油菜籽系列周报：罢工难有刺激 美豆短期颓靡

油菜籽系列周报 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2017年6月4日 南华期货研究所 孙明磊 0451-58896629 sunminglei@nawaa.com 投资分析号Z0010351 助理分析师 刘冰欣 0451-58896619 liubingxin@nawaa.com 摘要 油脂油料一周新闻热点新闻资讯概述： 国际 1. （出口进度）美国农业部(USDA)周二公布的数据显示，截至2017年5月25日当周，美国大豆出口检验量为335,519吨，前一周修正后为354,165吨，初值为348,535吨。2016年5月26日当周，美国大豆出口检验量为205,102吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为50,789,530吨，上一年度同期43,570,374吨。 2. （生长进度）美国农业部(USDA)周二公布的每周作物生长报告显示，截至5月28日当周，美国大豆种植率为67%，前一周为53%，去年同期为71%，五年均值为68%。当周，美国大豆出苗率为37%，前一周为19%，去年同期为42%，五年均值为40%。 3.（罢工）阿根廷私营港口谷物质检人员周三开始举行为期48小时的罢工活动，而前一天阿根廷政府的卫生质检人员刚刚开始举行为期三天的罢工。两场罢工的起因都是薪水。周三的罢工由URGARA质检人员工会召集。此次罢工将会暂停豆粕和其他谷物制成品运输，而周二政府质检人员的罢工由政府质检机构Senasa组织，这已经暂停大豆和其他农作物运输。 罢工难有刺激 美豆短期颓靡 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图1、油脂油料一周涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 图2、油脂油料近一月涨跌幅度 数据来源：WIND资讯 南华研究 农产品本周整体走弱，除了大豆上略抗跌，其余品种无一幸免下跌，菜粕表现最弱，整体强弱次序排列为大豆>棕榈油>豆粕>菜籽油>豆油>菜粕。月度涨跌来看棕榈油最抗跌，菜粕成了拖油瓶，整体强弱次序排列为棕榈油>大豆>豆油>菜籽油>豆粕>菜粕。 美盘行情：长假中的美豆受洗船影响暴跌，900不断下测，在天气持续向好的此时将持续探底。 内盘：豆粕跳空下行，跟随美豆的脚步，270之下暂以持有空单思路为主。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 菜粕出现补跌，是对新季菜籽供应增加的反应，2300之下逢高抛空。连豆今日底部震荡收阳线，在政策和直补尚未明朗，且美豆持续探底的此时难有上行动能，3700~3800波段思路对待。油脂全线暴跌，以棕榈油为首的油脂全线空单持有。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 一、 美国大豆生长初期温度降雨情况 1、美国未来周度与半月度温度降雨情况 图3、美国未来6~10天气状况：大豆主产区中西部地区气温距平历史均值略低50％~60％；降水距平历史同期均值略低30％~40％，属于干燥凉爽天气，有助于大豆早播。 温度2017年（6月6日---6月10日） 降水2017年（6月6日---6月10日） 图4、美国未来8~14日天气状况：大豆主产区中西部气温距平历史均值低出40％~50％，降水距平历史同期均值持平，属于凉爽干燥天气，利于春播。 温度2017年（6月8日---6月14日） 降水2017年（6月8日---6月14日） 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图5、美国6月~7月天气预测：大豆主产区中西部气温距平历史均值持平，偏南地区温度略低；降水距平历史同期均值高出30％~40％，整体来看未来天气方面无太多问题。 温度2017年（5月31日---6月31日） 降水2017年（5月31日---6月31日） 美国未来两周天气干燥凉爽，对于还未播种的大豆地而言可以继续播种，但对于已经播完的地块而言，雨水偏少且温度偏低不利于出苗，短期来看天气没有太多问题，但也要关注低温干旱持续时间。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 二、 国内大豆压榨量及豆粕库存一览 1、豆粕需求不济，因供大需不振 图6: 大豆压榨量及开机率 单位：吨 图7：豆粕商业库存 单位：万吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 截止6月2日，我国港口大豆库存为669万吨，环比上月增加了0.86％，同比减少了3.4％。5月26日全国压榨大豆量为181.81万吨，照比上周减少了1.37万吨，较上月减少了5.85万吨；油厂开机率为54.76％，较上周增加了0.41个百分点，较上月减少了1.77个百分点。截止5月28日，油厂豆粕库存照比上周增加了7.18万吨至108.63万吨，环比上月增加了54.41％；未执行合同57.62万吨至376.85万吨，环比上月减少了2.64％。 油厂开机率呈现下滑，可看出在美豆暴跌的此时，下游饲料企业的采购步伐明显有所迟缓，从库存消耗速度来看，二者的库存消耗速度均较慢，但豆粕的去库存明显更艰难。本月大连大豆照比上月持平在3650元/吨，豆粕现货照比上月走稳于3200元/吨，豆油现货走平于6100元/吨，压榨利润持稳于上月在-187元/吨，但由于三月中国3月进口大豆633万吨，创同期纪录高位，预计下周起开机率料明显回升，油粕供应仍将面临一定压力。关注后期市场心态变化及采购提货积极性情况。