蛋白粕周报：国内粕类暂时止跌，关注美国天气和大豆播种面积
2015年6月23日1 / 15 华泰期货研究所 黄玉萍021-68757995 huangyuping@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 品种收盘涨跌涨跌幅DCE-M16012608.0033.001.28%DCE-M15052566.0023.000.90%DCE-M15092532.0027.001.08%CBOT-SK15969.50-7.50-0.77%CBOT-SN15955.00-4.25-0.44%华泰期货|蛋白粕周报2015-06-23 2015-06-23 国内粕类暂时止跌，关注美国天气和大豆播种面积 市场分析与交易建议 CBOT大豆： 上周二、周三CBOT大豆明显上涨，随后维持在940美分左右。主要因天气因素为美豆带来升水。美豆主产区中西部大量降雨阻碍大豆播种，播种进度低于去年同期和五年均值；优良率也较前一周下降2%至67%，且同样低于去年同期。伊利诺伊河多数码头因高水位无法装运大豆，大豆运输受阻，影响出口，驳船运费上涨。美豆现货压榨利润在100美分以上，4-5月压榨量均创历史同期纪录，显示下游需求较好，对美豆也带来一定支撑。当前最需要关注的是6月30日USDA公布的库存和播种面积报告，上周五informa给的预估，其预计美国2015年大豆种植面积为创纪录的8680万英亩，较去年增加3.7%（310万英亩），但较此前的面积预估减少42.5万英亩。南美方面，机构调高巴西和阿根廷大豆产量，巴西大豆出口较为顺畅，但本周二阿根廷又将出现港口工人罢工。整体上全球供给充裕，但美国天气暂时仍将为美豆带来一定利好，资金持仓上美豆净空持仓降至20000手以下，豆粕净多持仓增加而豆油净多持仓下降。 豆粕菜粕： 国内粕类跟随美豆走势。豆粕几乎回吐前日跌幅，重新回到2500以上。国内豆粕供需面变化不大，2季度豆粕供过于求的格局并未改变：6月将会有860-900万吨进口大豆集中到港，油厂开机率仍维持高水平；最新周度港口和油厂大豆库存增加；5月生猪和能繁母猪存栏继续下降，下游需求在远期有好转预期，但目前消费并无利好。目前的上涨主要因美国天气导致，关注美豆主产区天气，前期空单可视其风险偏好暂时止盈或继续持有。 美豆天气因素对豆粕的利好相对更大，近日豆粕表现略强，但豆菜粕价差仍在500以下波动。单边走势看菜粕仍然表现疲弱，走势和豆粕保持高度一致。全球菜籽供需格局好于大豆，盘面和即期现货压榨利润继续亏损，或影响后期油厂开机生产和进口菜籽的积极性；菜籽进口量小于大豆，5-7月预计分别进口9、6、7船。目前菜粕成交一般，并未出现前期价格大跌成交放量的情况，豆菜粕小价差也使得菜粕添加比例已经降至最低。影响菜粕的一大不确定因素是国储政策，6月18日国家粮食局发布公告今年将有省政府负责菜籽收购，中央给部分省份一定补贴，但具体细则未阐明，后期仍需关注政策对菜粕供给的影响。但是这些因素对菜粕的支撑不会持续太久，在国产菜粕上市、而存塘鱼较多及水产养殖不佳将导致投苗减少、后期需求旺季也将不旺，后期供需矛盾可能会更大。因此我们同样并不看好中长期菜粕走势，但短期可能随豆粕走势有所反复。 华泰期货|大豆豆粕周报 2015年6月23日2 / 15 美豆供需数据 美内陆大豆现货价格与基差 美内陆油厂压榨利润 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美豆月度压榨量 美豆累计压榨量 数据来源：USDA NOPA 华泰期货研究所 美湾FOB升贴水 美湾FOB升贴水（分年） 数据来源：USDA 汇易华泰期货研究所 -50050100150200250300350400800100012001400160018002000Jan/11Mar/11Apr/11Jun/11Aug/11Oct/11Dec/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13Feb/13Apr/13Jun/13Aug/13Oct/13Dec/13Jan/14Mar/14May/14Jul/14Sep/14Nov/14Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15美豆现货均价基差均值-1000100200300400500600Jan/11Mar/11Apr/11Jun/11Aug/11Oct/11Dec/11Jan/12Mar/12May/12Jul/12Sep/12Nov/12Jan/13Feb/13Apr/13Jun/13Aug/13Oct/13Dec/13Jan/14Mar/14May/14Jul/14Sep/14Nov/14Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15压榨利润（美分/蒲）0.901.001.101.201.301.401.501.601.709月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/151.003.005.007.009.0011.0013.0015.0017.0019.