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国债期货周度报告:地方债供给超预期,股市反弹,国债承压

2015-08-30章顺东证期货缠***
国债期货周度报告:地方债供给超预期,股市反弹,国债承压

重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 国债期货 周度报告——国债期货 地方债供给超预期,股市反弹,国债承压 走势评级: 谨慎看涨 报告日期: 2015年8月30日 ★焦点评论:  本周国债期货总体上行,市场避险情绪以及央行连续的量价操作推动了此次国债的反弹,利率下行明显,不过地方债发行计划的变动以及股市的反弹使得国债承压。  央行降准降息落地,特别是降息超预期,然后又进行巨量逆回购和下调回购利率等操作,需要注意的是,降息会加剧资金外流,央行近期操作主要为了对冲流动性缺口。地方债发行计划的变动让国债降了降温,预计短期内国债涨势将放缓甚至出现回调,本轮反弹的持续性存疑,建议多单逐步离场。 ★投资建议: 周五国债收益率整体下行,政策性银行债收益率则以上行为主,非国开债长端有所下行。全天来看,国债收益率中长端整体下行1-2BP,政策性金融债收益率小幅上行1-2BP。 具体来看,5年期150011今日成交活跃,成交收益率整体在估值附近,曲线对应期限下行1BP至3.16%。7年期150014报价和成交今日继续活跃,成交收益率偏低,日终曲线对应期限下行2BP至3.38%。中长端方面,10年期150016报价成交活跃,收益率下行,带动曲线对应期限下行1BP至3.38%。 基建铁路,保障房等持续推进,但工业增加值出现问题,企业库存问题严重,制造业要调结构。经济新老更替,老经济拖累经济,新经济增长缓慢,经济继续承压,政策会继续托底,不过每一次托底的落实既是对于经济下行的确认也是经济下行的压力的支撑。下半年在去库存、地产回暖和铁路基建投资的带动下,经济向好的预期将增强,央行将继续强推融资成本下行。不过央行当前面临利率汇率双向的压力,市场不确定性增大,震荡或将加剧,建议区间内偏多操作。章顺 分析师(国债期货、金融工程) 从业资格号:F0301166 投资分析考试合格证编号:TZ008794 Tel: 8621-63325888-3902 Email: shun.zhang@orientfutures.com 相关研报: 央行加量操作,降准预期升温 ......... ......2015/8/23 继续逢低做多,加强头寸管理 ......... ......2015/8/16 低位轻仓做多,积小胜为大胜,控制仓位 ......... ......2015/8/9 主力合约行情 96.600 96.800 97.000 97.200 97.400 97.600 97.800 15/08/2415/08/2515/08/2615/08/2715/08/28TF1509收盘价收盘价 2 期货研究报告 【行业研究】 周度报告-国债期货 2015年8月30日 1、债市要点及国债期货行情策略跟踪 1.1、宏观要点  【国务院讨论国际金融形势新变化 李克强发表重要讲话】李克强表示国际市场动荡使得我国经济运行遇到新压力。他强调要“以更精准的定向调控、相机调控对冲经济下行压力,以更有力的改革创新激发市场活力,以更有效地抓落实巩固向好势头,稳定市场预期”,他还重申“金融稳定事关经济全局。人民币汇率没有持续贬值的基础。”  【人大常委会批准2015年地方政府债务限额为16万亿】第十二届全国人大常委会第十六次会议通过《国务院关于提请审议批准2015年地方政府债务限额的议案》,将2015年地方政府债务限额锁定16万亿元,预计债务率为86%。此议案的获批,意味着我国依法启动了对地方政府债务的限额管理,为地方政府举借债务设立了“天花板”。  【中国删去商业银行法中存贷比监管指标】十二届全国人大常委会会议通过修改商业银行法的决定,删去了现行商业银行法中规定的商业银行贷款余额与存款余额的比例不得超过75%的存贷比指标要求。人大财经委表示,存贷比监管已难以适应当前商业银行资产负债多元化发展的需要。  【央企地产商加速并购重组:超十家正在动手】据21世纪经济报道,国资委规定的21家主业可以经营房地产的央企身上,有超过10家央企目前已经按下了内外部重组的按钮,包括中建、中交、中粮、中化、中铁、招商局等央企。 中铁、中粮、中国电建分别以整合、吸资、并购等方式正在加速重组的进程。  【公安部彻查地下钱庄上游 股市外逃资金或已被锁定】长期参与打击地下钱庄的人士称,“公安部要求我们对地下钱庄的上游也要彻查!”此举剑指股市出逃资金。相关人士称,中国每年通过地下钱庄送出去的资金远远不止2000亿元。公安部24日电话会议上透露出的信息,进一步证实地下钱庄涉案金额规模极为庞大。