聚烯烃周报：原油反弹，聚烯烃短期压力缓解，但谨防宏观风险

2015年10月18日 1 / 15 华泰期货|聚烯烃周报 华泰期货研究所 胡佳鹏 021-68758679  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 原油反弹，聚烯烃短期压力缓解，但谨防宏观风险 上周行情概述 产业链相关数据 7042牌号市场价 上海 齐鲁 广州 9050 9200 9175 相比上一周涨跌 50 75 -25 0.56% 0.82% -0.27% T30S市场价 上海 山东 广东 7475 7300 7600 相比上一周涨跌 -175 -100 -125 -2.34% -1.37% -1.64% 7042牌号出厂价 华东扬子 华南广州 9300 9000 相比上一周涨跌 150 0 1.64% 0.00% T30S出厂价 最低价 最高价 均价 7500 7850 7622 相比上一周涨跌 50 100 22 0.67% 1.27% 0.29% PE价差 1601-1605 1601-上海现货 305 -655 PP价差 1601-1605 1601-余姚现货 217 -336 PE外盘价格 CFR远东 FOB中东 1155 1135 相比上一周涨跌 25 25 2.212% 2.252% 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上周收盘价 涨跌 L1605 8270 8090 8095 182930 125490 8320 -2.76% L1601 8645 8395 8425 2606202 368908 8665 -3.12% PP1605 7170 6922 6956 178600 140910 7188 -3.70% PP1601 7397 7139 7176 3416406 336958 7426 -3.86% ----聚烯烃周报 2015年10月18日 2015年10月18日 2 / 15 华泰期货|聚烯烃周报 华泰期货研究所 胡佳鹏 021-68758679  hujiapeng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 PP外盘价 950 940 相比上一周涨跌 -15 -15 -1.579% -1.596% PE进口利润 远东货源 中东货源 -174.7 -451.2 相比上一周涨跌 -134.7 -134.3 PP进口利润 -30.2 -75.8 相比上一周涨跌 -45.6 -45.7 华泰期货|聚烯烃周报 2015年10月18日 3 / 15 聚烯烃装置检修动态和计划表 PE装置动态 装置名称 生产装置 产能 检修日期 兰州石化 老全密度装置 6 2013年5月18日停车检修 兰州石化 HDPE装置老线 7 已停车 中原石化 LLDPE装置 26 两条线停车，计划停车45天 大庆石化 HDPE装置C线 10 13日停车 PP装置动态 装置名称 检修时间 产能 复产日期 庆阳石化 2013年8月15日 10万吨/年 待定 锦西石化 2014年3月29日 15万吨/年 待定 山东玉皇 2014年1月11日产粉料 10万吨/年 待定 大港石化 2014年3月1日 10万吨/年 待定 大唐多伦 2014年6月9日 二线25万吨/年 待定 辽通化工 2014年6月11日 老装置6万吨/年 待定 洛阳石化 2014年8月4日 老线14万吨/年 待定 洛阳石化 2014年9月30日 新线14万吨/年 检修60日 镇海炼化 2015年10月9日 30万吨/年 预计10月17日重启 中原石化 2015年10月11日 6万吨/年 待定 中原石化 2015年10月11日 16万吨/年 待定 扬子石化 2015年10月12日 10万吨 预计10月20日重启 宁夏宝丰 2015年10月15日 30万吨 计划16日晚或17日开车 湛江东兴 2015年10月4日 14万吨 检修至11月底 蒲城新能 2015年9月30日 40万吨 计划检修30日 茂名石化 2015年10月118日 新线20万吨 待定 华泰期货|聚烯烃周报 2015年10月18日 4 / 15 供需面对比分析 石化库存： 虽然节后一周石化让利降库存效果显著，石化库存下降幅度较大，且上周石化部分装置再次进入检修，且下游刚需补库仍在，石化库存继续小幅回落，整体库存压力不大。 下游需求： PE方面：上周PE下游制品行业开工与前一周相比多有提升。分开来看，农膜、包装行业表现尚可，部分反映近期开工较高，但交付短期订单为主，长期来看，对订单续入性仍有担忧；低压相关下游品种提升幅度不高， 涨幅多集中于1%；从原料采购来看， 在上周刚需补仓之后，下游工厂原料库存增加，但工厂接货意愿降温，进而压制原料PE行情止涨转跌。预计本周农膜、包装行业开工相对平稳，但低压品种看，单丝、薄膜、中空、管材等行业清淡局势难以改变。 