镍周报：当前镍价存在较强不确定性，可以适当关注内外反套机会

华泰期货研究所 基本金属组 吴相锋 金属研究员  021-68755929  wuxiangfeng@htgwf.com 从业资格号：F3014533 相关研究： 上周镍价大幅上涨，未来镍价看好逻辑不变 2017-10-16 镍价格回调幅度或已经基本到位，后市建议关注买入机会 2017-09-17 精炼镍自身供需依然没有发生变化，镍价下跌不意味着回头 2017-09-10 华泰期货|镍周报 2017-11-05 当前镍价存在较强不确定性，可以适当关注 内外反套机会 镍品种：周报摘要 1. 短期后续若继续上涨，则需要镍仓单不断下降的配合，而仓单下降则需要国内不锈钢有稳定的产量预期，目前这点难以保证。不过，目前精炼镍进口亏损比较大，而以当前的情况，毕竟还是有小幅缺口，因此可以适当关注内外反套机会，但是由于青山二期已经实际生产，因此，其供应冲击随时均可以发生，因此，目前机会多具有不确定，因此，视情况参与。 镍品种：行业要闻 1. SMM 9月7日讯：8月中国镍生铁产量3.73万吨镍，环比增幅5.85%，较7月环比增幅11.52%收窄，8月国内镍生铁产能利用率从53%小幅提升至56%。9月，高镍生铁产量预期继续增，致使全国产量预期至3.88万吨镍，主要由新复产工厂提升产能利用率贡献，但产量风险在于环保严苛程度以及环保是否将席卷江苏地区。 2. 雅加达9月11日消息，印尼矿业部官员Bambang Susigit周一告诉记者，今年迄今，印尼已累计出口140万吨镍矿石以及超过27.5万吨铝土矿。今年早些时候，印尼政府修改了矿业出口规定，恢复了镍矿石和铝土矿的出口。截至8月中期，印尼已出口镍矿石140万吨，年度出口配额为820万吨。 3. SMM 9月14日讯：安塔姆总裁Arie Prabowo Ariotedjo表示，安塔姆要求印尼政府额外增加120万吨低品位镍矿石的出口配额，因为公司在印尼马鲁古群岛北部新的镍铁项目价格上涨。 4. 雅加达9月14日消息，印尼Aneka Tambang(Antam)公司官员称，公司计划额外申请125万吨镍矿石出口配额，之前公司已获批270万吨出口配额。Antam秘书长Apriliandi Hidayat Setia周四告诉记者：“目前我们仍在整理独立调研机构的核实资料。”“一旦完成，我们将再次向政府申请。”Setia补充说，额外矿石出口配额将与我们的冶炼产能相匹配。截至目前，印尼已发放820万吨年度镍矿石出口配额。 5. 中国国家统计局周四公布，中国8月份十种有色金属产量为442万吨，同比下降2.2%，创一年最低水平，这也是2015年12月来的首个同比降幅。 6. 据上海有色网（SMM）了解，哈利达目前正在申请第二批出口许可，计划为500万吨。一期批准约210万吨，第一船镍矿目前正在装船，该船总量7万多吨，已装船3万吨，预计再有10天可启航发运到中国。 华泰期货|镍周报 2017-11-05 2 / 13 7. 马尼拉9月20日消息，菲律宾决策者周三表示，将在决定是否确认任命该国环境部长之前举行更多的听证会，但一些人表示可能会获得批准。鉴于矿业的政策影响，任命环境及自然资源秘书Roy Cimatu被受到密切关注。菲律宾是全球头号镍矿石生产国。当过兵的Cimatu取代了坚定的环保人士Regina Lopez。后者在上任不到一年后被立法当局否定。菲律宾所有部长级官员的任命均通过相似的程序。在Lopez任职期间，她要求该国41家矿山中的26家关停或暂缓生产，并限制露天采矿，但Cimatu尚未推翻这些举措。他表示，他的团队仍在重新审视关闭和暂缓生产的命令。25位任命委员会中的参议员Tito Sotto表示，“我并非不看好他的任命，但我们需要额外的听证会。”除了Sotto，另外其他的参议员Juan Miguel Zubiri和Gregorio Honasan同样表达出支持Cimatu的观点。下一听证会将于9月27日举行。 8. 雅加达9月28日消息，印尼Virtue Dragon炼厂一名负责人称，上个月首次发运了镍生铁，并预计今年产量为10万吨。Virtue Dragon是中国德龙镍业旗下印尼的炼厂。其能源供应主管Agus Suhartono称，8月完成了1万吨镍生铁的首批发运。 9、中国证券网10月9日报道；9月底，山东省临沂市环境保护局印发关于转发《山东省环境保护厅关于印发山东省钢铁企业采暖季错峰限停产指导意见的通知》，文件指出，临沂市范围内炼铁、炼钢、镍铁合金、锰铁合金、铸造铁、球团等项目要求在今年11月15日到2018年3月15日停产。其中，镍相关的企业为山东临港有色金属有限公司、临沂金海汇科技有限公司、山东鑫海科技有限公司，此3家企业被要求限停产50%。 10、 雅加达10月24日消息，印尼国有矿商PT Aneka Tambang(Antam)首席执行官Arie Prabowo Ariotedjo周二称，该公司获得该国矿业部发放的额外125万吨镍矿石出口配额，有效期12个月。他补充称，截至9月，该公司已经出口了190万吨镍矿石，4月时该公司收到了270万吨的出口配额。