(中国经营报)  【审计署:22个省存在资金沉淀和土地闲臵问题】审计署称,部分中央部门和地区存在资金沉淀和土地闲臵问题,22个省及2个部门存在此类问题,涉及资金564.47亿元、闲臵土地3.6万公顷。部分重点项目建设推进缓慢。审计发现有18个项目推进慢的问题较为突出,涉及项目投资502.73亿元。  【中金所认定期指合约日内开仓超过100手为异常交易】中金所将进一步抑制股指期货市场过分投机。1、自8月31日起,对沪深300、中证500、上证50股指期货各合约单日开仓交易量超过100手的,认定是单日开仓交易量较大的异常交易行为,而此前认定标准是600手。2、自8月31日结算时起,将沪深300、中证500、上证50股指期货各合约,非套保持仓的交易保证金全部调整为合约价值的30%。 3 期货研究报告 周度报告-国债期货 2015年8月30日 1.2、国债期货行情策略跟踪 图表1:国债期货行情(2015-8-28) 资料来源:iFinD,东证期货研究所 图表2:国债期货策略跟踪(2015-8-28) 数据分析整理:Wind,东证期货研究所 2、资金利率变动 2.1、SHIBOR 图表6:SHIBOR(2015-8-28) 资料来源:中国货币网,东证期货研究所 合约 前结算价 现价 涨跌 持仓 成交量 TF1509 97.565 97.455 -0.110 2582 394 TF1512 99.075 98.950 -0.125 1.29万 3910 TF1603 99.075 99.030 -0.045 1873 148 T1509 96.745 96.955 0.210 958 235 T1512 96.325 96.255 -0.070 1.42万 4111 T1603 96.350 96.295 -0.055 3220 237 合约 可交割国债 基差 IRR TF1509 15附息国债02 0.4868 -6.3879% TF1512 15附息国债03 0.3895 1.9593% TF1603 14附息国债06 0.1999 3.6916% T1509 15附息国债16 -0.1366 6.1638% T1512 15附息国债16 0.6802 1.1868% T1603 15附息国债16 0.7348 2.1591% 期限 Shibor(%) 涨跌(BP) O/N 1.7740 1.50 1W 2.3920 0.60 2W 2.9100 12.50 1M 2.9990 4.10 3M 3.0980 0.20 4 期货研究报告 周度报告-国债期货 2015年8月30日 图表7:SHIBOR(五日) 资料来源:iFinD,东证期货研究所 2.2、银行间资金利率 图表8:同业拆借成交行情(2015-8-28) 资料来源:中国货币网,东证期货研究所 图表9:同业拆借成交行情(五日) 资料来源:iFinD,东证期货研究所 图表10:质押式回购成交行情(2015-8-28) 资料来源:中国货币网,东证期货研究所 日期 SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR2W SHIBOR1M SHIBOR3M 2015-08-24 1.8660 2.5970 2.7130 2.8100 3.0900 2015-08-25 1.8790 2.5930 2.7290 2.8580 3.0910 2015-08-26 1.7860 2.4290 2.7300 2.9510 3.0975 2015-08-27 1.7590 2.3980 2.7850 2.9580 3.0960 2015-08-28 1.7740 2.3920 2.9100 2.9990 3.0980 品种 最新利率(%) 涨跌(BP) 加权平均利率(%) IBO001 1.8500 12.00 1.7806 IBO007 2.5100 4.00 2.4232 IBO014 3.1000 12.00 3.0214 IBO021 3.2000 30.00 3.2000 日期 IBO001 IBO007 IBO014 IBO021 IBO1M 2015-08-24 1.8857 2.6492 2.7389 3.0094 2.8388 2015-08-25 1.9030 2.7610 2.7381 3.0281 3.1163 2015-08-26 1.8013 2.6110 2.8363 2.9400 3.0658 2015-08-27 1.7859 2.5145 2.8654 2.7589 3.1652 2015-08-28 1.8067 2.4983 3.0214 3.2000 3.1004 品种 最新利率(%) 涨跌(BP) 加权平均利率(%) R001