塑编方面：上周塑编企业开工趋于平稳，平均开工率约在67%，中大型塑编企业在订单、资金等方面有保障，生产比较稳定，开工率要高，基本在85%以上，部分厂家表示满负荷生产。十一假期之后，塑编企业普遍表示订单情况变化不大，仍以短期订单为主。PP市场小涨后再次下跌，塑编企业备货较为谨慎，且受资金紧张制约，厂家多维持按需采购，原料库存维持在5天左右的使用量。 产业链利润对比分析 PE上下游利润 石脑油-布原油 乙烯-石脑油 L主力-乙烯 石化企业利润 山东地膜和棚膜利润 521.85 2731.88 167.86 2388 675 相比上一周涨跌 -48.09 200.19 4.00 270 1289 -9.22% 7.33% 2.38% 11.31% PP上下游利润 丙烯-石脑油 PP主力-丙烯 BOPP-PP现货 CPP-PP现货 2028.81 2614.00 相比上一周涨跌 -190.73 38.00 -9.40% 1.45% 乙烯单体价格 CFR东南亚 CFR东北亚 925 940 相比上一周涨跌 25 5 2.78% 0.53% 丙烯单体价格 FOB韩国 CFR中国 CFR东南亚 565 600 940 相比上一周涨跌 70 55 0 12.39% 9.17% 0.00% 华泰期货|聚烯烃周报 2015年10月18日 5 / 15 多空因素分析 本周是国内宏观数据集中发布时间，包括三季度GDP增速、9月工业增加值和社会消费品零售总额等重要数据，整体市场对数据预期相对悲观，可能会给本周塑料期价带来较强压制。 PE： 10月16日，国内石化LLDPE出厂价止跌企稳，不过仍以挂牌价销售为主，华北市场主流价格暂稳至8850-9250元/吨，短期现货面支撑有所增强；基本面上供应压力有所下降，目前PE检修装置增加至49万吨/年，且节后石化库存下降至正常水平，石化并不库存压力，不过随着HDPE与LLDPE价差的缩窄，且HDPE需求转淡，而三季度HDPE产量增长明显，未来其压力将逐步增大，可能会促使全密度装置再次转回LLDPE；需求方面，刚需继续小幅回升，上周包装膜和农膜开机率分别升至62%和57%，但以短期订单为主，长线订单仍让人担忧，且进入11月份后，农膜和管材行业开机率将逐步下降，未来需求仍令人担忧；原料端来看，上周国际油价止跌反弹，且单体也继续上涨5美元/吨至940美元/吨，整体原料端支撑逐步增强；价格方面，目前1601期价贴水现货价格大幅扩大至430元/吨，高于边角料价格345元/吨，现货支撑有所回升；技术上来看，上周持续高位回落，KDJ卖出信号仍存，短期仍存在一定压力； PP： 10月16日，国内中石化华南、中油华东、西北拉丝PP出厂价继续下调100-200元/吨，且整体石化仍以挂牌销售为主，华东主流市场价7450-7550元/吨，短期现货对期价压力较大；尽管上周PP检修装置继续增多，不过如果本周没有新增装置检修，镇海炼化30万吨、扬子石化10万吨和宁夏宝丰30万吨都将在本周陆续重启，截至10月16日的PP装置停机率升至15.54%，本周再次下降的概率较大，且PP石化库存压力仍存，尽管石化库存已回归至正常水平，但库存货源中大部分是PP，所以石化去库存将集中到PP上，另外中煤蒙大和神华榆林新建60万吨PP装置计划10-11月陆续投产，后市PP供应压力仍将再次增大；同样PP需求也是旺季不旺，编织袋企业开机率仍维持在67%，且下游原料备货也依然谨慎，难对期价形成支撑；不过上周原油价格止跌反弹，丙烯单体价格大幅反弹55美元/吨，若反弹趋势延续，将给PP期价带来一定支撑，但目前粉料企业利润仍处于高位，粉料冲击继续存在。 操作建议：原油止跌反弹、石化无库压、装置检修增多、短期下游订单增多&长线需求仍显悲观、技术上回调需求，聚烯烃期价压力有所缓解，但谨防宏观波动风险 PE： 上周油价止跌反弹，石化库存已无压力，且装置检修陆续增多，再加上制品企业开机率持续回升，短期需求继续好转，塑料利多因素在逐步增多，不过考虑到长线需求仍难言乐观，且技术上仍存在回调压力，所以整体来看，市场压力仍持续存在，但是在逐步缓和，短期内下行空间受限，不过考虑到本周国内宏观数据的集中发布，周内波动将比较剧烈，谨防其波动风险，预计本周L1601价格运行区间为8250-8670元/吨，建议投资者价格运行区间内操作。 PP： PP供需压力仍存，供应方面，石化库存在大部分是PP，去库存压力持续存在，且本周将有几个装置陆续重启，再加上粉料企业利润仍高位，冲击持续存在，而需求方面，原料备货依然谨慎，刚需仅维持稳定，难言支撑，因此PP价格持续震荡偏弱的概率较大，不过油价止跌反弹，且丙烯单体大幅反弹，短期原料端带来一定支撑，短期下跌空间或受限，但同样PP期价也将受到本周宏观数据集中发布的影响，谨防波动风险，预计本周PP1601价格运行区间为6950-7300元/吨，建议前期空头继续持有。 华泰期货|聚烯烃周报 2015年10月18日