焦炭焦煤期货周报：市场悲观情绪有所缓和 焦炭焦煤探底回升

2015年4月27日 1 / 22 华泰期货研究所 尉俊毅 021-68755929 更多资讯请关注：www.htgwf.com 相对指数表现： 180023002800330038004300800100012001400160018002000220024002600焦炭主力合约上证综指（右轴） 80013001800230028003300焦炭主力合约申万行业指数:焦炭加工 华泰长城|焦炭焦煤期货周报 2015-04-26 2015-4-27 市场悲观情绪有所缓和 焦炭焦煤探底回升 焦炭、焦煤行情回顾 上周焦炭焦煤探底回升，焦炭主力1509合约全周涨1.81%，焦煤主力1509合约涨0.3%。周日晚上央行降准的消息并未给黑色品种期货带来转机，周一焦煤放量创下年内新低，焦炭也有所下跌；周二焦炭、焦煤小幅震荡；周三市场对反弹的预期有所增强，焦炭、焦煤1509合约小幅上涨；4月汇丰PMI初值跌至12个月最低，周四焦炭、焦煤小幅下跌；周五铁矿石期货涨停，焦炭、焦煤大幅上涨。 市场报价 最高收盘持仓量变化（万手）933.5927.50.45676672-1.8423882378-23.47417.5417.58.38903.5焦炭J1509持仓量（万手）26.79335.97铁矿石I1509403402.53.99%238.29107.942.41%12.127.56涨跌幅成交量（万手）1.66%32.18932.26最低658.52324903.52.09%主力合约开盘2325焦煤JM1509660螺纹钢RB1510 宏观及行业主要新闻 1、2015年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%，环比下降0.5%。3月份全国工业生产者出厂价格环比下降0.1%，同比下降4.6%，降幅比2月份收窄0.2个百分点。 2、一季度，固定资产投资(不含农户)77511亿元，同比名义增长13.5%(扣除价格因素实际增长14.5%)。从环比看，3月份固定资产投资(不含农户)增长1.04%。 3、央行公布数据，3月份人民币贷款增加1.18万亿元，同比少增661亿。3月末，广义货币(M2)余额127.53万亿元，同比增长11.6%，增速分别比上月末和去年末低0.9个和0.6个百分点。 4、3月份70个大中城市住宅销售价格的统计数据显示，70个大中城市新建商品住宅成交量回升，比2月份增加近7成。其中，北京房价环比回升明显，出现了止跌上涨的态势，新建商品住宅和二手住宅价格环比回升了0.6个百分点。 5、2015年1-3月份，全国房地产开发投资16651亿元，同比名义增长8.5%。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积584018万平方米，同比增长6.8%，增速比1-2月份回落0.8个百分点。房屋新开工面积23724万平方米，下降18.4%，降幅扩大0.7个百分点。1-3月份，房地产开发企业土地购置面积4051万平方米，同比下降32.4%，降幅比1-2月份扩大0.7个百分点。1-3月份，商品房销售面积18254万平方米，同比下降9.2%，降幅比1-2月份收窄7.1个百分点。 6、大连商品交易所对焦炭等品种指定交割仓库进行调整， 取消青岛钢铁集团兖州焦化厂、山西美锦煤炭气化股份有限公司焦炭指定交割厂库资格；取消美锦能源集团有限公司焦煤指定交割厂库资格。设立山西省焦炭集团天津仓储有限公司为焦炭基准指定交割仓库；设立迁安市宏奥工贸有限公司、山东铁雄冶金科技有限公司为焦炭基准指定交割厂库；设立山西美锦煤焦化有限公司为焦炭、焦煤非基准指定交割厂库，分别与基准交割库贴水200元/吨和300元/吨；设立山西阳光焦化集团股份有限公司、徐州伟天化工有限公司为港口交收指定交割厂库，交收港口分别为连云港港和日照港；设立青岛港国际股份有限公司为焦炭、焦煤、铁矿石、黄大豆二号基准指定交割仓库。 焦炭、焦煤现货市场 上周国内焦炭市场止跌维稳，除云南地区有小幅调整外，其他地区价格暂无变动，市场成交情况有所好转。受降准政策出台和焦企挺价影响，钢厂方面近日对焦价打压力度有所减弱；但受制于钢材市场 华泰长城|焦炭焦煤期货周报 2015年4月27日 2 / 22 没有根本性好转，后期焦炭市场仍不是很乐观。上周港口库存下降，目前港口焦炭总库存297.3万吨，较上周下降11.7万吨。外贸方面，询盘和报盘都有所增加，成交较之前有所好转。期货方面强势反弹，市场情绪受发改委密集批复基建项目消息、期螺大涨等消息影响转好迹象明显，但业内从业人员对后期市场走势仍看不乐观；建议操作注意风险控制，多品种对冲套利为主，追多需谨慎。 上周国内炼焦煤市场持稳运行，下游焦钢企业持续压低库存，市场成交疲软。山西大矿价格再传走弱消息，具体尚未明确。地方矿井库存普遍偏高，然而优质稀缺品种销售情况较为可观，价格也相对坚挺。行业方面，钢材市场供需持续低迷，焦炭市场延续下行走势，幅度有所收窄。短期来看，炼焦煤市场难改弱势，煤企挺价意愿较强，多数煤企表示价格大幅下跌较难，不少煤企频临停产，后期市场仍不乐观，煤价或将再次小幅走弱。 总结与操作建议 近期国家将推出一批拉动钢材内需的重大工程建设项目，市场悲观情绪有所缓和，上周二以来黑色产业链各品种期货均大幅上涨，焦炭、焦煤期货也走出了探底回升行情。港口焦炭库存自2月初以来首次较前一周小幅下降，港口炼焦煤库存同样小幅下降，下游钢厂及焦化厂则开始增加炼焦煤采购量，2月以来首次增加炼焦煤库存。