油菜籽系列周报：美豆回落 菜粕滞涨
油菜籽系列周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年3月8星期日 南华期货研究所 刘冰欣 0451-58896619 liubingxin@nawaa.com 摘 要 巴西罢工炒作结束后，美豆重回基本面的弱势周期。菜粕上周的强势荡然无存，国内基本面仍以消耗前期库存为主，油厂开机率较低，现货的支撑仍在，但此时并非多单布局的时节。菜粕1509周线回吐涨势报收阴线，布林通道收口缩窄明显，与MACD指标线走势呈现背离，因此技术上仍默认原来的趋势有效，建议日内波段思路操作为主。 菜油本周抛储成交放量，无奈豆油棕榈跟随外盘走软，菜油孤掌难鸣，周线收中阴线，日内可逢高抛空操作。 美豆回落 菜粕滞涨 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 行情回顾 1、加菜籽受美豆下跌影响，国内持坚 图1、内外油菜籽期价对比 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周美豆处于回落周期，但市场预计加菜籽减产，对加菜籽有部分撑底作用。本周国产大豆暴跌，因有市场传言国储轮库消息，但国内菜籽收储作用继续，未受影响价格维持坚挺。 2、美盘震荡，菜粕犹豫 图2、豆粕菜粕期价价差走势 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 数据来源：WIND资讯 南华研究 相较于豆粕的五连阴，菜粕本周表现略强，但仍避免不了小碎步下滑的走势。周一1509在美豆的强势影响之下重心上移收阳，周二开始回踩五日线，到了周三已经走到了布林通道上轨之下，但仍是阳十字。周四周五接连收阴，周五下破2200之后被托起。多单持有谨慎。 菜油本周回落幅度较大，“狐假虎威”还未几日便被打回原形。周一在油脂整体走强的现状之下站上6000整数关口，周二多头开始出逃报收光头光脚阴线，周三收回部分跌势。到了周四油脂开始大幅下跌，豆油棕榈油均有夜盘，而菜油无，周四周五开始跳空补跌，下周预计走势仍较弱。 本周菜油菜粕均回落，但菜油回落空间更大，因此比价出现反弹，2.5~3的比值仍在持续。 二、菜油抛储利好，无奈周边弱势 1、菜籽油抛储放量 3月4日在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的国家临时存储菜籽油竞价销售交易会顺利结束。本次交易会计划销售2010年菜籽油22468吨，实际成交16784吨，成交率74.7%，成交价5800元/吨。相较于年前2月11日的抛储，本次成交为上次的二倍，但成交均价维持不变。成交放量对菜籽油来说是提振，说明市场需求仍在，但由于豆油棕榈太弱，大大制约了期价的上行空间。 2、油菜籽进口成本与现货报价倒挂缩窄 图3、油菜籽进口成本与现货报价 单位：人民币 数据来源：WIND资讯 南华研究 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 原油反弹对美豆的提振，加菜籽亦受惠，菜籽进口成本本周下跌86.13元/吨至3578.34元/吨，而国产油菜籽由于收储政策继续持稳在5164.62元/吨，因此导致内外价差扩大了86.13元/吨至1586.28元/吨。内外继续倒挂情况将持续，因国内仍在收储，若美豆维持反弹，价差将继续缩窄，短期无大幅波动。 3、菜粕现货暂时坚挺，后期还看开机率 图4、菜粕现货报价 单位：元 数据来源：WIND资讯 南华研究 图5、菜粕库存与未执行合同 单位：左张 右吨 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜粕均价照比年前上涨了78.83元/吨至2384.71元/吨，因开机率较少导 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 致库存偏紧。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价上涨170元/吨至2520元/吨；上海加籽粕现货报价上涨50元/吨至2400元/吨，江苏国产菜粕现货报价上涨130元/吨至为2350元/吨，湖北国产现货报价上涨170元/吨至2350元/吨，贵州报价上涨50元/吨至2450元/吨，合肥报价现货报价上涨100元/吨至2350元/吨，成都报价现货报价上涨100元/吨至2400元/吨。本周菜粕库存照比年前下降1.85万吨至5.9万吨，未执行合同下降3.3万吨至36万吨。本周菜粕期价抗跌均为现货强势，但美豆下滑预计下周可能拖累现货。 3、菜籽油现货本周持稳 图6、菜籽油现货报价 单位：元 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜油价格持平在 6131.25元/吨。四川菜油报价为6300元/吨；贵州菜油报价持平在6600元/吨，湖北菜油报价下跌50元/吨于6200元/吨，而安徽报价下跌50元/吨于6150元/吨，江苏报价下跌50元/吨至6100元/吨。本周全国各地菜油现货涨跌互现，但均价未变，抛储放量而库存持续下滑，充分说明了油厂开机率的不足导致现货紧缺，但上涨空间亦不大。