焦炭焦煤周报：市场情绪缓和，双焦震荡上行
期货研究报告焦煤焦炭周报20250119 市场情绪缓和，双焦震荡上行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 01064405663 wangyingwuhtfccom 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitaohtfccom从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipenghtfccom 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyunhtfccom从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguolianghtfccom从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦煤方面，随着主产地煤矿放假，煤矿供应压力有所缓解，下游消费受制于季节性减产有所回落，库存或将持续保持增长。但考虑到焦煤价格调整较为充分，市场情绪有所好转，短期焦煤价格跌幅放缓。焦炭方面，铁水产量小幅增加，焦企目前维持微利，市场对后期仍有提降预期，但考虑到市场情绪有所缓解，原料成本坍塌速度放缓，短期双焦维持震荡运行。但是长期看，双焦供需仍偏宽松，关注后续焦化利润、供应变化、成材产量、成材需求及钢厂补库力度。 核心观点 市场分析 本期双焦期货震荡上行，截止本周五收盘，焦炭2505合约收于1798元吨，环比上周上涨692；焦煤2505合约收于11755元吨，环比上周上涨849。焦煤方面，煤矿供应压力有所缓解，下游消费受制于季节性减产有所回落，库存依旧持续上移。焦炭方面，需求整体偏弱，焦企目前维持微利，市场对后期仍有提降预期。 供给方面：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量467万吨，环比上周增加02万吨，产能利用率862，较上周增加04；本期部分焦企受环保限产，焦炭总日均产量1125万吨，环比减少01万吨。 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率7718，与上周持平；高炉炼铁产能利用率8428，环比上周增加004；日均铁水产量22448万吨，环比上周增加 011万吨。本期新增6座高炉复产，6座高炉检修，主要以年检为主。 库存方面：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存96114万吨，环比增加643万吨，焦煤可用天数139天，环比增087天；独立焦企全样本：炼焦 煤总库存115841万吨，环比增849万吨，焦煤可用天数133天，环比增093天。终端焦钢企业已开启冬储补库，库存依旧持续上移。 综合来看：焦煤方面，随着主产地煤矿放假，煤矿供应压力有所缓解，下游消费受制于季节性减产有所回落，库存或将持续保持增长。但考虑到焦煤价格调整较为充分，市场情绪有所好转，短期焦煤价格跌幅放缓。焦炭方面，铁水产量小幅增加，焦企目前维持微利，市场对后期仍有提降预期，但考虑到市场情绪有所缓解，原料成本坍塌速度放缓，短期双焦维持震荡运行。但是长期看，双焦供需仍偏宽松，关注后续焦化利润、供应变化、成材产量、成材需求及钢厂补库力度。 策略 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 图1日照港贸易准一级丨单位：元吨图2港口准一VS主力基差丨单位：元吨 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20212022202320242025 1591317212529333741454953 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 20212022202320242025 1316191121151181211241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3钢厂焦化独立焦化总日均产量丨单位：万吨图4全口径焦炭库存港口大样本丨单位：万吨 130 20212022202320242025 2021 2022 2023 2024 2025 1400 1251300 120 115 110 105 100 1591317212529333741454953 1200 1100 1000 900 800 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图5焦化利润丨单位：元吨图6焦炭日均产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 200 400 2021 2022 2023 2024 2025 2020 2021 2022 2023 2024 145 140 135 130 125 120 115 110 1591317212529333741454953010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 20202021202220232024 010203040506070809101112 140 135 130 125 120 115 110 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9中国焦炭出口量丨单位：万吨图10全口径碳元素库存丨单位：万吨 焦炭出口当月 焦炭出口当月同比 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202001202101202201202301202401 300 250 200 150 100 50 0 50 100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2021 2022 2023 2024 2025 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20212022202320242025 123456789101112 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 20212022202320242025 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 150 130 110 90 70 50 30 10 10 30 图15焦炭净进口量预测丨单位：万吨图16焦炭总库存预测丨单位：万吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 123456789101112123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15各地区焦煤现货价格丨单位：元吨图16蒙煤5焦煤主力合约基差丨单位：元吨 安泽主焦煤：低硫介休主焦煤：中硫 柳林主焦煤：高硫柳林主焦煤：中硫20212022202320242025 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 沙河驿蒙古主焦煤 1100 900 700 500 300 100 100 300 20220101202208012023030120231001202405012024120 1316191121151181211241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 2021 2022 2023 2024 2025 图17523家样本矿山原煤日均产量丨单位：万吨图18焦煤当月进口量丨单位：万吨 260 240 220 200 180 160 140 120 100 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 炼焦煤进口当月炼焦煤进口当月同比 160 110 60 10 40 90 1591317212529333741454953 202001202101202201202301202401 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图19全口径焦煤库存丨单位：万吨图20焦煤产量预测丨单位：万吨 4600 4200 3800 3400 3000 2600 20212022202320242025 1591317212529333741454953 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 20212022202320242025 123456789101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21焦煤月度进口丨单位：万吨图22焦煤日均消费预测丨单位：万吨 1400 1200 1000 20212022202320242025 2021 2022 2023 2024 2025 175 165 155 800145 600 400 200 123456789101112 135 125 115 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 5000 图23焦煤总库存预测丨单位：万吨 20212022202320242025 4500 4000 3500 3000 2500 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom
