 3 - 1、12月组合推荐 ........................................................................................ - 3 - 2、行情回顾 ................................................................................................ - 3 - 二、一周行业新闻 ............................................................................................... - 4 - 1、供给侧改革提速纺织服装企业去库存化 ................................................. - 4 - 2、中纺联：力争‚十三五‛末纺织科技创新‚领跑‛ ............................... - 6 - 3、两家服装企业发力‚互联网＋‛谋转型 ................................................. - 7 - 三、行业关键数据 ............................................................................................... - 8 - 图表目录 图表1：上周一级行业涨跌幅% .......................................................................... - 3 - 图表2：上周纺织服装行业上市公司涨跌幅前五名 ............................................. - 4 - 图表3：纺织服装PPI ......................................................................................... - 8 - 图表4：纺织服装行业景气度.............................................................................. - 8 - 图表5：我国纺织服装月度出口当月同比数据 .................................................... - 8 - 图表6：我国纺织服装月度出口当月累计同比数据 ............................................. - 8 - 图表7：零售终端销售情况有所好转 ................................................................... - 9 - 图表8：城镇居民人均收支累计同比增速略有提升 ............................................. - 9 - 图表9：我国居民消费信心指数 .......................................................................... - 9 - 图表10：我国居民消费意愿增强 ........................................................................ - 9 - 图表11：内外棉差价扩大，外棉价格上升，内棉价格略有上升 ........................ - 9 - 图表12：涤纶短纤、粘胶长丝和腈纶短纤价格维稳，粘胶短纤价格下降 .......... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、行业策略观点与个股推荐 1、12月组合推荐  纺织服装行业指数为3862.50，下跌3.7%，跑赢沪深300指数2.06个百分点，处于29个一级行业指数涨幅排行榜中第10位。11月组合月初至今上涨20.49%，大幅跑赢同期板块指数12.13%。主要系我们加大了进攻性标的华斯股份的权重。行业持续处于反弹通道，其中品牌服饰板块上涨14.48%，纺织板块上涨13.9%。我们认为市场慢牛行情已经确立，IPO重启亦意味着市场恢复正常。12月虽然美联储加息预期强烈，但边际效益有所递减，市场有望继续保持上行态势，组合继续维持较强进攻性：  12月组合：华斯股份50%+华孚色纺25%+汇洁股份25%。 华斯股份：1）今年业绩惨淡，明年弹性大。今年业绩大幅下滑主要系裘皮城租售收入下滑及出口业务下滑，目前裘皮城二期已开业，明年租售收入大幅确认。2）以天使投资眼光看待公司潜力。公司今年股价表现和主营业绩并无关系，主要看参股微卖后市场对其空间的判断。我们认为微卖今年日均交易额在Q4较Q1有望增长4-5倍，且其A轮投资亦有望在Q4完成，未来市场对其认同度将有望提升。3）分享经济&社交电商大风起。李总理在夏季达沃斯论坛首次提及分享经济、支付宝、腾讯和京东推出‚京腾计划‛，Facebook/Twitter都已涉足电商，新一轮互联网主题投资大风已至。 华孚色纺（15-17年eps 0.40、0.50、0.61元，对应PE30、24、20倍）：1）业绩持续向好。16年棉价负面效应消除，越南tpp投资、智能厂房建设及新疆投资返还的政府补助，保证业绩出现向好。2）未来要做‚色纺纱+类金融‛企业。从百亿级纺织企业向千亿级供应链企业转型，有利于提高市场对公司投资空间的判断。3）公司诉求强：高杠杆员工持股购买均价11.47元，16年7月解锁。 汇洁股份（15-17EPS为0.77、0.92、1.13元，对应PE57、47、38倍）：1）内衣行业龙头，成长性高。公司旗下曼妮芬品牌内衣市场综合占有率及市场销售份额均行业第一。在销售稳定增长，成本控制得当的情况下15年业绩有望继续维持30%左右的增长。2）次新股，流通盘较小。在新股IPO重启后，业绩优良，流通盘较小的次新股有望获得超额收益。 2、行情回顾  过去一周纺织服装行业指数为3862.50，下跌3.7%，跑赢沪深300指数（3556.99）2.06个百分点，处于29个一级行业指数涨幅排行榜中第10位。 图表1：上周一级行业涨跌幅% 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 -8.00-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00CS农林牧渔CS综合CS传媒CS餐饮旅游CS基础化工CS食品饮料CS家电CS银行CS轻工制造CS纺织服装CS建材CS医药CS汽车CS房地产CS电子元器件CS通信CS计算机CS有色金属CS商贸零售CS钢铁CS交通运输CS石油石化沪深300CS机械CS电力设备CS煤炭CS电力及公用事业CS国防军工CS非银行金融CS建筑 来源：Wind，中泰证券研究所 涨幅前五名 涨幅% 跌幅前五名 涨幅% 朗姿股份 42.94% 搜于特 16.02% 棒杰股份 17.80% 探路者 12.90% 千足珍珠 17.76% 龙头股份 12.09% 乔治白 9.60% 华升股份 11.41% 红豆股份 7.81% 际华集团 11.20% 来源：Wind，中泰证券研究所 二、一周行业新闻 1、供给侧改革提速纺织服装企业去库存化  从11月10日至18日，中央四次提及‚加强供给侧结构性改革‛，成为近期中国经济领域谈论最为火热的话题。有市场人士认为，随着供给侧结构性改革思路的明朗化，我国传统制造业产业周期预期有望积极改善，这无疑有利于传统产业优质企业产能使用率提升。  有市场人士预计，‚十三五‛期间，中央很可能会出台重磅措施解决产能过剩的问题，而纺织等行业有望成为重点。  从近几年纺织服装业的整体表现可知，由于同质化竞争激烈、生产规模增长过快等因素导致整个行业普遍出现库存过高、资金周转困难，甚至有公司老板跑路或破产的情况出现。而如何控制库存过