股指期货周报：银保监会严查场外配资，短期补涨接近尾声

股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 1 品种研究报告 银保监会严查场外配资，短期补涨接近尾声 市场回顾、流动性和资金面：截至7月10日当周，三大指数及股指期货涨跌互现。沪深300涨1.78%，上证50跌0.66%，中证500涨5.98%；IF涨0.23%，IH跌3.17%、IC涨6.09%。Shibor隔夜利率上行85个基点、DR007上行约47.2个基点；沪深两市资金净流入458.38亿，创业板净流入22.17亿、中小板净流出10.9亿，两融余额增加约1004.6亿。外资方面，北上资金净流入约282亿。 宏观基本面：宏观金融数据显示中长期贷款增多带动经济回升，但需要注意的是，M1不及预期，M1-M2剪刀差扩大，表明非金融实体企业的短期活跃度下降、流动性流入非实体的速度较快，在央行下调再贴现再贷款利率后，短期内货币宽松政策有限。通货膨胀数据显示受近期天气因素影响，猪肉价格和鲜菜价格回升拉动食品价格上行支撑CPI，但非食品CPI和核心CPI延续下行，显示面临通缩压力；PPI方面，受国际油价提升以及经济复苏影响， PPI有望继续回升但幅度或有限，年内或仍然面临通缩压力。 观点： 继社保基金和集成电路基金减持热门股，证监会严查场外配资后，周六央行再度表示严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫，确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。管理层加强场外配资监管，市场前期获利盘动机提升，社保基金减持叠加限售解禁市值环比上升132%，或使得市场整体节奏放缓，短期补涨或接近尾声，在市场调整后或重回结构分化的均衡状态。 风险因素：政策监管；限售解禁 2020年7月13日 股指期货周报 产业研究中心 宏观股指研究组 研究员：岑睿 从业资格证号：F3057121 邮箱：cenr@mfc.com.cn 研究员：刘影 从业资格证号：F3064904 邮箱：liuying@mfc.com.cn 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 2 一、市场表现 1、行情回顾 指数、期货：截至7月10日当周，三大指数及股指期货涨跌互现。沪深300涨1.78%，上证50跌0.66%，中证500涨5.98%；IF涨0.23%，IH跌3.17%、IC涨6.09%。从行业分类看，前期领涨的券商、银行、保险和房地产等行业有所回调。 持仓：机构前20会员持有IF净空单、IH净空单、IC净空单分别由21611手、9712手、18112手增加至21973手、13246手、24452手，净空单有所增加、空头力量小幅增强，或与套保对冲有关。 2、流动性和资金面 银行间流动性：截至7月10日当周，Shibor隔夜利率上85个基点、DR007上行约47.2个基点。 股市资金面：沪深两市资金净流入458.38亿，创业板净流入22.17亿、中小板净流出10.9亿，两融余额增加约1004.6亿。外资方面，北上资金净流入约282亿。 图1：指数、期货周度涨跌 图2：申万一级行业板块周度涨跌 指数/合约2020/7/62020/7/10周度涨跌上证综指3332.883383.321.51%沪深3004670.094753.131.78%上证503374.143351.78-0.66%中证5006299.866676.445.98%IF4734.004745.000.23%IH3440.003331.00-3.17%IC6305.206689.206.09% 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 3 图3 ：机构前20会员持仓与成交量变化 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 4 图4 ： 基差、价差跟踪 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 5 图5 ： 流动性和资金面 数据来源：WIND 美尔雅期货 二、宏观基本面 中长期贷款增多带动经济回升，M1-M2剪刀差扩大限制宽货币。7月10日公布数据显示，中国6月M2货币供应年率录得11.1%，前值11.1%，预期11.1%；中国6月M1货币供应年率录得6.5%，前值6.8%，不及预期7%；中国6月社会融资规模录得34300亿元，前值31907亿元，超出预期30000亿元。6月M2与社融符合预期，总体符合政策导向。从主要分项来看，社融同比多增八千多亿，主要来自于人民币贷款增加1.9万亿同比多增约2300亿、未贴现银行承兑汇票同比多增近3500亿、企业债券融资同比多增近1900亿。