证券行业：配资清理接近尾声 券商现配置良机

金融证券研究院 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 配资清理接近尾声 券商现配臵良机 研究员 贾菲 执业证书编号S0680515010001 (010)57671658 Email:jiafei@gszq.com 主要观点 受国庆假期因素影响，节前的三个交易日投资者无心恋战，市场交易氛围冷清，成交量的萎缩尤为醒目，其中，两市成交量在9月30日下降至3797亿元；两融余额降至9067亿元。节后受外围市场火爆行情及A股市场去杠杆风险释放等因素影响，国庆节后的两个交易日A股迎开门红，成交量也明显回升。截至周五收盘（9.28-10.11五个交易日），上证综指涨2.99%；沪深300指数涨3.38%。券商板块大幅跑赢上述两大指数，涨8.21%。 证监会10月9日通报证券期货经营机构信息技术专项检查情况，因在前期自查中漏报涉嫌配资账户等问题，拟对3家证券公司采取暂停新开证券账户1个月的行政监管措施，我们认为此举有利于证券行业自身提高风险控制、合规管理的意识和能力，进一步减少市场非系统性风险的发生；同时证监会就《证券期货市场程序化交易管理办法》（征求意见稿）公开征求意见，针对程序化交易事前备案、事中监控、事后监管提出更加严格的要求，有效防止因为程序化交易而出现的市场系统性风险，保障投资者的合法权益。 投资逻辑 目前去杠杆已接近尾声，A股恐慌情绪告一段落，等投资者信心恢复后，市场又重新回归对基本面和技术面的判断。未来在债权融资向股权融资转型的背景下，我们持续看好券商板块的长期走势，并推荐国企改革走在前列，全面布局互联网金融的券商，推荐标的：国元证券、国金证券、华泰证券。 风险提示 股市出现系统性下跌风险 证券研究报告 行业研究报告 证券行业 报告日期：2015年10月12日 行业评级：看好 金融证券研究院 2 / 10 证券行业周报（2015.09.28-2015.10.11） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 本周行业与公司主要新闻 1. 证监会通报证券期货经营机构信息技术专项检查情况 按照年初既定工作计划，2015年8月中旬，证监会组织部分派出机构对25家证券、基金、期货经营机构（含相关子公司）的信息技术系统管理及运行安全等事项进行了专项现场检查。 检查发现，部分机构落实《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》（证监办发„2015‟35号）、《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》（证监会公告„2015‟19号）不认真、不深入，存在前期自查中漏报涉嫌配资账户，或者部分产品下设子单元违规进行证券交易等问题，严重违反证监会“了解你的客户”等监管规定。对此，证监会决定：拟对3家证券公司暂停新开证券账户1个月的行政监管措施，对1家基金子公司采取责令改正并暂停办理特定客户资产管理计划备案6个月的行政监管措施，对１家基金公司、2家基金子公司采取责令改正并暂停办理特定客户资产管理计划备案3个月的行政监管措施。另外，对存在违规问题的1家期货公司风险子公司，期货业协会将采取自律惩戒措施。证券期货经营机构要认真落实证监会的监管规定和监管要求，对自身存在的违规问题、不规范问题，要继续全面深入查找原因，认真自查整改。 从检查结果看，目前证券期货经营机构信息技术系统总体安全、运行稳定。但检查也发现，各机构信息系统软件开发及数据管理存在一些风险隐患，且不同程度地存在一些一般性合规问题。对此，全行业要保持高度警觉，采取行之有效措施，提高风险控制、合规管理的意识和能力。 2. 国务院支持“四众”企业上创业板新三板 国务院日前发布了《关于加快构建大众创业万众创新支撑平台的指导意见》,明确了各部委推进大众创业万众创新的职责分工,同时指出,引导天使投资、创业投资基金等支持“四众”(众创、众包、众扶、众筹)平台企业发展,支持符合条件的企业在创业板、新三板等市场上市挂牌。 金融证券研究院 3 / 10 证券行业周报（2015.09.28-2015.10.11） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 《指导意见》指出,基于互联网等方式的创业创新蓬勃兴起,众创、众包、众扶、众筹等大众创业万众创新支撑平台快速发展,新模式、新业态不断涌现,线上线下加快融合,对生产方式、生活方式、治理方式产生广泛而深刻的影响。同时,在“四众”发展过程中也面临行业准入、信用环境、监管机制等方面的问题,需明确各部委职责分工。 在监管机制方面,《指导意见》表示,要加快研究制定重点领域促进“四众”发展的相关意见,积极探索交通出行、无车承运物流、快递、金融、医疗、教育等领域的准入制度创新,通过分类管理、试点示范等方式,依法为众包、众筹等新模式新业态的发展营造政策环境。针对众包资产轻、平台化、受众广、跨地域等特点,放宽市场准入条件,降低行业准入门槛。强化行业自律,规范“四众”从业机构市场行为,保护行业合法权益,推动行业组织制定各类产品和服务标准。 同时,《指导意见》还提出,要引导天使投资、创业投资基金等支持“四众”平台企业发展,支持符合条件的企业在创业板、新三板等市场上市挂牌。鼓励金融机构在风险可控和商业可持续的前提下,基于“四众”特点开展金融产品和服务创新,积极发展知识产权质押融资。大力发展政府支持的融资担保机构,加强政府引导和银担合作,综合运用资本投入、代偿补偿等方式,加大财政支持力度,引导和促进融资担保机构和银行业金融机构为符合条件的“四众”平台企业提供快捷、低成本的融资服务。 3. 证监会持续重拳打击违法违规，9月开逾23亿元罚单创纪录 统计显示，9月证监会共处罚49宗案件，对包括券商、配资、上市公司股东、散户在内的违法违规行为开出了至少23.72亿元罚单，是2014年总额的五倍。