镍周报：镍现货可能出现进口融资功能，关注内外正套机会

2015年8月24日1 / 11 华泰期货研究所 吴相锋021-58605291 更多资讯请关注：www.htgwf.com 国内镍铁价格： 6008001,0001,2001,4001,6001,8001,5002,0002,5003,0003,5004,000Nov-09Jun-10Jan-11Aug-11Mar- 12Oct-1 2May-13Dec-13Jul-14Feb-15价格:镍铁:FeNi2以下:山东日元/吨价格:镍铁:FeNi4-6:山东日元/镍点 镍矿价格： 0100200300400500600700800900Oct-1 1Feb-12Jun-12Oct-1 2Feb-13Jun-13Oct-1 3Feb-14Jun-14Oct-1 4Feb-15Jun-15价格:菲律宾镍矿:Ni:1.5-1.6Fe:25-30%:华北日价格:菲律宾镍矿:Ni:1.4-1.5Fe:30-35%:华北日价格:菲律宾镍矿:Ni:0.9-1.1Fe:48-50%:华北日 华泰期货|镍周报2015-08-24 2015-08-24 镍现货可能出现进口融资功能，关注内外正套机会 本周观点和逻辑 现货市场：上海现货市场镍现货当周对期货1509合约升贴水较上周变化不大，主要是镍期货处于震荡状态，现货价格波动同样不大，因此升贴水绝对值较上周变化不大。不过，进口镍对金川镍的贴水一直维持在300元/吨。 中期逻辑：8月17日至8月21日，当周，沪伦比值维持在高位，现货进口一直处于盈利状态，不过盈利幅度并不大；此外，当周，据媒体报道，国内企业在印尼的项目如期推进，已有安排的项目方正积极准备，显示出国内企业对印尼镍铁项目的热情仍在，中期镍供应展望仍然回升，镍价中期展望仍承压。 应对策略：当周镍港口库存再度回落，整体上，国外镍矿矿源的开拓短期内是受到限制的；此外，8月份国内不锈钢库存较上月有所回落，主要是8月份部分不锈钢企业检修所致，整体上预计不锈钢需求平稳；另外，当周镍价仍然不足以使得中小镍企业摆脱亏损境地，国内镍价依然存在一定的支撑。 周内走势：8月17日至8月21日，五个交易日，上期所镍主力合约由1509合约转为1601合约，1601合约累计下跌1930元/吨，最低价格79800元/吨，最高价格83250元/吨，最终收报80370元/吨，跌幅2.35%。同期，伦镍较上周下跌4.14%，收报10185美元/吨。周内，镍价冲高回落，由于上方空间难以打开，随后走势偏弱下行，整体走势符合我们上周的预期；短期镍价走势延续偏弱走势。此外，7月中国精炼镍进口并未如预期下降，反而环比增加，而7月现货镍进口并无盈利机会，或有两方面的原因，一个是进口延迟（即6月份订单交货所至），另外一个是镍进口融资可能随着镍期货的上市而兴起，如果镍融资兴起，则意味着镍出现较强的内外套利机会，即买伦镍抛沪镍。 当周行业要闻 1、 青山集团将于8月开始进行不锈钢年度轮流检修，检修不锈钢生产线包括200系、300系、400系，检修钢厂包括鼎信实业、鼎信镍业、广青金属科技。其中鼎信实业检修时间暂不确定。届时该集团不锈钢生产线将轮流进行检修，其中广青金属个别生产线已于7月完成检修。 2、 据里约热内卢8月14日消息，巴西淡水河谷(Vale S.A.)暂停旗下位于亚马逊地区的Onca Puma镍矿生产，此前巴西检方在周五做出停产要求，因其未能向当地部落支付补偿款。该矿年产能约2.3-2.5万吨。 3、 据SMM 印尼实地跟踪调研了解到，青山集团在印尼60万吨镍铁项目或于今年年底投产。该项目为二期，位于东南苏拉威西省摩罗瓦里（Morowali）的中国印尼经贸合作区青山园区。据悉，据资料显示，截止2015年6月，青山印尼一期已生产镍铁8.2万吨，出口中国6万吨。预计一期项目2015年产量折合金属量约2万吨。目前三期、四期等项目正有序建设和推进中。 4、 中国特钢企业协会不锈钢分会称，上半年，我国不锈钢粗钢产量1075.9万吨，同比增加7.2万吨，增长0.68%。其中，Cr-Ni钢(300系)570.3万吨，与2014年上半年同比增加14.8万吨，增长2.67%。 5、 中国7月精炼镍产量较前月下滑9.3%至30,704吨，但仍为年内第二高位。7月精炼镍产量同比增加8.4%。影响 因素 供需基本面 偏空 现货市场 中性 镍铁供应 中性 美元 中性 电解镍供应 中性 量仓 中性 实体需求 偏空 信息面 中性 华泰期货|镍周报 2015年8月24日2 / 11 镍市周交易基本信息 表1镍期现价格基本信息 项目 上周 本周 变动 期货价格 LME3月镍价（美元/吨） 10625 10185 -440 沪镍主力（元/吨） 81570 80370 -1200 现货价格 LME现货价格（美元/吨） 10515 10110 -458 SMM1#镍现货（元/吨） 81700 79900 -1800 升贴水 LME现货升贴水（美元/吨） -110 -75 35 俄镍现货升贴水（元/吨） -70 200 270 提单溢价（美元/吨） 135 130 0 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表2镍期货成交量信息 成交量 上周 本周 变动 LME3月 32794 34611 1817 沪镍指数 3098870 1988520 -1110350 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表3镍期货持仓量信息 持仓量 上周 本周 变动 LME3月 233028 224569 -8459 沪镍指数 241978 262244 20266 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 4 LME镍库存周变动情况（吨） LME总库存 亚洲库存 欧洲库存 美洲库存 2015-08-14 