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新力量New Force 第一上海研究部research@firstshanghai.com.hk总第 2357 期 2015 年 6 月 4 日 星期四 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 港股大盘分化盘整 重点关注优质强势股 【公司访问要点】 绿地香港（337）：绿地集团旗下控股子公司 环球市场概况 最新资料简评 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com.hk 网址：www.mystockhk.com 第一上海 新力量New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 港股大盘分化盘整 重点关注优质强势股 6 月 3 日，港股大盘继续反复盘整，出现了恒指升、国指跌的分化走势，市场观望谨慎气氛未尽散去，但是大盘总体稳定性未失，依然是我们目前的观点看法。操作上，可以维持正面态度、继续选股来跟进，对于近日来已突破创新高的品种可以多关注，也可以继续把握吸纳优质股的机会。目前，恒指已向上挑战 27600的首个反弹阻力，如能放量进一步向上破关，盘面有望扭转整理弱势。 恒指昨日出现反弹，在盘中曾一度上升 300 点高见 27767，指数股表现分化，长和系合并后分拆出来的长地(01113)，首日挂牌交易表现胜预期，而权重股汇控(00005)、腾讯(00700)、以及中移动(00941)等等，亦出现了温和反弹，然而，中资金融股普遍受压，是拖累大盘的原凶。恒指收盘报 27657，上升 191 点或 0.69％，而国指收盘报 14115，下跌 98 点或 0.61％。另外，港股主板成交量有 1505 亿多元，而沽空金额录得有亿元，沽空比例％。至于升跌股数比例是 558：1074，而日内涨幅超过 20％的股票有 14 只。 港股经历了 4 月份的一波放天量猛涨、普涨后，逐步进入了中短期的横盘整固阶段，恒指主要波动范围在 27000 至 28000，而成交量亦出现了回降，从 4 月份的日均成交量 1982 亿元、回降至 5 月份的 1527 亿元，是回降了、但仍处于历史上的高水平。大盘这种「缩量」整理的行程，在资金追求流向优质股的特性下，将会迫使市场出现资金挤压，是提炼后续强势股的阶段。而目前，由于市场已经历了一个多月的反复筛选，资金逐步流向优质股的过程该已大体完成，只要大盘盘面能够保持稳定性，炒股不炒市、强者愈强的市况特症将会突显。因此，在操作上，对于一些在近来已有能力率先向上突破创新高的强势优质股品种，建议可以多加关注。 外围方面，欧元区公布了 5 月份 CPI 按年上升 0.3％，数据比预期要高，消息刺激欧洲国债收益率进一步走高至年内高位水平。正如我们在早前指出，受到了欧洲国债收益率回升的触动，套息交易有平仓的操作行动。影响所及，包括香港在内的新兴市场，最近都有面对资金外流的压力。新兴市场股市 MXEF 指数，已走了一波七连跌，而港汇在上周亦曾一度下跌至 1 美元兑 7.7600 港元水平，最新报 1美元兑 7.7550 港元，港汇弱势未见加剧，但要继续注视事态发展。 第一上海 新力量New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司访问要点】 郑嘉梁 852 2532 1599 Jupiter.zheng@firstshanghai.com.hk 行业 地产 股价 7.43 港元 市值 187 亿港元 已发行股本 25 亿股 52 周高/低 8.6 港元/2.61 港元 股价表现 绿地香港（337）：绿地集团旗下控股子公司 绿地集团简介 绿地香港的母公司绿地集团是中国最大的房地产开发商之一，在 2014《财富》世界企业 500 强中位列第 268 位。上海国资委持有集团 49%的股份，员工持股会持有 29%的股份，其他金融集团如平安、鼎晖等持有余下股份。绿地集团业务主要是地产和煤炭两个板块，亦涉足金融、4S 店（收购润东汽车）等，其中地产板块占总收入的 50%以上。2013 年绿地集团地产合同销售 1600 亿人民币，2014 年大幅增长达到 2400 亿，集团 2014 年总收入达到 4000 多亿，剩余收入由煤炭板块贡献。2014 年 3 月，金丰投资（600606）发布公告，注入绿地集团 100%股权，意味着绿地集团将通过金丰投资借壳在 A 股整体上市。 绿地香港业务介绍 绿地香港是绿地集团旗下的控股子公司（控股 60%），通过借壳盛高置地在香港联交所上市。绿地香港主要业务为地产和地产金融创新两个板块。公司 2015 年地产业务主要推出楼盘分布在福建、海南、两广、云南、长三角等区域；地产金融创新是绿地香港主推的新兴项目之一，公司希望通过地产金融创新建立一个值得中小地产开发商和中小投资者信赖的平台。中小地产开发商普遍存在融资成本高、融资渠道窄的问题，中小投资者在现有市场环境下，资金有限且没有太好的投资渠道，公司打造的平台正可以把两者联系在一起，以地产作为抵押，通过阿里和陆金所的互联网平台销售这种创新的房地产金融产品，以碎片化的方式降低投资者的回报期望和开发商的融资成本。公司发行的两单产品中，网上资料显示，首期产品通过阿里旗下蚂蚁金服的招财宝平台销售，约定年回报率为 6.4%，阿里收取一定的平台费；二期产品通过陆金所销售。公司不做自己的销售平台是因为做网站和获取客户资源成本太高，如做一个网站需要花费 2 亿人民币。现有模式下，因为东方、信达等国有资产管理公司都是战略伙伴，都会给公司介绍开发商，公司再针对具体项目做尽职调查。