农林牧渔行业周报：继续推荐畜禽，潜伏种子行业

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 2015年11月16日 ——农林牧渔行业周报 评级：优异  瑞普生物发布非公开发行股票预案。本次非公开发行的发行价为15.07元/股，募集的金额不超过人民币2.69亿元（含），最终发行数量为不超过1785.67万股（含）。本次发行募集的资金主要有两个投向：一是1.24亿元用于收购华南生物38.27%的股权；二是1.45亿元用于补充流动资金。  众兴菌业发布非公开发行预案。公司本次非公开发行的价格为不低于32.21元/股，发行数量不超过3500万股，募集资金金额不超过11.27亿元。募集资金主要有五个用途：1）2.86亿元用于年产3万吨金针菇生产线建设项目；2）2.82亿元用于年产1万吨食用菌（双孢蘑菇）工厂化种植项目；3）1.83亿元用于年产7500吨蟹味菇生产线建设项目；4）1.83亿元用于年产7500吨白玉菇生产线建设项目；5）1.95亿元用于偿还银行贷款。  荃银高科发布非公开发行股票预案。荃银高科拟发行股份及支付现金购买同路农业60%的股权，其中，股份支付对价占总对价的60%，现金支付对价占总对价的40%，同时拟以询价方式向其他不超过5名特定投资者发行股份募集不超过7000万元配套资金，不超过标的资产作价的48.61%，用于支付购买资产的现金对价及本次交易费用。公司本次非公开发行股票的价格为8.23元/股，本次发行股份购买资产实施完毕后，上市公司将合计发行1049.82万股人民币普通股股票，总股本将增至3.27亿股。  农业投资主线：继续推荐，1.顺周期：生猪养殖业绩改善预期较为确定，生猪养殖盈利同比大幅改善，三季报有望继续迎来较好的报表，重点推荐牧原股份、正邦科技和实现整体上市的温氏股份；家禽养殖基本面的转好仍需时日，祖代鸡引种量下降是确定的，中长期家禽投资机会依然明显，继续建议关注引种量下降的投资机会，建议关注祖代鸡龙头益生股份、商品代龙头民和股份和全产业链的圣农发展。2.抓改革：改革是农业板块的投资主线。我们最近52周走势： 相关研究报告： 报告作者： 王承 执业证书编号：S0590513090004 联系人： 魏振亚 电话：0510-85630532 Email：weizy@glsc.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 国联证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 -20%0%20%40%60%80%100%120%140%农林牧渔(申万)上证指数农林牧渔 继续推荐畜禽，潜伏种子行业 证券研究 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 认为农业投资的主线是改革，必须紧跟政策发展方向。我们重点对两个领域的投资机会进行推荐：一个是种子，作为农业领域最具有科技含量的子行业之一，受政策扶持力度较大，未来行业面临整合发展，重点推荐杂交水稻种子龙头企业隆平高科；另外一个是水利建设，水利建设是农田基础设施建设的重点，国家每年对农田水利设施的投资额保持高速增长，重点推荐标的大禹节水。  风险提示：1.国家政策发生变化；2.改革力度及落实不及预期；3.重大自然灾害或种植、养殖事故；4、终端产品价格大幅波动。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 目录 1、行业动态追踪 ............................................................................................................ 42、行业估值和行情跟踪 ............................................................................................... 83、投资机会推荐 .......................................................................................................... 11 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 1、行业动态追踪 1．瑞普生物发布员工持股计划（草案第二次修订稿）摘要 本次员工持股计划的参与对象包括公司（含全资、控股子公司）董事、监事、高级管理人员及核心骨干，筹集资金总额不超过1.12亿元，资金来源有两个方面：一是持股计划持有人合法薪酬及自筹资金；二是员工向大股东李守军、梁武、苏雅拉达来、李旭东借款。 其中，员工自有资金为2790万元，向大股东李守军、梁武、苏雅拉达来、李旭东借款8370万元。借款为股东向员工提供的用于支持出资计划专项借款，员工按照约定利率向股东支付息并在持计划收益兑现时归还本专项借款，员工按照约定利率向股东支付息并在持计划收益兑现时归还本专项借款，员工按照约定利率向股东支付息并在持计划收益兑现时归还本金。 本次员工持股计划的股票来源为本公司非公开发行的股票。员工持股计划通过中信资管—瑞普生物投资1号定向资产管理计划认购本公司非开发行股票金额不超过1.12亿元，认购股份不超过740.54万股。 本次员工持股计划的存续期为 48 个月，自瑞普生物公告本次非开发行的股票登记至工持股计划下时起算。员工持股计划认购非公开发行股票的锁定期为36个月。 本次员工持股计划的推行能够助力公司管理变革与企业经营模式创新战略，激发核心团队奋斗精神，拟通过员工持股计划，进一步完善公司长期激励机制，使员工利益与公司发展更紧密地结合，实现责任共担、价值共享，有利于促进公司持续健康发展。 2．瑞普生物发布非公开发行股票预案 本次非公开发行A股股票的发行对象为2015年员工持股计划、李守军、梁武、道杰投资、梁昭平在内的共计五名投资者。