其中不乏“天文数字”的罚款金额和两度被顶格处罚的“惯犯”，东海恒信因涉嫌操纵180ETF领到7.37亿元罚单，远超光大“乌龙指”被罚没的5.23亿元。 近期，证监会加大了对各类操纵行为的处罚力度，证券期货市场不断发展的同时，操纵类案件也不断发生变化，证监会将对各类操纵行为坚决予以打击，除了已经公告的操纵类案件，其他已经办理的异常波动案件也已终结， 金融证券研究院 4 / 10 证券行业周报（2015.09.28-2015.10.11） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 证监会将及时向外通报相关案件的查处结果。无论行为人利用何种方式，影响交易价格和交易量的，扭曲政策价格形成机制的，证监会将根据相关法律法规认定其是否构成操纵行为。 此外，证监会统一认为，上市公司的大股东对促进公司健康发展，维护市场稳定有不可推卸的责任，对于违背三公原则，违法法律规定的减持行为将继续加强监管，严厉打击，涉案人员应当认识违法行为并及时参与到稳定市场中来。持股5%以上股东，实际控制人及一致行动人的违法减持案件，证监会将严格按照证券法有关规定；第二，法人股东的违法行为，严格按照证券法有关规定；第三，在裁量幅度上，统一考虑了违法行为和社会危害性，根据违法金额和社会危害性采取有梯次递增的处罚措施。 4. 国元证券回购465万股 占总股本0.24% 国元证券（000728）周五盘后披露回购公司股份进展，截至2015年9月30日，公司累计回购股份464.6704万股，占公司总股本的0.2366%，最高成交价为16.10元/股，最低成交价为15.12元/股，支付的总金额约为7348.31万元（含交易费用）。 根据此前公告，国元证券拟以不超过16.3元/股的价格回购不超过总股本5%的股份，回购的资金总额预计为不超过16.01亿元。 5. 海通证券:获准开银行间黄金询价业务 近日，海通证券股份有限公司（以下简称“公司”）收到上海黄金交易所《关于海通证券股份有限公司开展银行间黄金询价业务的批复》（上金交发【2015】120 号），同意公司自 2015 年 10 月 19 日起，开展上海黄金交易所银行间黄金询价业务。公司将严格遵守《上海黄金交易所银行间黄金询价业务交易规则（修订版）》、《银行间黄金询价业务产品指引》等询价业务相关规定，规范开展上海黄金交易所银行间黄金询价业务。 金融证券研究院 5 / 10 证券行业周报（2015.09.28-2015.10.11） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 本周市场回顾 由于国庆假期因素，节前的三个交易日投资者无心恋战，市场交易氛围冷清，成交量的萎缩尤为醒目，其中，两市成交量在9月30日下降至3797亿元；两融余额降至9067亿元。节后受外围市场火爆行情及A股市场去杠杆风险释放等因素影响，国庆节后的两个交易日A股迎开门红，成交量也回升明显。截至周五收盘，上证综指周涨2.99%；沪深300指数周涨3.38%。券商板块大幅跑赢上述两大指数，本周涨8.21%。从个股涨跌幅来看，23只券商股仅西南证券微跌0.59%外，其余券商全部飘红，其中西部证券领涨，5个交易日大涨13.87%，此外涨幅在10%以上的券商还有国海、东方、东兴、山西等7家券商。 图1：上市券商本周涨跌幅 数据来源：wind资讯，国盛证券研究院 本周重要经营指标解读 经纪业务：本周A股全部股票成交额为23774.18亿元，日均成交额4754.84亿元，环比减少19%。 -1.00001.00003.00005.00007.00009.000011.000013.000015.0000西部证券 国海证券 东方证券 东兴证券 山西证券 东吴证券 华泰证券 招商证券 东北证券 广发证券 中信证券 国信证券 海通证券 光大证券 太平洋 国金证券 国泰君安 方正证券 兴业证券 国元证券 申万宏源 长江证券 西南证券 金融证券研究院 6 / 10 证券行业周报（2015.09.28-2015.10.11） 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 图2：A股股票周成交额（亿元） 数据来源：wind资讯，国盛证券研究院 投行业务：本周债券承销总金额为235.33亿元。截至到10月9日，股权承销总额为5965.78亿元，同比增加67.11%，债券承销总额为17255.49亿元，同比增加11%。 图3：本周债券融资排名（亿元） 机构 债券总承销 短期中票 公司债 金融债 资产支持证券 定向工具 金额 只数 金额 只数 金额 只数 金额 只数 金额 只数 金额 只数 中信建投 53.00 3 0.00 1 53.00 1 0.00 1 中信证券 49.33 12 21.00 2 28.33 2 0.00 8 海通证券 30.00 2 15.00 1 15.00 1 50.00 4 光大证券 20.00 3 2.00 1 10.00 1 0 8.00 1 东兴证券 15.50 3 15.50 3 13.33 2 0.00 东吴证券 15.00 1 15.00 1 0 开源证券 12.00 1 12.00 1 26.67 3 招商证券 10.00 1 10.00 1 10.00 2 中德证券 8.00 1 8.00 1 23.33 4 中投证券 7.50 1 7.50 1 0 招商证券 资产管理 5.00 3 0 5.00 3 中山证券 4.00 1 4.00 1 13.33 2 平安证券 3.00 1 3.00 1 长城证券 3.00 1 3.00 1 合计 235.33 34 38.00 5 103.00 13 218.00 20 5.00 11 8.00 2 数据来源：wind资讯，国盛证券研究院 0200004000060000800