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 2、油菜籽进口成本与现货报价价差缩小 图8:油菜籽进口成本与国内现货报价价差 单位：元/吨 图9：油菜籽月度进口量 单位：万吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周进口菜籽在全球大豆筑底影响之下现货照比上周反弹209.1元/吨，环比上月下滑了82.88元/吨至3785.7元/吨，而国内菜籽也上涨了35.38元/吨至4935.38元/吨，内外价差反弹了118.26元/吨至1149.68元/吨。 4月份我国进口油菜籽45.4万吨，较3月份的29.6万吨增加53.4%，较上年同期的28.7万吨增加58.2%。2016/17年度前11个月油菜籽累计进口353.8万吨，较去年同期的387.3万吨减少8.6%。预计2016/17年度我国油菜籽进口量将达到400万吨，低于上年度439.6万吨的菜籽进口量。近一个月内外价差变化不大，但伴随菜籽即将收割上市，坚挺趋势有望松动，国内菜籽目前库存攀升，预计后市进口以维稳为主。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 3、菜粕价格本周下滑，后期预计走平 图10：菜粕现货价格 单位：元/吨 图11：菜粕库存与油厂未执行合同 资料来源：WIND资讯 南华研究 图12:豆粕与菜粕、DDGS价差对比 图13：DDGS年度进口量 单位：万吨 本周全国菜粕均价照比上周下滑了79.41元/吨至2322.94元/吨，照比上月下跌了130.59元/吨。沈阳加籽粕（加拿大菜粕）报价下滑了160元/吨至2500元/吨；上海加籽粕下滑了200元/吨至2400元/吨，江苏国产菜粕现货下滑了50元/吨至2300元/吨，湖北国产现货报价下滑了20元/吨至2330元/吨，贵州报价下滑了120元/吨至2300元/吨，合肥现货报价下滑了90元/吨至2330元/吨，成都报价下滑了60元/吨至2300元 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 /吨。截止2017年5月26日，油厂菜粕库存照比上月增加了1.38万吨至8.7万吨，增幅为18.85％；未执行合同减少了5.12万吨至45.05万吨，减幅为10.2％，看出菜粕未执行合同减少但库存增加，现货压力压力显现。 目前国内豆粕现货价格2750~2850元/吨，菜粕现货在2300~2400元/吨附近，豆菜现货均价价差在430元/吨，照比上月缩小了167.3元/吨，二者的期价价差照比上月扩大了22点至424，可看出在豆粕期价已经呈现反弹之势。菜粕与DDGS现货价差缩小了58.37元/吨至445.16元/吨，现货结构仍为DDGS＞豆粕＞菜粕。 三、 菜油现货情况 1、菜油现货情况 图14:菜籽油抛储量价 单位：吨 图15：菜油现货价格 单位：元/吨 资料来源：WIND资讯 南华研究 本周全国菜籽油均价照比上周下滑了170元/吨至6067.5元/吨，照比上月下跌了105元/吨。四川菜油报价下跌了150元/吨至6250元/吨；贵州菜油报价下跌了200元/吨至6000元/吨，湖北菜油报价上涨了20元/吨至6170元/吨，而安徽报价上涨了80元/吨至6180元/吨一线，江苏报价持稳于6100元/吨。由于此时新季菜籽即将上市，菜籽油出现下跌。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 3、油粕比和三大油脂价差对比 图16：油粕比六年对比 图17：三大油脂对比 资料来源：WIND资讯 南华研究 国内豆油豆粕比反弹至2.15附近，环比上月上涨了0.105个百分点，粕弱油稍抗跌持续，因豆粕本周跟随美豆下滑。 本月油脂反弹，棕榈油较为抗跌。菜油与豆油价差扩大了44个点至472，棕榈油价差缩小了162至934，豆棕价差缩窄了206点至462。此时豆棕套利接近历史低点，未有仓位暂谨慎入场，或待二者价差反弹。 四、 总结及后市预测市预测 图18、郑州菜粕1709日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 图19、郑州菜籽油1709日线走势图 资料来源：WIND 南华研究 豆粕跳空下行，跟随美豆的脚步，270之下暂以持有空单思路为主。菜粕出现补跌，是对新季菜籽供应增加的反应，2300之下逢高抛空。连豆今日底部震荡收阳线，在政策和直补尚未明朗，且美豆持续探底的此时难有上行动能，3700~3800波段思路对待。油脂全线暴跌，以棕榈油为首的油脂全线空单持有。 油菜籽系列周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 南华期货股份有限公司 杭州市西湖大道193号定安名都3层 客服电话：4008888910 www.nanhua.net 萧山营业部 杭州市萧山区金城路429号天汇园一幢B座3层 电话：0571-83869588 台州营业部 台州市椒江区耀达路99号4楼 电话：0576-88539900 温州营业部 温州市府路新益大厦1幢1401室 电话：0577- 89971820 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼 电话：0574-87273868 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道1277号香格大厦7楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路751号粮食大厦五楼 电话：0573-82158136 绍兴营业部 绍兴市中兴南路95号中兴商务楼1幢(南楼)5-6层 电话：0575-85095800 成都营业部 成都市锦江区