Antam今年的镍矿石出口量预计为270万吨。 11、马尼拉10月24日消息，菲律宾采矿业协调委员会(Mining Industry Coordinating Council,MICC)周二建议取消露天矿开采禁令，该项禁令是由前任前任环境部长实施的，并且得到了总统Rodrigo Duterte的支持。该委员会周二会后在一份声明中称，委员会多数成员均提议环境与自然资源部取消露天矿开采禁令。 12、莫斯科10月30日消息，全球第二大镍生产商及头号铂金生产商——俄罗斯Norilsk Nickel公司周一宣布维持2017年产量预期不变，此前公布的三季度业绩强劲。 13. 11月2日，ATI公司正式宣布和青山公司形成“50-50”合资公司，旨在应对美国可能将于2018年一季度发起的不锈钢领域的反倾销调查，合资公司将向北美市场销售60英寸宽不锈钢板，第一批货或将于2018年初运输。青山印尼公司将向美国ATI公司输送不锈钢板（slab）。 华泰期货|镍周报 2017-11-05 3 / 13 镍市简评：当前镍价存在较强不确定性，可以适当关注内外反套机会 镍市逻辑： 现货市场：10月30至11月3日，五个交易日，国内现货市场俄镍对电子盘整体升水有所下降，进口镍对金川镍的贴水收窄至150元/吨。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转成亏损，并且部分交易日亏损幅度较大，继续限制进口；国内镍仓单下降速度放缓，但是延续下降格局；镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水再度收窄至150元/吨，现货市场成交整体氛围一般；镍铁整体利润较好，目前对镍价转弱，加上镍矿价格涨幅不高，整体镍铁对镍价的支撑能力降低。因印尼一期不锈钢的冲击，国内精炼镍短缺程度降低，而二期影响存在一定的不确定性，短期国内精炼镍能否发生持续的短缺则存在一定的不确定性，故此短期镍价以谨慎为主。 走势分析： 10月30至11月3日，上期所镍价整体大幅上涨。 镍铁镍矿方面，上周，镍铁价格大幅上涨，但是镍矿价格则回升幅度有限，主要是受到印尼镍矿出口的预期，但随着价格的传导，印尼镍矿出口CIF报价也有所上调，上周国内镍矿港口库存有所降低，另外，菲律宾发货量也快速下降，因此，镍矿整体上供应依然以紧张为主。 镍铁价格虽然跟随镍价上调，但是对镍价升水动力维持能力降低，因目前镍铁冶炼利润较好，预估国内不锈钢企业自产镍铁可能会回升，这导致镍铁实际成交价格跟不上镍价的节奏。 精炼镍方面，上周，精炼镍进口转成亏损，并且幅度比较大，因此，整体进口将受到很大的抑制；精炼镍仓单上周下降的速度明显放缓，不过，由于进口窗口的关闭，精炼镍现货库存则延续下降格局。 LME库存上周整体上先降低后回升，并未真正的下降，这和此前的格局是一致的。 华泰期货|镍周报 2017-11-05 4 / 13 消息面上，ATI公司正式宣布和青山公司形成“50-50”合资公司，旨在应对美国可能将于2018年一季度发起的不锈钢领域的反倾销调查，合资公司将向北美市场销售60英寸宽不锈钢板，第一批货或将于2018年初运输。青山印尼公司将向美国ATI公司输送不锈钢坯（slab）。 这意味着青山二期或将打开美国市场，以输送钢坯的形式进入美国市场，减缓对国内不锈钢市场的冲击预期，但是由于美国市场狭窄，无法全部消纳二期产量，因此，对国内市场依然将构成冲击，而国内目前精炼镍供需基本上处于微妙的平衡附近，因此，任何变化均可以导致供需格局的扭转。 而短期后续若继续上涨，则需要镍仓单不断下降的配合，而仓单下降则需要国内不锈钢有稳定的产量预期，目前这点难以保证。不过，目前精炼镍进口亏损比较大，而以当前的情况，毕竟还是有小幅缺口，因此可以适当关注内外反套机会，但是由于青山二期已经实际生产，因此，其供应冲击随时均可以发生，因此，目前机会多具有不确定，因此，视情况参与。 表格 1：菲律宾镍矿政策作用现状(三描礼士) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 Benguet BenguetcorpNickel 5-6船/月 200-240 中高 6-10月 三描礼士 —— ZambalesDiversifiedMetals Eramen Eramen Minerals Inc 4-5船/月 160-200 中高 加入EITI LNL 4-5船/月 160-200 中高 —— DMCI 少量 小计 650 资料来源：华泰期货研究所 表格 2：菲律宾镍矿政策作用现状(巴拉望) 单位：万吨 雨季 地区 矿山名称 所属企业 出货能力 年度产量 品位 6-10月 巴拉望 Berong BerongNickelCorporation 2-3船/月 100 高品位 努力恢复 Citinickel Citinickel Mines and Development Corp 10-13船/月 400-520 中高 华泰期货|镍周报 2017-11-05 5 / 13