粕类周报：美国大豆产区天气良好 粕类涨势暂告一段落
美国大豆产区天气良好 粕类涨势暂告一段落 上周，适逢美国独立日假期，在为期三天的长周末假日期间，美国干燥的中西部地区出现降雨，且未来两周内美国中西部主产区将会出现更多的降雨，缓解市场对于中西部15到20%干燥地区的担忧，全球油籽市场价格下跌。同时，英国脱欧再度引起市场担心全球经济发展，市场猜测中国政府允许人民币进一步贬值，美元走强，原油下跌，均对农产品市场构成利空压力。另外，美国中西部地区天气形势良好，促使多头继续平仓抛售，也对油籽价格不利。不过大豆出口需求依然强劲，制约价格跌幅。 国内方面，6月末以来，长江中下游沿江地区及江淮、西南东部等地出现入汛以来最强降雨过程，南方多地强降雨造成严重洪涝灾害，华东及华中水产养殖堪忧，部分区域生猪养殖也受影响，养殖户担忧情绪增强，出栏积极性增加。加之随着猪价下跌，养殖户积极抛售，前期压栏的牛猪逐步被市场消耗，将影响饲料销量。且当前饲料企业手中豆粕库存充足，也不敢备太多的货，因降雨天气影响，容易出现霉变，连续大跌也令市场信心严重受挫，大多以消耗库存为主，豆粕成交极为低迷,。 从技术走势上来看，CBOT大豆已在易在连续大幅下杀后出现反弹，带动国内粕类反弹上冲，但目前粕类基本面并不支持大涨，后市两粕价格能否再回涨势并突破高点，取决于美国大豆产区天气，特别是未来1-2个月天气至关重要，只有出现严重的天气问题才能再拉动两粕突破前高。按往年规律，7月份美豆见顶的概率不大，一般在8、9月份见顶，并跌至收割低点。美国大豆产区良好天气还将持续一段时间，且目前美国大豆生长优良率为70%，远高于去年的63%，未来两周天气仍将有利于大豆生长，因此，在美国出现天气问题前，两价格暂难有大幅上涨。 粕类周报 2016年7月11日 邢 诚 研发中心 研究员 从业资格号：F0297095 投资咨询号：Z0011889 电话：0451-87222480 邮箱：anouky@163.com 信达期货有限公司 CINDA FUTURES CO.,LTD 中国 杭州 文晖路108号 浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 第一部分 行情回顾 图1 CBOT大豆主连 开盘1120.00，最高1120.00，最低1021.00，收盘1057.00，涨跌-80.25，涨幅-7.06% 图2豆一A1609 开盘3915，最高3968，最低3704，收盘3721，涨跌-183，涨幅-4.66% 图3豆粕M1609 开盘3441，最高3523，最低3024，收盘3075，涨跌-375，涨幅-10.87% 图4菜粕RM609 开盘2900，最高3003，最低2507，收盘2528，涨跌-380，涨幅-13.07% 第二部分 粕类基本面分析 1、作物进展报告（Crop Progress） 美国农业部（USDA）公布的每周作物进展报告显示，截至7月3日当周，美国大豆开花率为22%，五年均值为16%；优良率为70%。 7月11日发布的天气展望显示：3-5日展望，周三和周四，东部有零星阵雨和雷暴，西部天气大体干燥；周五西部有少量阵雨和雷阵雨，中部和东部天气大体干燥。周三气温高于正常水平；周四西北部气温接近至高于正常水平，东南部气温高于正常水平；周五气温接近至高于正常水平。6-10日展望，初期气温接近至高于正常水平，后期气温高于正常水平。北部降雨量接近至高于正常水平，南部降水量接近至低于正常水平。 作物影响：天气条件大多有利于大豆作物生长。 图6 美国大豆开花率 资料来源：USDA、信达期货研发中心 图7美国大豆优良率 资料来源：USDA、信达期货研发中心 2、周度出口销售报告（Weekly Export Sales） USDA出口销售报告显示，截至6月30日当周，美国2015/16年度大豆出口销售637,284吨，较之前一周下滑13%，较前四周均值减少14%。当周，美国2016/17年度大豆出口销售585,700吨。