场外配资清理进入尾声，市场震荡行情没有结束

HeaderTable_User 5017386 439373790 5017381 1048804895 HeaderTable_Stock 股票代码 投资评级 评级变化 行业code HeaderTable_Excel HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 动态跟踪 【投资策略·证券研究报告】 Tabl e_Title 场外配资清理进入尾声，市场震荡行情没有结束 Table_Summary 研究结论  两市震荡运行，沪指微跌调整。总体上，中小创表现比较强势。但目前投资者的信心仍然不足，在场外配资清理时，投资者比较谨慎。具体而言，上证综指下跌0.18%，收于3092.35。深成指上涨0.55%，收于9904.76。中小板和创业板指数则分别上涨1.40%和1.90%。从行业板块表现来看，国防军工、传媒和电力设备等行业涨幅相对靠前，分别上涨3.88%、2.75%和1.99%。建筑装饰、家用电器和钢铁等跌幅最大。主题上，充电桩、基因检测和航母等概念表现相对活跃。场外配资清理的压力下，市场短期震荡格局没有改变，但是我们认为不必过于悲观，是风险，更是机会，尤其是清理配资进入尾期时，这段时期我们还是强调个股的重要性。  习书记访美增长中国经济信心，短期阵痛不改改革方向。中美在政治、经贸、人文、气候变化、科技、执法、防务、航空、基础设施建设等领域达成49项重要共识。清单第一项是中美对发展新型大国关系的再确认。构建中美新型大国关系是中国新一届领导集体处理中美关系及和平发展问题的政治宣言。在49项目成果和共识中，有近20项涉及金融和贸易合作。我们认为，过去的两个担忧：一是美联储加息，二是猪肉价格推动CPI正在消除。未来一两个月内我们将进入政策宽松蜜月期，而人民币汇率继续贬值的压力将大为减轻。在白宫新闻发布会上，习近平主席也表示，中国在深化改革，改革开放的脚步不会停止。习书记预计中国今年的经济增速将与上半年一致。中国正从出口驱动型经理向消费和内需驱动型经济转型。中国国民收入仍处于中等收入阶段，中国的农村地区需要发展，中国人均GDP有增长空间。对经济前景习书记也是有较强信心。但是短期中国经济下行压力可能破底线，三季度GDP可能破7，政策有望持续加码。四季度五中全会后，地方政府发展的积极性可能提高，四季度经济有望回升。  场外配资进入尾声，市场有望震荡上行，但震荡格局没有改变。从市场的反馈来看，很多投资者比较关心场外的配资清理。经过前几周市场行情的演绎，很多人开始博弈市场是否会出现一次反弹行情。特别是在前几周市场在场外配资清理的压力下，市场不仅没有回到2850，甚至一度出现反弹趋势。这个时候一旦市场配资清理完成后，市场很可能迎来一次真正意义上的反弹行情。三季度经济虽然很可能不达预期，但人民币贬值和资本外逃的压力在缓解，政策有望继续加码，我们可能会看到更多稳增长政策出台。国企改革的细则逐渐开始细化，国企改革的主题有望被不断催热。在这种背景下，随着月底场外配资清理结束，我们也认为市场具有向上反弹的动力。不过，我们想指出的是，市场即使出现反弹，初期仍然是以震荡为主！一方面，过去较高的套牢盘需要用更长时间消化；另一方面，结构化信托配资政策还不明朗。场外资金入市的难度在加大。在这种背景下，市场一有风吹草动，很可能再次向下调整。因此我们也提示市场这种震荡格局短期可能并不会改变。  观点总结：我们认为随着场外配资进入尾声，投资者风险偏好短期有望提升，市场可能震荡上行。在政策宽松的大背景下，系统性风险被兜底，大股东增持有望提升市场信心。我们看好金融、交运、农业、电力和军工等板块，主题上看好国企改革、环保、迪斯尼和二胎概念等。 风险提示  经济恶化趋势进一步扩大，改革和政策远低于预期 Table_ReportDate 报告发布日期 2015年09月28日 Table_Autho r 证券分析师 邵宇 021-63326032 shaoyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511110001 邹慧 021-63325888*7528 zouhui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512100001 吴胜春 021-63325888*6112 wushengchun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513080003 Table_Contacter 联系人 曹海军 021-63325888*6111 caohaijun@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 不积跬步无以至千里：市场震荡上行的可能性更大 2015-09-21 市场有调整风险，但机会更大 2015-09-14 也许市场最困难的时期即将过去 2015-09-07 万丈高楼平地起：不必太过悲观 2015-08-31 2015新兴市场：瓦尔特保卫萨拉热窝 2015-08-25 “危机”中有机：机会无处不在 2015-08-24 沪指剑指4000点，但是市场震荡格局没有改变 2015-08-17 守得云开见月明：A股明天更美好！ 2015-08-10 蓄芳待未来：让时间来修复伤痛 2015-08-03 祸福相依：震荡中孕育新的机会 2015-07-27 流水不腐户枢不蠹，关注个股机会 2015-07-20 货币增速超预期难改政策进一步放松 2015-07-15 柳暗花明又一村：A股市场重回慢牛 2015-07-12 短期市场企稳，阿尔发时代注重个股机会 2015-07-06 希腊今年退出欧元区的可能性不大！ 