聚烯烃周报：原油回落&供需矛盾缓解 ，聚烯烃压力减弱

2015年10月25日 1 / 15 华泰期货|聚烯烃周报 华泰期货研究所 胡佳鹏 021-68758679  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 原油回落&供需矛盾缓解，聚烯烃压力减弱 上周行情概述 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上周收盘价 涨跌 L1605 8090 8085 8085 234326 140654 8090 -0.06% L1601 8400 8375 8385 2934142 377954 8395 -0.24% PP1605 6925 6888 6890 203230 154044 6922 -0.49% PP1601 7152 7079 7085 4171742 378148 7139 -0.84% ----聚烯烃周报 2015年10月25日 2015年10月25日 2 / 15 华泰期货|聚烯烃周报 华泰期货研究所 胡佳鹏 021-68758679  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 产业链相关数据 7042牌号市场价 上海 齐鲁 广州 8925 8950 9050 相比上一周涨跌 -125 -250 -125 -1.38% -2.72% -1.36% T30S市场价 上海 山东 广东 7275 7050 7375 相比上一周涨跌 -200 -150 -225 -2.75% -2.13% -3.05% 7042牌号出厂价 华东扬子 华南广州 9150 8850 相比上一周涨跌 -150 -150 -1.61% -1.67% T30S出厂价 最低价 最高价 均价 7050 7400 7206 相比上一周涨跌 -300 -350 -364 -4.26% -4.73% -5.05% PE价差 1601-1605 1601-上海现货 290 -550 PP价差 1601-1605 1601-余姚现货 191 -196 PE外盘价格 CFR远东 FOB中东 1135 1115 相比上一周涨跌 -20 -20 -1.732% -1.762% PP外盘价 950 940 相比上一周涨跌 5 5 0.526% 0.532% PE进口利润 远东货源 中东货源 -155.2 -432.1 相比上一周涨跌 24.5 24.2 PP进口利润 -241.4 -286.9 相比上一周涨跌 -221.7 -221.7 华泰期货|聚烯烃周报 2015年10月25日 3 / 15 聚烯烃装置检修动态和计划表 PE装置动态 装置名称 生产装置 产能 检修日期 兰州石化 老全密度装置 6 2013年5月18日停车检修 兰州石化 HDPE装置老线 7 已停车 中原石化 LLDPE装置 26 两条线停车，计划停车45天 蒲城新能 全密度 30 计划23日晚停车 大庆石化 HDPE装置C线 10 13日停车 PP装置动态 装置名称 检修时间 产能 复产日期 庆阳石化 2013年8月15日 10万吨/年 待定 锦西石化 2014年3月29日 15万吨/年 待定 山东玉皇 2014年1月11日产粉料 10万吨/年 待定 大港石化 2014年3月1日 10万吨/年 待定 大唐多伦 2014年6月9日 二线25万吨/年 待定 辽通化工 2014年6月11日 老装置6万吨/年 待定 洛阳石化 2014年8月4日 老线14万吨/年 待定 洛阳石化 2014年9月30日 新线14万吨/年 检修60日 济南炼厂 2015年10月17日 12万吨 10月21日 中原石化 2015年10月11日 6万吨/年 待定 中原石化 2015年10月11日 16万吨/年 待定 湛江东兴 2015年10月4日 14万吨 检修至11月底 蒲城新能 2015年9月30日 40万吨 计划检修30日 华泰期货|聚烯烃周报 2015年10月25日 4 / 15 供需面对比分析 石化库存： 尽管石化上周持续让利去库存，且市场成交较好，但都以煤化工货源为主，且石化检修装置较小，供应量大，因此石化整体库存水平仍有小幅回升，不过考虑到月底停销结算，石化将稳价为主，货源流出量不大。 下游需求： PE方面：上周PE 下游制品行业开工表现不一。具体来看，农膜、单丝行业开工略有回暖，尤其农膜因华北需求旺季带动，开工率涨幅达7%，并带动线性及高压品种刚性需求；但包装、中空及薄膜行业开工基本与上周持平，工厂多表示接单后劲不足，进而限制其对原料的采购能力；管材行业来看，其开工率与上周相比回落1%，工厂对原料采购意向继续下降，行业景气度偏低。 塑编方面：塑编企业开工略有小幅提高，平均开工率约在68%，中大型塑编企业在订单、资金等方面有保障，生产比较稳定，开工率要高，基本在85%以上，部分厂家表示满负荷生产。