油菜籽系列周报：油脂吹响号角 适度逢低做多

油菜籽系列周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年10月18日 南华期货研究所 刘冰欣 0451-58896626 liubingxin@nawaa.com 摘要 油脂油料一周回顾：美豆11合约周K线呈现缓升格局，得益于出口数据的强劲，显示在盘面上破900收阳线，下周有望继续反弹，但1000整数大关突破依旧较难。美豆粉和美豆油走势强于美豆，周K线均反弹收阳，下周有望强势依旧。 本周豆粕收复上周跌势，受美豆出口强劲发力周K线收阳，但此时仍非抄底的节点，资金也未有大幅进场抬升期价，2700仍是多空分水的重要节点。菜粕周K线上收上影阳线，但均线排列呈空头，水产旺季即将度过，期价短期上行空间不大，40日线之下建议日内偏空思路操作。 豆油本周周K上破60日均线收阳线，表现抢眼，五日线之上前期多单可继续持有。连棕油受MPOB数据利好支撑走强，周K线站上五日线收阳，略逊于豆油，十日线之上多可继续持有。菜油反弹力度最弱，5700之上多单可继续持有。 图1、油脂油料一周涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周油脂油料普涨，整体强弱次序排列为棕榈油>豆油>豆粕>大豆>菜油>菜粕。油脂吹响号角 适度逢低做多 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 菜粕菜油一周行情走势回顾 图2:菜油菜粕期价比 图3：豆油豆粕期价七年比值 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周菜粕1601前三日走势呈现“三连阳”，周三减仓站上2000整数大关，周四回吐涨势收阴，到了周五增仓下跌，市场看空氛围明显较浓，下周仍建议日内偏空思路为主。菜油本周重心缓步抬升，跟随豆油周一周二沿着十日线发力上涨，周三步入回调报收锤子阴线，周四回踩五日线收阴线，周五跟随油脂整体重心下移收阴，但仍在5700之上，多单可继续持有。 菜油菜粕比本周由上周的2.9下滑至2.87，因菜油升势放缓，暂不建议套利操作。 二、菜籽进口以及现货报价 1、油菜籽进口成本与现货报价倒挂缩小 图4:油菜籽进口成本与国内现货报价及价差 图5：油菜籽月度进口量 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周加菜籽进口成本大幅上涨了40.78元/吨至3461.96元/吨，而国内菜籽价格小幅上涨了3.08元/吨至3938.46元/吨，导致内外价差缩小了37.7元/吨至476.5元/吨。近一周来美豆的反弹带动了加菜籽跟随走升，因此内外价差有所缩窄，一定程度上拉动了国内菜籽的需求。 我国八月进口油菜籽57.6万吨，环比上月的20.2万吨增加了185％，同比去年同期的28.8万吨增加了100％。截止2015年1~8月，我国油菜籽进口总量达312万吨，同比2014年的342万吨减少8.8％。在国内油菜籽种植面积大幅减少的此时，我国四季度油菜籽供给只能依赖于进口，因此进口水准有增无减。而在国际豆价仍未摆脱低价区间的此时，进口油菜籽有望继续维持低价，对菜粕菜油的价格利空未来将持续。 2、菜粕价格略跌，短期走势平稳 图6:菜粕现货价格 图7：菜粕库存与油厂未执行合同 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 资料来源：WIND资讯 南华研究 图8:菜粕与棉粕、DDGS现货价差 图9：DDGS月度进口量 本周全国菜粕均价照比上周下跌了12.58元/吨至2064.71元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价下跌50元/吨至2050元/吨；上海加籽粕现货报价走稳在2150元/吨，江苏国产菜粕现货报价持平于2080元/吨，湖北国产现货报价持稳于2050元/吨，贵州报价持稳于2100元/吨，合肥报价现货报价走稳在2050元/吨，成都报价持稳于2150元/吨。截止10月4日，菜粕由上月的2.15万吨下降18.6％至本周的1.75万吨，未执行合同减少了3.95万张，减幅为23％，菜粕库存及未执行合同急剧减少，说明此时市场原料较少，农户的惜售心理加重，而需求的不振也是原因之一。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 3、菜籽油现货本周略涨 图10:菜油现货价格 图11：菜油月度进口量 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜油现货价格照比上周反弹50元/吨至5975元/吨。四川菜油报价上涨100元/吨至6300元/吨；贵州菜油报价持稳在6150元/吨，湖北菜油报价上涨50元/吨至6150元/吨，而安徽报价上涨50元/吨至6150元/吨一线，江苏报价保持在6000元/吨。 据WIND数据监测，8月我国菜油进口量为5.9万吨，环比上月的4.7万吨增加了25％，同比去年的2万吨增加202％。