454326 163494 288870 1962 2015-08-21 454992 164034 288996 1962 库存变动 666 540 126 0 仓单变化 9300 -54 9354 -54 2015-08-14 148320 92574 55740 92574 2015-08-21 157620 92520 65094 92520 LME注销仓单 亚洲注销仓单 欧洲注销仓单 马来西亚 资料来源：BLOOMBERG、华泰期货研究所 表 5 SHFE镍库存情况（吨） 华泰期货|镍周报 2015年8月24日3 / 11 资料来源：WIND、华泰期货研究所 现货 表 6镍现货市场 进口镍 周一 周二 周三 周四 周五 现货报价 81100-81600 81200-81600 80200-80700 78900-79500 79500-80100 价格均值 81350 81400 80450 79200 79800 对期货 主力价差 -750 1000 -630 -700 200 电解镍现货市场： 8月17日至8月21日，五个交易日，国内现货市场俄镍对期货1509合约的绝对价差较此前变动不是很大，期货市场处于震荡状态，现货价格涨跌不大。 镍矿 8月17日至8月21日，五个交易日，国内主流市场镍矿价格整体较上周小幅度下调，当周镍现货价格整体小幅度回落，镍矿价格主要是被动跟随；当周港口镍矿库存环比回落，显示出此前港口库存增加难以持续，后期镍矿价格保持平稳格局。 另外，从进口数据来看，2015年6月份镍矿进口同比增幅在17%附近，主要是来自菲律宾的镍矿进口增幅较大，不过，菲律宾镍矿产量并不支撑较快的出口增速，预计中国镍矿进口难过分膨胀。 图1 现货市场镍矿报价 图2 镍矿进出口 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00013-Apr4-May25-May15-Jun6-Jul27-Jul17-Aug库存小计:镍 日 吨 库存期货:镍 日 吨 520.0530.0540.0550.0560.0570.0580.0590.0600.0610.0620.02015-05-252015-06-172015-07-102015-08-02镍矿（1.9-2%） -10001002003004000100200300400500600700800900Mar-07Mar-09Mar-11Mar-13Mar-15镍精矿进口 万吨 进口增速 % 华泰期货|镍周报 2015年8月24日4 / 11 镍铁 8月17日至8月21日，五个交易日，国内镍铁价格较上周整体再度下调，因国内企业印尼镍铁项目不断投产以及国内镍铁产量的恢复增长，镍铁价格表现的比较弱。 2015年6月份，镍铁进口同比虽然维持较高的增幅，不过环比增加的有限，显示出目前印尼在产镍铁项目的产量还不大，但展望是增加的。 图1 国内镍铁价格 图2 镍铁进出口 图3 国内镍铁产量和增速 宏观行业信息 1、 中央全面深化改革领导小组会议召开第十五次会议，习近平总书记发表重要讲话，他强调，今年以来，在去年全面深化改革开局良好的基础上，各方面改革继续呈现蹄疾步稳、纵深推进的良好态势，在一些重要领域和关键环节取得新突破。各级党委和政府要增强改革定力、保持改革韧劲，加强思想引导，注重研究改革遇到的新情况新问题，锲而不舍、坚韧不拔，提高改革精确发力和精准落地能力，扎扎实实把改革举措落到实处。分析称，国企改革顶层方案或即将公布。（信息来源：上海证券报） 2、 京津冀协同发展领导小组办公室负责人23日就京津冀协同发展有关问题答记者问。该负责人指出，下一步，领导小组办公室将督促协调有关部门和京津冀三省市持续加大改革力度，按照“成熟一项、推出一项”的原则，抓紧出台重大改革措施实施方案，形成一系列可复制、可推广的体制机制改革措施，建立优势互补、互利共赢的区域一体化发展制度体系。(信息来源：中国证券报） 800.0820.0840.0860.0880.0900.0920.0940.0960.0980.02015-05-252015-06-142015-07-042015-07-242015-08-13镍铁10-15%（元/镍） -400408012040,00060,00080,000100,000120,000Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep-14Feb-15Jul-15镍铁产量 月 金属吨 镍铁产量 月 增速 华泰期货|镍周报 2015年8月24日5 / 11 世界金属统计局供需平衡 表4 WBMS全球镍供需平衡 2011 2012 2013 2014 2015 1-6月 全球镍产量 1664532 1856176 2001723 1927219 891000 全球镍消费量 1661065 1728440 1798915 1705089 919000 供需平衡表 3467 127736 202808 222130 -28000 中国镍产量 469744 590872 710657 643918 中国镍消费量 702597 804920 909200 760901 供需平衡表 -232853 -214048 -198543 -116983 数据来源：WBMS、华泰期货研究所 镍价主要影响因素 全球镍需求情况 镍消费主要集中在中国、美国、西欧和日本，四国镍消费占全球比重接近80%（2014年消费量）；2014年全球镍消费量至170.5万吨，但较去年相比是下滑的。国际镍研究小组称， 2015年6月全球镍消费量为159200吨，5月为165,800吨。 全球不锈钢产量 全球去年不锈钢产量约4000万吨，目前全球镍消费，不锈钢占比大约是60-70%。 中国不锈钢产量 中国的镍需求量2014年76万吨。分析普遍认为中国不锈钢消费镍占比超过80%。2015年不锈钢预估产量