2015/16年度大豆出口装船194,637吨，较之前一周锐减42%，较前四周均值减少11%。 图8美国大豆出口销售进度（单位：吨） 资料来源：USDA、信达期货研发中心 3、CFTC商品基金持仓 美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至7月5日，商品基金在CBOT大豆期货总持仓为758851手，较6月28日增加-22221手。其中，基金多头持仓为297206手，增加-13846手；基金空头持仓为68972手，增加9994手；净多持仓为228234手，增加-23840手。 表3 CFTC大豆总持仓变化情况（单位：手） 日期 总计 持仓 报告头寸 非报告头寸 非商业持仓（基金） 商业持仓 多头 空头 套利 多头 空头 多头 空头 6月28日 781072 311052 58978 93551 321970 530615 54499 97928 7月5日 758851 297206 68972 90330 321914 503375 49401 96174 变化量 -22221 -13846 9994 -3221 -56 -27240 -5098 -1754 图9 CFTC大豆总持仓与基金净多持仓（单位：手） 资料来源：CFTC、文华财经、信达期货研发中心 4、油厂库存与开机率 随着因商检严格，及南方强降雨天气影响卸船，使得第28周（截止7月10日），国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量继续下降，当周进口大豆总库存量452.07万吨，环比减少24.93万吨，降幅5.22%，同比增加18.84%。由于港口卸货速度偏慢，而下周油厂开机率将略有回升，预计下周大豆库存量将继续下降，但下降速度放慢。 虽然油厂开机率继续下降，但因期现价格大幅下跌，买家入市谨慎，且下游库存充足，饲料企业消化库存为主，当周豆粕提货速度仍较慢，使得本周油厂豆粕库存量继续回升，而因新签合同减少，以执行前期合同为主，豆粕未执行合同量有所减少。截止7月10日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量76万吨，环比增加3.44万吨，增幅4.74%，同比增长2.67万吨。当周豆粕未执行合同435.82万吨，环比减少27.08万吨，降幅5.85%，同比增幅0.30%。下周油厂开机率将有所回升，但买家观望情绪浓郁，入市仍谨慎，油厂豆粕出货仍较慢，预计下周豆粕库存量仍将继续缓慢增加。豆粕市场已经进入库存重建阶段。 全国各地油厂大豆压榨总量1623200吨（出粕1290444吨，出油292176吨），环比减少55350吨，降幅3.29%。因商检严格，大豆卸船缓慢，加上长江中下游沿江地区及江淮、西南东部等地出现入汛以来最强降雨过程，给部 分地区造成严重洪涝灾害，港口大豆卸船及运回工厂均受到严重障碍，长江沿岸油厂开机均受影响，部分油厂因此停机，使得本周开机率继续下降。本周大豆压榨产能利用率为50.60%，环比降幅1.84%。而进入7月中旬，部分停机的油厂将陆续恢复开机，下周油厂开机率略有回升，按目前油厂的开机计划核算，下周全国各油厂大豆压榨总量将升至170万吨。 图10沿海地区油厂大豆库存、豆粕库存及豆粕未执行合同（单位：万吨） 资料来源：天下粮仓、信达期货研发中心 两广及福建地区菜籽库存27.2万吨，环比增加0.7万吨，增幅2.64%；油厂菜粕库存为4.58万吨，环比减少0.02万吨，降幅为0.43%；菜粕未执行合同为30.3万吨，环比减少1.9万吨，降幅为5.90%。 菜籽油厂开机率继续上升，但因胀库、缺少原料以及台风天气影响，升幅不大，本周全国纳入调查的93家油厂菜籽压榨总量73600吨，环比增加2500吨，增幅3.52%，本周菜籽压榨开机率为16.10%，环比上升0.54%。其中沿海进口加工厂开机率在15.3%，国产油厂开机率在0.8%。