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/15-50050100150200250300Nov/05Feb/06Jun/06Oct/06Jan/07May/07Sep/07Dec/07Apr/08Aug/08Nov/08Mar/09Jul/09Oct/09Feb/10Jun/10Sep/10Jan/11May/11Aug/11Dec/11Apr/12Jul/12Nov/12Mar/13Jul/13Oct/13Feb/14Jun/14Sep/14Jan/15May/15美湾升贴水050100150200250300Jan/08Jan/08Jan/08Feb/08Feb/08Mar/08Mar/08Apr/08Apr/08May/08May/08Jun/08Jun/08Jul/08Jul/08Jul/08Aug/08Aug/08Sep/08Sep/08Oct/08Oct/08Nov/08Nov/08Dec/08Dec/08Dec/0820082009201020112012201320142015 华泰期货|大豆豆粕周报 2015年6月23日3 / 15 驳船运费 巴西FOB升贴水（分年） 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美豆粕-DDGS价差 美豆粕-DDGS单位蛋白价差 数据来源：USDA 华泰期货研究所 6月正值美豆播种和生长时期。截至6月14日，USDA报告显示美国大豆播种进度为87%，高于上周79%，但低于去年同期91%和五年均值90%。优良率也由前一周的69%降至67%，也低于去年同期的73%。目前美豆主产区西部种植区的降雨继续对最后的播种工作造成阻碍，尤其是堪萨斯州和密苏里州，两州的部分地区可能无法播种一些作物。其他地区降雨有所减少，天气总体有利于作物生长。从以往美豆种植进度报告看，7月第一周一般大豆播种都全部完成，因此，目前天气状况虽然有所恶化，但美豆播种窗口并未关闭。6月30日USDA将公布美豆旧作库存和播种面积数据，6月19日informa对面积数据做出了预估，其预计美国2015年大豆种植面积为创纪录的8680万英亩，较去年增加3.7%（310万英亩），但较此前的面积预估减少42.5万英亩。另外，降雨增加也导致内河运输出现问题，或影响大豆出口，相应的我们看到美国内陆驳船运费有所提高。 美豆压榨方面，伊利诺伊州大豆现货压榨利润在100美分/蒲式耳以上。上周NOPA公布报告显示，2015年大豆压榨数量为1.484亿蒲式耳，约404万吨，创下历史同期最高纪录，也高于市场预期。4月美豆压榨量同样创下历史同期最高纪录，现货压榨盈利，压榨量创纪录，显示下游需求较好，对美豆价格产生一定利多。 其他方面，美湾和巴西阿根廷升贴水整体保持稳定，巴西7月船期升贴水75美分上下波动。 1502503504505506507508509501,0501,1501,2501-Jan15-Jan29-Jan12-Feb26-Feb11-Mar25-Mar8-Apr22-Apr6-May20-May3-Jun17-Jun1-Jul15-Jul29-Jul12-Aug26-Aug9-Sep23-Sep7-Oct21-Oct4-Nov18-Nov2-Dec16-Dec30-Dec20082009201020112012201320142015(100)(50)050100150200250300350Jan/08Jan/08Jan/08Feb/08Feb/08Mar/08Mar/08Apr/08Apr/08May/08May/08Jun/08Jun/08Jul/08Jul/08Jul/08Aug/08Aug/08Sep/08Sep/08Oct/08Oct/08Nov/08Nov/08Dec/08Dec/08Dec/082008200920102011201220132014201501002003004005006000100200300400500600700Jan-11Mar-11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-11Dec-11Feb-12Mar-12May-12Jul-12Sep-12Nov-12Jan-13Mar-13Apr-13Jun-13Aug-13Oct-13Dec-13Jan-14Mar-14May-14Jul-14Sep-14Nov-14Jan-15Feb-15Apr-15价差DDGS均价豆粕均价-4-2024681002468101214Jan-11Mar- 11Apr-11Jun-11Aug-11Oct-1 1Dec-11Feb-12Mar- 12May-12Jul-12Sep- 12Nov-12Jan-13Mar- 13Apr-13Jun-13Aug-13Oct-1 3Dec-13Jan-14Mar- 14May-14Jul-14Sep- 14Nov-14Jan-15Feb-15Apr-15价差DDGS单位蛋白价格豆粕单位蛋白价格 华泰期货|大豆豆粕周报 2015年6月23日4 / 15 美豆对中国出口销售累计 美豆对中国出口装船累计 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美豆粕出口销售累计 美豆粕出口装船累计 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美豆油出口销售累计 美豆油出口装船累计 数据来源：USDA 华泰期货研究所 美国农业部（USDA）周四公布数据显示，截至6月11日当周美国旧作大豆净销售132900吨， 2015/16年度净销售532100吨。 9,000,00014,000,00019,000,00024,000,00029,000,00034,000,000Sep/02Sep/16Sep/30Oct/14Oct/28Nov/11Nov/25Dec/09Dec/23Jan/06Jan/20Feb/03Feb/17Mar/03Mar/17Mar/31Apr/14Apr/28May/12May/26Jun/09Jun/23Jul/07Jul/21Aug/04Aug/18Sep/012010/20112011/20122012/20132013/20142014/201505,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,000Sep/02Sep/16Sep/30Oct/14Oct/28Nov/11Nov/25Dec/09De