从贷款部门来看，居民 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 6 部门短期贷款和长期均有所增加，企业部门中长期贷款同比增长较多、票据融资同比减少3000亿，居民和企业中长期贷款均有所增加支撑消费投资带动经济回升，宽信用政策效果显现。但需要注意的是，M1不及预期，M1-M2剪刀差扩大，表明非金融实体企业的短期活跃度下降、流动性流入非实体的速度较快，在央行下调再贴现再贷款利率后，短期内货币宽松政策有限。 CPI短期企稳、PPI见底回升，年内或仍面临通缩压力。7月9日公布数据显示中国6月CPI年率录得2.5%，前值2.4%，预期2.5%；中国6月PPI年率录得-3%，前值-3.7%，预期-3.2%，6月CPI符合预期，PPI超出预期、降幅收窄。从CPI分项来看，受近期天气因素影响，猪肉价格和鲜菜价格回升拉动食品价格上行支撑CPI，但非食品CPI和核心CPI延续下行，显示面临通缩压力。PPI方面，受国际油价提升以及经济复苏启动影响，化工、燃料、有色行业降幅收窄支撑PPI降幅收窄，未来在国际油价和国内经济复苏的带动下，PPI有望继续回升但幅度或有限，年内或仍然面临通缩压力。 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 7 图6 ：宏观金融数据和通货膨胀 数据来源：WIND 美尔雅期货 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 8 三、观点和风险 在国内市场连续放量上涨7个交易日后，上周五沪指收跌，北上资金在连续多日净流入之后小幅流出，前期领涨的券商、保险、银行和房地产有所回调，显示国内市场情绪有所降温。周末消息面上，一方面近期公布的社融、M1、M2等金融数据与管理层政策管控目标基本一致，市场流动性相对充足，但下半年或以宽信用为主线，另一方面，银保监会表示要严查场外配资和杠杆资金投机炒作，管理层释放降温信号，或对市场情绪有所影响。 海外方面，周五受疫苗研发提速，以及瑞德西韦临床使用大幅降低重症患者死亡率的消息提振，美三大股指联袂上涨，纳斯达克指数再创收盘历史新高，苹果、特斯拉、亚马逊等头部科技公司纷纷创新高，美元指数降至一个月内低位，离岸人民币走势强劲，总体上看海外疫情，以及股市的走势对国内市场的负面扰动影响趋弱，美股暂时保持相对均衡，但将面临业绩的检验，市场仍然存在不确定性。 继社保基金和集成电路基金减持热门股，证监会严查场外配资后，周六央行再度表示严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫，确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。管理层加强场外配资监管，市场前期获利盘动机提升，社保基金减持叠加限售解禁市值环比上升132%，或使得市场整体节奏放缓，短期补涨或接近尾声，在市场调整后或重回结构分化的均衡状态。 投资策略：周初市场惯性下探后，资金回补或使得股指仍存上行动能，整体维持区间震荡整固的概率较大，仅供参考！ 风险因素：政策监管；限售解禁 股指期货周报 请仔细阅读最后一条免责条款 专业成就未来 9 美尔雅期货市场部门 北京长虹桥营业部 北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心C座1006室 电话：010-84463679 广州营业部 广东省广州市越秀区广州大道307号富力新天地32楼 电话：020-83888366 武汉化工产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85560597 武汉煤焦钢产业部 武汉市东湖新技术开发区珞瑜路光谷世界城1栋1505-1510（430079） 电话：13871147712 上海陆家嘴东路营业部 上海浦东新区陆家嘴东路161号招商局大厦1204室 电话：15026938653 荆州营业部 湖北省荆州市北京西路508万达广场SOHO8楼B815（434000） 电话：0716-8220835 襄阳营业部 湖北省襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室（441000） 电话：0710-3472966 上海源深路营业部 上海市浦东新区源深路1088号1806室（200122）电话：021-51758100 杭州营业部 杭州市上城区长生路58号西湖国贸401室（310002） 电话：0571-89978782 武汉粮油产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：027-85770425 武汉棉纺产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022） 电话：027-85733983 武汉有色金属产业部 武汉市江岸区江汉北路8号金茂大楼展厅四楼（430022）电话：15527468522 武汉直销中心 武汉市