贵金属(黄金白银)策略日报：美国数据空档期，希腊问题搅扰金银市场

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观组： 研究员 朱润宇 0571-28898750 zry@citicsf.com 从业资格号F0275216 投资咨询号Z0003006 近期相关报告： 美经济再起航，金银再度受压 2015-06-01 继续买入 2015-05-17 资金显著流出，行情陷入胶着 2015-05-10 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015-06-19 美国数据空档期，希腊问题搅扰金银市场 策略摘要 观点及操作建议： 外盘：昨日金银盘中大幅反弹，其中黄金一跃站上60日线，白银则冲高回落，昨日我们报告中提到美联储6月不加息将在未来两周时间内给金银的下行趋势带来喘息机会，加上希腊债务问题谈判再度出现变化，市场对于希腊脱欧的预期愈发强烈，在美联储加息事件短暂搁置之后，希腊方面对金银避险因素的激发或成为未来两周的阶段性主线，但进入三季度之后，我们认为金银弱势区间震荡的格局不会改变，并维持还有最后一跌的判断。未来金银的波动主线依旧会是美国经济数据和美联储之间博弈的结果，波动区间将在1100-1200美元/盎司之间，白银则在16-19美元/盎司区间，不排除击穿前期低点的可能，中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。 内盘：整体波动依旧趋向外盘，昨日内盘跟随外盘反弹，其中黄金幅度大于白银，也站上了60日均线，前20大主力持仓来看，金银多空均出现减仓，其中多头更多的反应短期获利了结的心态，表明对反弹空间较小的预期。目前实际需求的疲软和库存的持续回升对整体向上行情不利。我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3480-3900元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。 重点关注： 1.美联储议息会议； 2.欧美通胀回升； 3.欧议息会议； 4.欧美经济回升力度。 风险因子： 1.欧美通胀回升力度不及预期； 2.美联储意外加速加息行动。 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月19日2 / 7 宏观要闻和检测指标变化 时间 内容 周报前瞻预测 实际数据和事件影响点评 6.15 欧元区4月贸易帐 偏多 偏多。欧元区贸易帐回暖，显示目前全球经济复苏步伐加快带动欧元区经济回暖，利多欧元，压制美元。 6.15 美国6月HANB房产市场指数 偏空 偏空。房地产建筑商信心不断提升，美国经济扩张再添动力，加息基础不断增强。 6.16 美国4月净资本流入 偏多 偏空。呈现净流入状态，利好美元指数。 6.16 美国5月营建许可 偏空 偏空。07年8月以来新高，建筑商信心回暖，房地产稳步复苏。 6.16 美国5月新屋开工 偏空 偏空。环比降幅较大，但绝对量依旧不差，上月数据大幅上修，房地产供应回暖。 6.16 德国5月HICP 偏空 偏空。符合预期，通胀回升力度依旧缓慢，欧元区存在再宽松的预期，压制欧元，助推美元指数。 6.16 德国6月ZEW经济现况指数 偏空 偏空。不及预期，欧元区经济复苏依旧步伐蹒跚，货币宽松预期仍在。 6.17 欧元区5月HICP 偏多 偏多。通胀回升势头得到进一步确认，再宽松预期降低，提振欧元，打压美元指数。 6.17 英国央行货币会议记录 偏空 偏空。英国央行暗示在不远的将来加息，也预示着年内美联储的加息必将到来。 6.18 美联储议息决议 偏空 偏多。美联储对于加息时间不确定，金银或的短暂喘息机会。 6.18 美国5月CPI 偏空 偏空。环比超预期回升，通胀的快速回升给美联储加息提供了主要的依旧。 重要数据图表： 1、上期所贵金属市场运行概况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU1512 243.00 3.70 1.55 182348 3168 AG1512 3586.00 21.00 0.59 596584 -7942 2、金交所贵金属市场运行情况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 SGE黄金T+D 239.31 2.71 1.15 180534 -4692 SGE白银T+D 3510.00 20.00 0.57 6334860 90596 3、金银期货 图1: SHFE黄金主力合约 图2: SHFE白银主力合约 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月19日3 / 7 数据来源：博易大师 中信期货研究部 数据来源：博易大师 中信期货研究部 图3: COMEX黄金连续合约 图4: COMEX白银连续合约 数据来源：博易大师 中信期货研究部 数据来源：博易大师 中信期货研究部 4、金银现货 图5: 金交所黄金(T+D) 单位：元/克&千克 图6: 金交所白银(T+D) 单位：元/千克&千克 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图7: 伦敦现货黄金 单位：美元/盎司 图8: 伦敦现货白银 单位：美元/盎司 020000400006000080000100000120000200210220230240250260270Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D 上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D 0200000040000006000000800000010000000120000001400000025003000350040004500Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D) 上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D) 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月19日4 / 7 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、金银比价和期现价差 图9: 上交所金银期货比价 图10: 伦敦现货金银比价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图11: 国内黄金期现货价差 单位：元/克 图12: 国内白银期现货价差 元/千克 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 6、金银库存 图13: 上交所黄金库存 单位：千克 图14: 上交所白银库存 单位：千克 1050110011501200125013001350Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15伦敦现货黄金:以美元计价 101316192225Sep/14Nov/14Jan/15Mar/15May/15伦敦现货白银:以美元计价 1213141516171819Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15GOLD/SILVER（SHFE） 50556065707580Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15GOLD/SILVER（LONDON） 012345Dec/14Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15GOLD（SHFE-SGE） -20020406080100120140160Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15SILVER（SHFE-SGE） 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月19日5 / 7 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图15: COMEX黄金库存 单位：千克 图16: COMEX白银库存 单位：千克 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 7、金银ETF 图17: SPDR黄金ETF日变动 单位：吨&% 图18: SLV白银ETF日变动 单位：吨&% 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 8、COMEX金银周持仓 图19: COMEX黄金持仓头寸 单位：%&张 图20: COMEX白银持仓头寸 单位：%&张 0100020003000400050006000May/13Nov/13May/14Nov/14May/15库存期货:黄金 020000040000060000080000010000001200000May/13Nov/13May/14Nov/14May/15库存期货:白银 600000065000007000000750000080000008500000900000095000001000000010500000Dec/13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15COMEX:黄金:库存 150000000155000000160000000165000000170000000175000000180000000185000000190000000Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15COMEX:银:库存 -15-10-5051015206006507007508008509009501000Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15日变动（右） SPDR黄金持仓(吨) -250-200-150-100-5005010015020090009500100001050011000Jul/13Nov/13Mar/14Jul/14Nov/14Mar/15日变动（右） SLV:白银ETF:持仓量(吨) 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年6月19日6 / 7 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 数据来源：Bloomberg 中信期货研究部 050000100000150000200000-50-30-10103050709/Sep9/Nov9/Jan9/Mar9/MayW%WCFTC黄金非商业净多头寸 0100002000030000400005000060000-60-40-2002040608