家电：周报-厨电、白电龙头年报业绩有惊喜

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015年04月07日 家电 Tabl e_Sum m ar y 安信家电周报：厨电、白电龙头年报业绩有惊喜 ■市场走势：本周沪深300指数、中小板指数、创业板指数分别上涨5.01%、7.60%和8.02%；家电板块上涨7.78%。从细分板块看，白电、黑电、小家电分别上涨8.17%、6.41%和7.60%。个股中，周涨幅前五名为：和晶科技、常发股份、依米康、日出东方和深康佳A；本周家电板块只有伊立浦股价下跌。 ■原材料价格走势：本周铜价、铝价、钢材价格分别环比下跌2.4%、0.1%、0.3%，2015年以来分别下跌了5.6%、3.3%、9.5%。2015年4月3日，中塑指数为919.26，环比上涨1.1%，2015年以来上涨了4.4%。 ■行业零售数据：【冰箱】单周销量13.92万台，同比下降22.4%；销售额4.33亿元，同比下降18.9%；均价3115元，同比上涨4.5%。【洗衣机】单周销量14.93万台，同比下降14.6%；销售额3.39亿元，同比下降13.3%；均价2269元，同比上涨1.6%；【空调】单周销量18.27万台，同比上涨83.6%；销售额6.52亿元，同比上涨67.6%；均价3570元，同比下降8.7%；【彩电】单周线下销量18.9万台，同比下降25%；线上销量11.3万台，同比增长253%；本周空调销量和销售额同比实现暴涨，均价有所下滑；冰箱、洗衣机、冰柜销量和销售额同比下滑，三者的均价都小幅上涨；彩电线上销量同比继续大幅增长。 ■行业要闻： 【地产政策放松 家电业迎新轮触底强势反弹】 【海尔斥20亿寻求中国家电市场深度扩张】 【格力要做的是家庭手机?听听业内怎么评价】 【厨电大佬抢发智能新品 不再上演“三国杀”】 【新老势力再过招 海尔、小米同日摆擂新品】 【小家电转向智能 养生型或成新贵】 【中国联通吹响进军智能家居“号角”】 ■投资建议：4月份公司年报逐渐披露，厨电、白电龙头的业绩或有惊喜。随着二套房贷比例下调为40%，个人住房转让免营业税年限由5年下调至2年，房贷政策的宽松程度回到了2010年4月“国十条”之前，这将有望进一步拉动装修属性强的厨电、白电需求增长。本周首推老板电器，其次推荐青岛海尔、美的集团、小天鹅A和格力电器等。下周披露年报的主要公司有天银机电（2015.4.7）、老板电器（2015.4.9）、和晶科技（2015.4.9）、银河电子（2015.4.9）、奥马电器（2015.4.9），建议积极关注。 ■风险提示：房地产市场、原材料价格有波动风险。 Table_Bas eInf o 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 2.05 23.58 -7.74 绝对收益 20.94 41.60 84.89 Table_Au tho r 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1450515030001 caiwj2@essence.com.cn 021-68766073 Table_C ontac ter 报告联系人 孙珊 021-68766571 sunshan@essence.com.cn Tabl e_Re por t 相关报告 安信家电周报：年报期来临，建议配臵厨电、白电龙头 2015-03-30 安信家电周报：长虹将召开CHIQ二代产品发布会，建议配臵黑电产业链 2015-03-23 家电:安信家电周报：建议继续关注家博会概念相关个股，看好青岛海尔、爱仕达、TCL集团 2015-03-16 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 本周家电板块走势 本周沪深300指数、中小板指数、创业板指数分别上涨5.01%、7.60%和8.02%；家电板块上涨7.78%。从细分板块看，白电、黑电、小家电分别上涨8.17%、6.41%和7.60%。个股中，周涨幅前五名为：和晶科技、常发股份、依米康、日出东方和深康佳A；本周家电板块只有伊立浦股价下跌。 图1：家电板块本周表现 数据来源：Wind 安信证券研究中心 表1：家电板块中涨幅、跌幅排名前五的个股 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 300279.SZ 和晶科技 28.05% 37.33% 1 002260.SZ 伊立浦 -5.37% 24.67% 2 002413.SZ 常发股份 24.89% 9.50% 2 3 300249.SZ 依米康 24.29% 44.92% 3 4 603366.SH 日出东方 19.75% 37.81% 4 5 000016.SZ 深康佳A 19.20% 30.23% 5 数据来源：Wind 安信证券研究中心 图2：家电板块市场表现（2015年以来） 数据来源：Wind 安信证券研究中心 2. 原材料价格走势 2015年4月2日，LME铜、铝现货结算价分别为6001.5、1770.5美元/吨；铜价相较于上周下跌2.4%，2015年以来下跌了5.6%；铝价相较于上周下降了0.1%，2015年以来下跌0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%创业板指数 中小板指数 沪深300指数 家电 白电 小家电 黑电 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%沪深300 家电 白电 小家电 黑电 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 了3.3%。2015年4月3日，钢材价格指数为75.22，相较于上周下降0.3%，2015年以来下降了9.5%。