2015年1~8月，中国进口菜籽油共53.2万吨，照比去年的61.5万吨减少14％。尽管菜籽油进口量减少，但进口菜籽油占我国总供给不到十分之一，菜籽油主要还是由靠国内压榨，廉价油菜籽进口的增加制约菜油现货价格，短期以走平为主。 三、 厄尔尼诺数据及菜籽进口数据 图12：太平洋海水异常温度监测 图13：厄尔尼诺发生概率预测指数 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 资料来源：NOAA 南华研究 从NOAA海温监测数据来看，太平洋海平面的异常指数自二月以来缓慢爬升至0.5°C，至九月已达7个月之久。9月数值咋在1.6°C附近，这样的数据在历史上并不罕见，只是若持续有望复制2008的盛况，但此时马来西亚仍未有大幅干旱出现，市场也只能以时间换空间，静待数据变化对天气的影响。 图14、油菜籽压榨利润反弹 单位：元/公吨 数据来源：天下粮仓 南华研究 加拿大油籽加工商协会（COPA）周五公布的周度压榨数据显示，截止10月14日当周，加拿大油菜籽压榨量为168,681吨，较之前一周的184,493吨减少8.6%。2014/15年度迄今，加拿大油菜籽压榨总量为1,540，306吨，上年度同期为1,480，866吨。当周，油菜籽压榨产能利用率为84.4%，年初迄今为75.0%，上年度同期为82.1%。。 由于本周菜粕菜油现货基本走稳，国产菜籽压榨利润持平而进口菜籽压榨利润小幅 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 反弹。国产湖北地区油菜籽压榨利润维持不变至-202.5元/吨，广东进口油菜籽压榨利润上涨53元/吨至-89元/吨。国产菜籽价格整体走势平稳，进口成本上涨带动菜粕菜油价格的跟涨，油厂开机率增速放缓因部分油厂无籽压榨或计划性停机，后市预计对现货略有支撑，但力度预计不大。 四、 油脂价差变化 图15、油脂期价价差分析 单位：元/公吨 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周油脂期价价差涨跌互现，菜油与豆油价差缩窄了66个点至188，与棕榈油价差缩小50点至1136，豆油跟棕榈油价差扩大了16个点至1018，三大油脂本周均为上涨，豆油涨势最大，菜油最弱，整体来看可逢低做多左右或棕榈油为上策。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 五、 总结及后市预测 图16、郑州菜粕1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 图17、郑州菜籽油1601日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 本周豆粕收复上周跌势，受美豆出口强劲发力周K线收阳，但此时仍非抄底的节点，资金也未有大幅进场抬升期价，2700仍是多空分水的重要节点。菜粕周K线上收上影阳线，但均线排列呈空头，水产旺季即将度过，期价短期上行空间不大，40日线之下建议 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 日内偏空思路操作。 豆油本周周K上破60日均线收阳线，表现抢眼，五日线之上前期多单可继续持有。连棕油受MPOB数据利好支撑走强，周K线站上五日线收阳，略逊于豆油，十日线之上多可继续持有。菜油反弹力度最弱，5700之上多单可继续持有。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话：0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话：0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路2号国华大厦B座2501室 电话：0532-85803555 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路51号15层C室 电话：024-22566878 天津营业部 天津市河西区友谊路41号大安大厦A座8层 电话：022-88371080 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦26层 电话：021-50431979 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路663号1楼、3楼、7楼 电话：021-52585211 深圳营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室 电话：0755-82577529 广州营业部 广州市天河区天河北路28号时代广场东座717房、718房 电话：020-38806542 芜湖营业部 安徽芜湖市中山北路77号侨鸿国际商城904、906、908室 电话：0553-3880212 重庆营业部 重庆市南岸区亚太路1号1幢1层1-2 电话：023-62611588 永康营业部 永康市丽