公司现有充足的项目资源，个别项目有望在未来给公司带来可观的投资收益，其中纯住宅项目较为理想，纯商业项目风险较大，公司现接触较多的是住宅商业混合型项目。 地产金融创新业务的竞争优势 作为目前市场上唯一的推出地产金融创新产品的开放商，公司有以下几点优势：一，品牌优势，作为国企旗下品牌，品牌影响力优势很大；二，作为地产开发商，与传统金融机构相比，公司有无法比拟的对地产估值、安全性等判断的能力；三，即使项目出现问题，公司有强大的整合能力，可以收购问题项目，较小的地产公司无法做到这点；四，公司目前相对其他大型地产公司的市值较小，因此，地产金融创新项目对公司市值提升的弹性较大。另外，公司聘请了业内资深人士杨晓东担任绿地金服总裁，可以看出公司对项目的推进非常重视。公司希望通过差异化的定位，结合互联网+的浪潮，提升公司在资本市场上的形象。 地产市场预期及其他 由于资金成本对小型地产公司影响相对较大，地产市场未来存在分化严重、整合趋势明显的态势。另外，国家加速城镇化的政策会因为人口导入让一二线城市市场越来越大，而二三线城市存在很严重的结构性供给过剩的问题，因此公司主要012345678922/11/2013 2/3/2014 10/6/2014 18/9/2014 27/12/2014 6/4/2015 15/7/2015 第一上海 新力量New Force - 4 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 布局的房源聚集在一二线城市。整体来说，加上政府政策的支持，一二线城市房地产市场长期向好。 公司地产板块 2014 年合同销售 130 亿，2015 年预期 180 亿；金服板块销售的第一款金融创新产品规模约为 2 亿元人民币，由于基数较小，我们认为未来销售规模增长可观。 公司通过借壳盛高置地上市后，经过资本注入、偿还债款等操作，评级由 B-提升了 6 个等级达到 BBB-。负债率仍有 150%，是因为盛高负债率高达 120%，公司通过低廉的融资成本（平均 4.9%）再发债偿还之前欠款的缘故。 【环球市场概况】 最新资料简评 美国供应管理协会(ISM)公布的5月份服务业指数从五个月高位回落，由上月的57.8跌至55.7，逊预期的57，反映服务业扩张速度放慢。私人人力资源机构ADP公布的5月份私人职位按月增加20.1万份，为今年 1月以来最多，略多于预期的20万份。劳工部将于周五(5日)公布5月份失业率及非农就业人数变动，料由前期的22.3万份增至22.6万份。 美联储凌晨公布俗称褐皮书的地区经济报告，显示12个地区中9个的经济活动在4月初至5月底时持续扩张，制造业活动保持平稳，但油价下跌令相关企业的开探工程暂停，大部分地区的楼市有所改善，工资与物价轻微上升。 美国ADP就业数据符合预期，憧憬周五公布的非农就业数字会有好消息，加上欧央行坚持购债计划直至通胀达至目标水平，道指收复本周的跌幅，盘中最多升近156点，收报18,076点，升64点。标普500指数收报2,114.07点，升4.47点，500只成份股中有291只上升，205只下跌。纳指收报5,099点，升22点。各交易所成交量轻微增加至61亿股，高于平均每日成交量的64亿股。 中概科网股个别发展，500彩票网(WBAI)升12%，收报22.00；微博(WB)升9%，收报19.16；聚美优品(JMEI)升6%，收报22.88；途牛(TOUR)升5%，收报16.70；搜房(SFUN)升4%，收报8.15；新浪(SINA)升4%，收报52.57；金融界(JRJC)跌22%，收报4.67。新能源股升跌不一，中电光伏(CSUN)升4%，收报1.61；晶科能源(JKS)升2%，收报29.72；英利(YGE)升2%，收报1.07；昱辉阳光(SOL)跌4%，收报1.32；韩华新能源(HQCL)跌15%，收报1.50。 欧央行行长德拉吉在昨日议息会议后，称购债计划进展良好，并认为政策对经济正发挥作用，估计计划最少维持至明年9月，或通胀率达至目标水平。声明支持欧洲股市先跌后回稳，Euro Stoxx 50指数收报3,583点，升21点或0.6%。德国DAX指数收报11,419点，升90点。法国CAC指数收报5,034点，升29点。意大利MIB指数收报23,608点，升32点。 欧央行昨日除表明购债计划的必要性外，还上调了今年欧元区通胀率预测至0.3%，欧元延续前天的升势，6月欧元期货曾高见1.1288的两周高位，收报1.1252，升0.7%。 第一上海 新力量New Force - 5 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 澳大利亚昨日公布了第一季的GDP同比增长2.3%，较预期的2.1%强劲，但澳元受制于100天及50天均线阻力，6月澳元期货先升后回落，收报0.7765，跌0.1%。今早将接续公布的贸易盈余及零售销售数据。 美国能源部昨晚公布的原油库存降幅未及预期，油價从年内高位回落，7月期油收报59.64美元，跌1.62美元或2.6%。金价震荡向下，8月期金收报1,184.9美元，跌9.5美元。LME基本金属个别发展，3个月期铜收报6,011美元，跌29美元。 图表1：周三公布的重要经济资料 资料：第一上海、彭博 图表2：周四将公布的重要经济资料 资料：第一上海、彭博 时间国家经济资料月份 预测值 实际值 前值9:30 澳大利亚GDP经季调季环比第一季 0.70% 0.90% 0.50%9:30 澳大利亚GDP 同比第一季 2.10% 2.30% 2.40%9:35 日本日本服务业采购经理指数5月 -- 51.5 51.39:35 日本日本综合采购经理指数5月 -- 51.6 50.79:45 中国汇丰中国综合采购经理指数5月 -- 51