上周铁矿石现货有所上涨，铁矿石期货更是连续大幅上涨，而钢材现货价格小幅下跌，钢厂利润收窄。5月份是钢材销售旺季，钢厂即使利润不佳，为了保持市场份额，开工率仍有望小幅上升，原材料采购热情或维持高位。虽然原油反弹带动炼焦副产品反弹，不过焦化企业利润水平仍处于低位，随着焦炭销售形势好转，独立焦化企业或采取以量补价措施弥补亏损。目前焦煤1509合约处于升水状态，后期上周空间不大，低位宽幅震荡概率更大，建议投资者趁反弹对焦煤1509合约进行逢高抛空，若大跌则获利了结。套利方面，上周焦煤、铁矿石1509合约大幅下降至1.6，不过铁矿石9月合约已转为升水，买铁矿石抛焦煤组合可以获利了结。焦化企业长期亏损促使其控制产量，后期焦炭价格下跌空间不大，焦炭也将强于焦煤，可以考虑买焦炭抛焦煤套利操作。 华泰长城|焦炭焦煤期货周报 2015年4月27日 3 / 22 市场走势 图 1焦炭、焦煤主力合约走势及比价（2013.3.22-2015.4） 图2焦炭、焦煤主力持仓变化（2012.8-2015.4） 1.251.31.351.41.451.560080010001200140016001800焦炭主力合约焦煤主力合约收盘价焦炭、焦煤比价 05000 001000 0001500 0002000 0002500 00005000 01000 001500 002000 002500 003000 003500 004000 004500 00焦炭主力成交量（右轴）焦煤主力成交量（右轴）焦炭主力持仓量焦煤主力持仓量手 资料来源：wind资讯 华泰长城研究所 图 3焦炭主力合约1501前10名持仓变化（2015.4） 图 4焦煤主力合约1501前10名持仓变化（2015.4） 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1永安期货409017471永安期货45421262国泰君安3230-1232海通期货35786363光大期货2853-4283广发期货34993944银河期货2573-8584瑞达期货33308605金元期货2509-205华泰长城2803-4026中信期货24151166东航期货26251987一德期货2299-2697浙商期货20991668华泰长城191388中信期货20431209方正中期1600569国海良时2029-210中大期货13804310财富期货19160总计24862272284642096 名次会员名多头持仓增减名次会员名空头持仓增减1道通期货1241714971方正中期163881642华泰长城87539472万达期货10559-5643安粮期货6753553申银万国88217064永安期货635116724国金期货661735渤海期货562912475华泰长城66124046银河期货5221-766永安期货64308577国泰君安4701-15917南华期货506178五矿期货46837798英大期货45456009中钢期货42381289中信期货446660710英大期货3402-6810大连良运39431837总计621484590734424621 资料来源：大连商品交易所 华泰长城研究所 图 5焦炭、焦煤主力合约前十大主力净持仓（2013.3.22-2015.4） -200 00-100 0001000 02000 03000 04000 05000 0焦炭前十大主力净空持仓焦煤前十大主力净空持仓 资料来源：wind资讯 华泰长城研究所 华泰长城|焦炭焦煤期货周报 2015年4月27日 4 / 22 价差和比价追踪 图 6焦炭主力合约与天津港准一级冶金焦价差 图7焦炭主力合约与渤商所现货价差 -400-300-200-1000100200300400800100012001400160018002000220024002600期现价差焦炭主力合约天津港准一级冶金焦价格 0501001502002503008001000120014001600180020002200期现价差焦炭主力合约渤商所焦炭现货价格 资料来源：wind资讯 华泰长城研究所 图 8焦煤主力与普氏澳洲中等挥发焦煤价差 图 9焦煤主力合约与京唐港澳大利亚产主焦煤价差 -200-1000100200600800100012001400期现价差焦煤主力合约收盘价普氏京唐港澳大利亚中等挥发焦煤价格 -200-1000100200600800100012001400期现价差焦煤主力合约收盘价京唐港澳大利亚产主焦煤现货价格 资料来源：wind资讯 华泰长城研究所 图 10螺纹钢主力合约与焦炭主力合约比价（2012.7-2015.4） 图 11焦炭主力合约与铁矿石主力合约比价（2013.10-2015.4） 22.12.22.32.42.52.62.72.82.9380013001800230028003300380043004800焦炭主力合约螺纹钢主力合约螺纹钢、焦炭比价 1.51.71.92.12.32.52.730050070090011001300150017001900Oct-1 3Jan-14Apr-14Jul-14Oct-1 4Jan-15Apr-15焦炭主力合约铁矿石主力合约焦炭、铁矿石比价 资料来源：wind资讯 华泰长城研究所 华泰长城|焦炭焦煤期货周报 2015年4月27日 5 / 22 图 12焦炭主力1505合约与1509合约价差 图 13焦煤主力1505合约与1509合约价差 -20-1001020304050800850900950