由于缺少原料的原因，下周菜籽压榨量再度下降至6.5万吨左右。由于国家严控杂质标准，9月份之后进口加拿大菜籽到港后能否正常卸货还不确定，所以进口商目前采购的9月份到港进口加拿大菜籽很少，7、8月份数量也不大，7月份29万吨，8月份39万吨，预计将影响后期开机率。 图11 两广及福建油厂菜粕库存和未执行合同数量（单位：吨） 资料来源：天下粮仓、信达期货研中心 5、生猪养殖 上周，国内猪价反弹。但月初以来，东北地区猪价大幅下跌，因东三省猪价偏高，猪源外调量小、多本地销售，且近期冻鲜类肉制产品严重滞销，屠企利用养殖户“卖跌不卖涨”心态开启新一轮大幅压价攻势，东三省猪价迅速跌至9元/斤以下。而南方持续强降雨，生猪养殖场受灾严重，生猪出栏受阻，同时调运不畅，外省猪源对本地猪源冲击减小，屠宰企业虽不缺猪，但收购难度增加，对生猪价格形成一定支撑，多地猪价出现小涨走势，南方多数大场外三元出栏价已回涨至9.5-9.7元/斤，且业内对灾后行情多有看涨心态。 生猪价格：国内生猪均价跌至18.34元/公斤，一周内下跌0.24元/公斤，环比下跌1.3%，同比上涨12.03%。 仔猪价格：三元仔猪价格继续下跌至58元/公斤，环比下跌1.5%，同比上涨72%。生猪价格持续回落，养殖户补栏积极性下降，仔猪销量明显减少，价格也随之下滑。 猪肉价格：国内猪肉集贸市场价格下跌至29.35元/公斤，环比下跌2.2%，同比上涨17.21%。生猪价格持续下调，加之市场需求清淡，居民消费向其他替代产品转移，猪肉价格小幅回落。 猪粮比价：猪粮比价跌至10.02:1，环比下跌5.3%。 图12国内22省市仔猪、生猪、猪肉平均价及猪粮比价 资料来源：中国畜牧业信息网、信达期货研发中心 公司简介 信达期货有限公司成立于1995年10月，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》（许可证号32060000），专营国内期货业务的有限责任公司。 公司由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本5亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一；是中国金融期货交易所15家全面结算会员之一（会员号0017）。 公司现拥有中金所、上海、大连、郑州商品交易所四大期货交易所的全权会员资格和交易席位，可以为客户代理所有已上市品种的期货交易及中金所交易会员的代理结算，并依托强大股东背景向客户提供全方位金融信息服务。 雄厚金融央企背景 信达证券股份有限公司注册地在北京市，是国内AMC系第一家证券公司。公司属综合类证券券商，注册资本为25.687亿元人民币，拥有68家营业部。 信达证券主要出资人及控股股东是中国信达资产管理股份有限公司。中国信达资产管理股份有限公司是经国务院和人民银行批准，由财政部出资于1999年4月设立的国有独资非银行金融机构，注册资本金251亿人民币，是国内第一家金融资产管理公司。 经过多年的发展，信达资产管理股份有限公司取得了良好的业绩，各项指标居行业领先水平。信达资产管理股份有限公司现搭建了证券、基金、保险、信托等金融服务平台，综合服务金融集团的框架初步形成。 信达期货分支机构 北京营业部 北京市朝阳区裕民路12号中国国际科技会展中心A座506室 （咨询电话：010-82252929-8012或8011） 上海营业部 上海市静安区北京西路1399号信达大厦（建京大厦）11楼E座 （咨询电话：021-50819383） 广州营业部 广州市天河区体育西路111号建和中心大厦11层C单元 （咨询电话：020-28862026） 沈阳营业部 沈阳市皇姑区黑龙江街25号4层 （咨询电话：024-31061955；024-31061966） 哈尔滨营业部 哈尔滨市南岗区长江路157号盟科汇503室 （咨询电话：0451-87222480） 石家庄营业部 石家庄市平安南大街3