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 三、 油菜籽库存以及压榨利润情况 图7、油菜籽月度进口量 单位：千克 数据来源：WIND资讯 南华研究 据国际谷物理事会（IGC）称，2015/16年度全球油菜籽产量将出现五年来的首次下滑，因为头号生产国欧盟的产量显著减少。IGC预计2015/16年度全球油菜籽产量为6890万吨，比上年减少3.8%，因为欧盟油菜籽产量将减少到2120万吨，比上年创纪录的水平减少11.7%。作为对比，法国分析机构——战略谷物公司预测2015/16年度欧盟油菜籽产量为2150万吨。欧盟油菜籽产量降低的主要原因在于欧盟禁止使用一种传统的杀虫剂，导致油菜籽单产下滑。 温尼伯湖3月6日消息，加拿大油籽加工商协会（COPA）周五公布的周度压榨数据显示，截止3月4日当周，加拿大油菜籽压榨量为为153,935吨，较之前一周的148,546吨增加3.6%。2014/15年度迄今，加拿大油菜籽压榨总量为4,249,968吨，上年度同期为4,040,404吨。当周，油菜籽压榨产能利用率为84.2%，年初迄今为81.8%，上年度同期为80.3%。 油菜籽的减产的预期并不能对期价有实质性的利好，因美豆丰产对全球整体油籽的利空压制将持续，但短期来看可以对加菜籽部分撑底。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图8、油菜籽压榨利润 单位：元/公吨 数据来源：天下粮仓 南华研究 由于本周菜粕菜油现货上涨，因此进口菜籽与国产压榨利润均有上扬。国产湖北地区油菜籽压榨利润上涨100.3至-1197.5元/吨的亏损，广东进口油菜籽压榨利润反弹169元/吨至-11元/吨。压榨利润反弹一定程度上反映了菜粕菜油的需求向好。 四、 油脂价差变化 图9、油脂价差分析 单位：元/公吨 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 数据来源：WIND资讯 南华研究 菜籽油本周与豆油和棕榈油的价差略有扩大，与棕榈油价差扩大了88个点至962，与豆油价差扩大了18个点至296，豆油跟棕榈油价差扩大了70个点至666。本周三大油脂跟随外盘回吐涨势，而菜油则是被带动下跌身不由已。短期来看棕榈仍是跌势最小的品种，比值预计继续维持低位徘徊，难有大幅反弹。 五、 总结及后市预测 图10、郑州菜粕1509日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图11、郑州菜籽油1505日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 巴西罢工炒作结束后，美豆重回基本面的弱势周期。菜粕上周的强势荡然无存，国内基本面仍以消耗前期库存为主，油厂开机率较低，现货的支撑仍在，但此时并未多单布局的时节。菜粕1509周线回吐涨势报收阴线，布林通道收口缩窄明显，与MACD指标线走势呈现背离，因此技术上仍默认原来的趋势有效，建议日内波段思路操作为主。 菜油本周抛储成交放量，无奈豆油棕榈跟随外盘走软，菜油孤掌难鸣，周线收中阴线，现货未涨，日内可逢高抛空操作。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区东大街紫东楼段35号17层1706号房 电话：028-86532693 兰州营业部 兰州市庆阳路488号万盛商务大厦26楼(胜利宾馆斜对面) 电话：0931-8805310 大连营业部 大连市沙河口区中山路554D-6号和平现代城B座3层4号 电话：0411-84378378 北京营业部 北京市宣武门外大街28号2幢 电话：010-63556906 太原营业部 太原市迎泽区解放南路2号景峰国际商务大厦25层 电话：0351-2118016 余姚营业部 余姚市舜达西路285号中塑商务中心3号楼1601 电话：0574-62509001 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利大厦二层、八层 电话：0451-82345618 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层 电话：0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路2号国华大厦B座2501室 电话：0532-85803555 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路51号15层C室 电话：024-22566878 天津营业部 天津市河西区友谊路41号大安大厦A座8层 电话：022-88371080 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦26层 电话：021-50431979 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路663号1楼、3楼、7楼 电话：021-52585211 深圳营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室 电话：0755-82577529 广州营业部 广州市天河区天河北路28号时代广场东座717房、718房 电话：020-38806542 芜湖营业部 安徽芜湖市中山北路77号侨鸿国际商城904、906、908室 电话：0553-3880212 重庆营业部 重庆市南岸区亚太路1号1幢1层1-2 电话：023-6