本次非公开发行前，公司总股本为3.89亿股，控股股东、实际控制人李守军直接持有公司1.67亿股，占公司总股本的42.96%。本次非公开发行完成后，按发行数量上限计算，预计公司总股本为4.07亿股，李守军直接持有股份数增加至1.72亿股，占公司总股本的42.38%，仍为公司控股股东和实际控制人。 本次非公开发行的发行价为15.07元/股，募集的金额不超过人民币2.69亿元（含），最终发行数量为不超过1785.67万股（含）。 本次发行募集的资金主要有两个投向：一是1.24亿元用于收购华南生物38.27%的股权；二是1.45亿元用于补充流动资金。 本次募集资金投资项目完成后，瑞普生物对华南生物的持股比例将由31.98%提升至70.25%，增强瑞普生物的控制权，形成了生物制品产业集群，更好开拓产品市场、优化产品结构，进一步提高公司的行业地位和市场竞争能力；公司 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 近年来资本性支出较大，流动资金需求量也在快速增长，公司为维持日常经营需要补充流动资金。因此，本次非公开发行将有助于更好的实现公司发展战略目标。 3．众兴菌业发布非公开发行股票预案 公司本次非公开发行的价格为不低于32.21元/股，发行数量不超过3500万股，募集资金金额不超过11.27亿元 。募集资金主要有五个用途：1）2.86亿元用于年产3万吨金针菇生产线建设项目；2）2.82亿元用于年产1万吨食用菌（双孢蘑菇）工厂化种植项目；3）1.83亿元用于年产7500吨蟹味菇生产线建设项目；4）1.83亿元用于年产7500吨白玉菇生产线建设项目；5）1.95亿元用于偿还银行贷款。 本次非公开发行股票有助于： （1）增强公司资金实力，提高行业竞争力。 近年来，良好的市场前景吸引着风险投资、股权投资基金等新的投资者涉足食用菌行业，新的生产厂商不断出现，原有生产厂商也不断扩大规模，增加了行业的竞争性。食用菌工厂化生产属于技术密集型和资本密集型行业，新技术的研发投入、自动化机械设备的购买以及厂房的建设投产，都需要大量的资金支持。本次非公开募集资金投资项目实施后，公司将提高食用菌的生产、研发、销售能力，增强核心竞争力，从而提高公司的市场占有率和品牌影响力。 （2）优化公司资本结构，改善公司财务状况 随着我国食用菌行业的发展以及公司业务的进一步拓展，仅依靠经营活动内生增长的现金流难以满足公司的资金需求，需要通过股权融资等形式补充资金。通过本次非公开发行可以进一步增加公司的资金实力和净资产，降低资产负债率，增强公司的偿债能力和抗风险能力。 （3）强化地区布局，提高品牌影响力 公司现主要以西北、华中、西南为主要销售市场，由于产能限制，导致公司在销售旺季无法完全满足前述市场所有经销商以及其他地区经销商的全部订货要求，无法对所有经销商及市场形成稳定销售。本次非公开募集资金投资项目实施后，公司将对增强经销商的销售能力，拓宽销售渠道，并可在目前尚未与固定经销商合作的省市建立经销渠道，扩大产品销售区域，提高市场占有率，进而提高公司食用菌产品的品牌影响力。 （4）进一步增强原有优势，提高产品多样性 公司目前主要产品为金针菇。本次非公开募集资金投资项目实施后，公司将进一步提高金针菇的产能、产量和销量，稳固公司在金针菇市场的领先地位；同时，公司将通过本次募集资金项目投资建设双孢菇、蟹味菇和白玉菇生产项目，丰富公司的产品结构，为消费者提供多元化的选择，提高公司产品多样性。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分发现价值 实现价值 4．荃银高科发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案修订稿 荃银高科拟发行股份及支付现金购买同路农业60%的股权，其中，股份支付对价占总对价的60%，现金支付对价占总对价的40%，同时拟以询价方式向其他不超过5名特定投资者发行股份募集不超过7000万元配套资金，不超过标的资产作价的48.61%，用于支付购买资产的现金对价及本次交易费用。 公司本次非公开发行股票的价格为8.23元/股， 本次发行股份购买资产实施完毕后，上市公司将合计发行1049.82万股人民币普通股股票，总股本将增至3.27亿股。 根据上市公司与同路农业全体38名自然人股东签署的附生效条件的《购买资产协议》和《业绩补偿协议》，同路农业全体38名自然人股东承诺同路农业2016年度、2017年度、2018年度经审计的合并报表口径下归属于母公司股东的净利润分别不低于人民币1600万元、2000万元、2400万元。 本次并购有助于： （1）落实公司发展战略 2014年，公司制定了发展战略，未来将紧紧围绕大农业领域，实施以种业为核心，以农业服务为延伸，探索和创新农业多元化业务，通过内生与外延发展并举，国际与国内业务并行，致力于成为种业的创新者和整合者，并逐步走向现代农业服务商。 本次收购同路农业60%的股权是公司围绕上述发展战略实施种子业务多元化发展重要举措之一。本次交易完成后，公司的种子品种更加丰富可以使公司更加灵活地制定经营策略，提高公司整体抗风险能力。 （2）提升公司的盈利水平 公司的主营业务为水稻种子的生产与销售。2014年，国内种子市场库存居高、行业盈利能力下滑，对规模化种子企业的发展产生了较为不利的影响。2014年公司实现销售收入4.69亿元，较上年同期增加295.61万元，增长0.63%；实现归属于上市公司股东的净利润522.97万元，较上年同期减少250.72万元，下降32.41%。 为进一步增强公司盈利能力和抗风险能力，根据本次拟购买的同路农业的管理层的预测，同路农业预计2016年度、2017年度及2018年度实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别不低于1600万元、2000万元、2400万元，交易完成后，若业绩能够实现，在业绩承诺期内，平均每年可以为公司贡献不低于1200万元的扣除非经常性损益归属于母公司所有者净利润。因此，本次交易完成后，公司的盈利能力将进一步增