2015年4月3日，中塑指数为919.26，相较于上周上涨1.1%，2015年以来上涨了4.4%。 图3：铜、铝价格走势 数据来源：LME 安信证券研究中心 图4：钢材价格走势 图5：塑料价格走势 数据来源：中国钢铁工业协会 安信证券研究中心 数据来源：中塑资讯 安信证券研究中心 3.行业零售数据 从奥维2015年第13周（2015.3.23-2015.3.29）监测数据来看： 【冰箱方面】 （1）单周实现销量13.92万台，同比下降22.4%；实现销售额4.33亿元，同比下降18.9%。 （2）单周均价为3115元，同比上涨4.5%。 【洗衣机方面】 （1）单周实现销量14.93万台，同比下降14.6%；实现销售额3.39亿元，同比下降13.3%。 （2）单周均价为2269元，同比上涨1.6%。 【空调方面】 （1）单周实现销量18.27万台，同比上涨83.6%；实现销售额6.52亿元，同比上涨67.6%。 （2）单周均价为3570元，同比下降8.7%。 1700175018001850190050005200540056005800600062006400（美元/吨） （美元/吨） LME铜现货结算价(左轴） LME铝现货结算价（右轴） 7075808590951001052014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-122015-012015-022015-032015-04钢材综合价格指数（1994年4月=100） 780800820840860880900920940中国塑料价格指数(中塑指数) 4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 【冰柜方面】 （1）单周实现销量2.44万台，同比下降11.7%；实现销售额0.41亿元，环比下降14.0%。 （2）单周均价为1690元，同比上涨3.5%。 【彩电方面】 （1）单周线下销售量18.9万台，同比下降25%；线下尺寸均价83.1元，环比上升7%。 （2）单周线上销售量11.3万台，同比增长253%；线上尺寸均价65.2元，环比下降4%。 本周空调销量和销售额同比实现暴涨，均价有所下滑；冰箱、洗衣机、冰柜销量和销售额同比下滑，三者的均价都小幅上涨；彩电线上销量同比继续大幅增长。 图6：彩电线上、线下单周零售量及增速 图7：彩电均价走势 数据来源：AVC安信证券研究中心 数据来源：AVC安信证券研究中心 图8：冰箱单周零售量及增速 图9：冰箱均价走势 数据来源：AVC 安信证券研究中心 数据来源：AVC安信证券研究中心 -200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%02040608010012014W1014W1314W1614W1914W2214W2514W2814W3114W3414W3714W4114W4414W4714W5015W0115W0415W13线上销量 线下销量 线上同比增幅 线下同比增幅 20002500300035004000450014W1614W1814W2014W2214W2414W2614W2814W3014W3214W3414W3614W3814W4114W4314W4514W4714W4914W5115W0115W0315W05线上均价 线下均价 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%01020304050607014W0114W0614W0914W1214W1514W2014W2414W2714W3014W3314W3614W3914W4214W4514W4814W5115W0215W12零售量 销量同比增幅 20002500300035004000450014W314W814W1114W1414W1814W2114W2414W2714W3014W3314W3614W3914W4214W4514W4814W5115W0215W12冰箱均价 5 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图10：洗衣机单周零售量及增速 图11：洗衣机均价走势 数据来源：AVC 安信证券研究中心 数据来源：AVC 安信证券研究中心 图12：空调单周零售量及增速 图13：空调均价走势 数据来源：AVC 安信证券研究中心 数据来源：AVC 安信证券研究中心 4.行业要闻 地产政策放松 家电业迎新轮触底强势反弹 3月30日，国家财政部和国家税务总局发布公告，目标直击刺激房地产市场复苏反弹，也引起了家电行业人士的高度关注——在家电产品销售极度疲软的当下，该消息颇有“久旱逢甘露”的意味。此次房地产诸如“对于个人购买2年以上(含2年)的普通住房对外销售，将免征营业税(以前是5年)”，“二套房贷款首付最低降至四成”等新政可以说是重大利好。 如果这些新政能够对房地产业产生“立竿见影”的刺激反弹复苏作用，那么，笔者认为家电销售无疑也将会迎来新一轮的触底强势反弹。首先是此前家电销售疲软被归罪为两大原因：一是房地产不景气;一是国家财政补贴的退出影响了家电产品销售。笔者认为，现在房地产出台利好政策，那么针对同样不景气的家电行业，国家也很可能再次给予政策扶持以进行救市，至少笔者了解到已经有不少家电大佬已经在觊觎该预期。另一方面，房地产市场起来了，装修呀，家电家居配臵呀也自然跟上来。从去年初开始，包括彩电、空调、冰箱等家电行业都是在巨大的行业库存的压力下艰难前行，工厂减产裁员的消息也频频传来。如今房产利好一出，这些工厂们恐怕要变减产为增产了!笔者认为，房地产市场一旦有迅速升温态势，那么对家电市场上的众多企业和经销商们来说，唯一要做的，就是为市场一线准备好充足的产品、促销，配合房地产市场的触底反弹，打响一轮家电市