多数企业表现近期订单比较稳定，终端需求表现尚可，生产有保障。PP市场近期持续下跌，部分工厂在低价位适量采购。部分厂家受资金紧张制约，备货量受限，原料库存维持在7天左右的使用量。 产业链利润对比分析 PE上下游利润 石脑油-布原油 乙烯-石脑油 L主力-乙烯 石化企业利润 山东地膜和棚膜利润 539.30 2978.94 136.44 2292.85 675 相比上一周涨跌 17.45 247.06 4.00 -95.15 1289 3.23% 8.29% 2.93% -4.15% PP上下游利润 丙烯-石脑油 PP主力-丙烯 BOPP-PP现货 CPP-PP现货 2409.87 2254.00 相比上一周涨跌 381.06 -360.00 15.81% -15.97% 乙烯单体价格 CFR东南亚 CFR东北亚 1015 960 相比上一周涨跌 90 20 9.73% 2.13% 丙烯单体价格 FOB韩国 CFR中国 CFR东南亚 580 620 940 相比上一周涨跌 15 20 0 2.59% 3.23% 0.00% 华泰期货|聚烯烃周报 2015年10月25日 5 / 15 多空因素分析 周五晚上央行双降，利多国内经济，也提振市场信心，但同时大幅提振了美元，指数大幅反弹至97左右，给国际油价带来压力，因此整体来看，尽管双降对国内化工品需求有一定提振，但鉴于边际效应递减，影响偏弱，且原油延续弱势对化工品价格的压制更直接，整体双降稍利空国内化工品，不过如果受双降影响，整体大宗商品市场氛围好转，也有可能受资金影响而对化工品有所带动。 PE： 10月23日，国内中石化华北、华南LLDPE出厂价下调100-300元/吨，且仍以挂牌价销售为主，华北市场主流价格为8700-9100元/吨，且23日煤化工1250吨货源拍卖流拍600吨，现货成交也一般，整体现货压力仍存；基本面上供应压力有所下降，蒲城新能30万吨全密度装置23日晚检修，目前PE检修装置再次增加至79万吨/年，石化库存压力不大，且临近月底，石化多停销结算，货源流出量偏小，再加上预计月底投产的中煤蒙大30万吨全密度装置推迟两个月市场，短期新投产能压力下降，不过随着HDPE与LLDPE价差的缩窄，且HDPE需求逐步转淡，部分全密度装置逐步转回LLDPE，本周末宁夏宝丰30万吨全密度转产7042，对冲掉部分装置检修利多；需求方面，刚需继续回升，上周包装膜和农膜开机率分别升至64%和62%，其中农膜因华北需求旺季带动而大幅回升7%，需求上支撑增强，但仅限刚需，整体下游采购依然谨慎，维持低库存操作；原料端来看，受美元指数强势上涨和原油库存持续回升的双重打压，国际油价继续回落，整体原料端压力再次增大；价格方面，目前1601期价贴水现货价格再次回归至300元/吨，高于边角料价格325元/吨，现货支撑有所减弱。 PP： 10月23日，国内中石化华南、华中、中油华南、东北拉丝PP出厂价继续下调100元/吨，且整体石化仍以挂牌销售为主，华东主流市场价7200-7300元/吨，且神华1250吨货源流拍500吨，短期现货对期价压力仍较大；供需面来看，上周PP装置陆续重启，截至10月23日的PP装置停机率持续下降至11.6%，拉丝生产比例38.55%，且月底蒲城新能有望重启，再加上上周重启装置较多，本周的供应量增大将继续给石化带来库存压力，未来PP供应压力仍存；同样PP需求也是旺季不旺，编织袋企业开机率小幅回升至68%，且下游原料备货也依然谨慎，难对期价形成支撑；原料端来看，国际油价持续弱势，丙烯单体涨势趋缓，且随着进口货源陆续入港，丙烯炼厂供应压力再次增大，粉料利润仍将维持高位，原料端和粉料冲击压力仍存。 操作建议：石化无库压，月底停销结算、装置检修增多、中煤蒙大试产延后2个月、短期下游订单增多&长线需求仍显悲观、原油弱势、现货成交一般，聚烯烃期价压力有所缓解 周末央行再次双降，利多美元指数，从而给国际油价带来压力，虽然逻辑上利多化工品下游需求，但实际需求仍不会有好转，因此对聚烯烃盘面而言，油价弱势的影响更为直接，整体我们仍为央行双降是利空化工品的，但仍需警惕整体市场氛围如果好转，也可能会通过资金面的影响给化工品带来支撑。 PE： 塑料短期原料端压力仍存，且供需面多空因素均存，一方面临近月底，石化停销结算，货源流出量有下降，且石化以稳价为主，另外蒲城新能周末检修，中煤蒙大投产延后2个月，再加上上周农膜开机率大幅提升7%，支撑因素逐步增多，不过另一方面，短期国际油价仍偏弱，且现货成交依然清淡，煤化工货源流拍较多，再加上宁夏宝丰周末转产7042，原料端和现货压力仍存，因此综合来看，我们认为中短期塑料期价低位震荡概率较大，预计本周L1601价格运行区间为8300-8650元/吨，建议投资者价格运行区间内操作。 PP： PP供需压力仍存，供应方面，装置陆续重启，石化供应压力持续增大，尽管临近月底，石化仍有可能让利去库存，且煤化工货源流拍严重，现货成交依然低迷，观望为主，再加上需求端仍未见好转，以及油价弱势和丙烯单体压力