2015-07-01 短期震荡继续，配置反击正当时 2015-06-29 短期反弹不迷恋，防守反击先磨刀 2015-06-23 经济基本面向好无碍市场行情,牛市继续 2015-06-15 5000点不是终点,市场牛市没有结束 2015-06-08 风口上海：向全球科创中心迈进 2015-06-02 恢弘志士之气,不宜妄自菲薄 2015-06-01 按倒葫芦瓢起来：蓝筹配置正当时 2015-05-25 磨刀不误砍柴工：市场震荡行情没有结束 2015-05-18 降息不改市场震荡走势 2015-05-11 市场即将进入十字路口：短期震荡格局延续 2015-05-04 投资策略 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 场外配资清理进入尾声，市场震荡行情没有结束 2 目录 习书记访美确定中国改革方向，经济前景需信心 ............................................ 3 场外配资清理进入尾声，市场有望震荡上行 ................................................... 4 一周市场回顾 ................................................................................................. 5 一周数据跟踪 ................................................................................................. 6 图表目录 图1： 8月份财政支出力度加大，但今年财政有天花板 ............................................................... 4 图2： 三季度GDP可能破7，四季度有望反弹 ........................................................................... 4 图3： 两市震荡运行，沪指微调，中小创继续向好 ..................................................................... 6 图4： 国防军工，传媒和电力设备等板块跌幅相对较小 .............................................................. 6 图5： 随着市场的调整，沪股通买入金额基本处于低位 .............................................................. 6 图6： 市场的估值水平随着市场波动，主板估值已经明显有优势 ................................................ 6 图7： 当前估值水平与历史相比虽然回落很多，但仍然在高位 ................................................... 6 图8： A股较H股的溢价目前震荡比较厉害 ................................................................................ 6 图9： 资金进出市场状况显示出市场未来仍然以震荡为主 ........................................................... 7 图10： 随着市场的调整，融资融券余额较上周相差不大 ............................................................ 7 图11： 市场利率曲线显示月底利率曲线有所抬升 ....................................................................... 7 图12： 钢材价格指数延续了下降趋势 ......................................................................................... 7 图13： CRB指数出现企稳迹象，但仍在低位 ............................................................................. 7 图14： BDI指数继续回落 ........................................................................................................... 7 图15： 国内环渤海动力煤价反弹后继续回落 .............................................................................. 8 图16： 澳大利亚煤炭价格在低位企稳 ......................................................................................... 8 图17： 沿海散货运价再次探低 .....................................................................