家用电器行业周报：极米科技2021Q4业绩超预期，继续看好家电成长股和白电龙头反弹

本周重点推荐标的/受益标的 成长型家电组合：石头科技、极米科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、安克创新 白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器家电上游受益标的：盾安环境 短期数据受年货节时间错位影响，拉长周期看高成长品类仍维持较高增长 （1）白电：2022W4空调/冰箱/洗衣机全渠道零售额同比分别+8.53%/+8.67%/+4.94%，2022W1-W4空调/冰箱/洗衣机全渠道累计零售额同比分别-13.76%/+12.13%/+2.28%，空调需求有待恢复，冰洗维持稳健增长。 《行业周报-清洁电器、集成灶开年继续强劲增长，看好家电成长股和白电龙头反弹》-2022.1.16 （2）集成灶：2022W4全渠道零售额/零售量同比-45.79%/-52.36%，2022W1-W4全渠道累计零售额同比+26.48%，结构性发展继续驱动行业较快增长。 （3）清洁电器：2022W4扫地机/洗地机全渠道零售额同比分别-19.44%/+24.21%，零售量同比分别-46.12%/+23.30%；2022W1-W4扫地机/洗地机全渠道零售额同比分别+19.84%/+84.22%，零售量同比分别-25.47%/+73.90%，增长继续引领行业。 《行业周报-石头科技海外新品亮眼，政策放松预期下看好地产产业链反弹》-2022.1.9 本周重点覆盖公司更新 《行业周报-石头科技海外将推新品， 极米科技：2021Q4业绩超预期，缺芯缓解下内外销高增可期。1月26日公司发布业绩预告，2021年预计实现归母净利润4.84亿（+80.07%），2021Q4预计实现归母净利润1.84亿（+89.04%），超预期表现主系收入超预期增长，叠加产品结构优化拉动。展望2022年，内销方面， 2022M1 阿里系累计GMV同比+29.49%，品牌市占率达25.49%，预计2022Q1延续高增长，在缺芯缓解以及公司在主流价格带显著的竞争优势下，内销增长或将持续受益旺盛的需求；外销方面，在海外产品矩阵完善后，预计2022年海外渠道拓展将提速，有望实现接近翻倍增长。 改善》-2022.1.3 科沃斯：AI扫地机新品发布，价格带拓宽有望拉动扫地机持续放量。1月28日公司发布T10系列新品，包括单机款T10和自清洁基站款T10 TURBO。价格方面，T10 TURBO首发价较X1 OMNI降低2000元。产品力角度看，T10 TURBO延续了X1系列的AI特性，保留自清洁功能的基础上通过部分功能减配拓宽自清洁产品价格带，我们认为有助于触及更广的消费客群，释放需求。展望2022年，考虑到国内自清洁产品市场需求旺盛，且前三季度主卖X1系列和T10 TURBO产品价格较N9+高，我们预计科沃斯扫地机将维持38%左右较高增长。 火星人：1月24日公司发布业绩预告，2021年预计实现归母净利润3.70-4.30亿，（+34.45-+56.25%）。2021Q4预计实现归母净利润0.97-1.57亿（-19.22%-+30.96%）。展望2022年，预计蒸烤一体款占比提升趋势仍将延续。公司先发优势明显，已成功抢占消费者心智，预计在蒸烤炸一体等新升级方向的拓展上持续引领行业发展。考虑到原材料价格有望企稳回落，看好盈利能力得到逐步修复。 风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大等。 1、本周家电重点推荐标的 成长型家电组合：2022年开年高成长赛道维持较高增长，继续看好家电结构性增长带来的投资机会，细分行业龙头一方面有望享受行业高速增长的红利，另一方面通过自身核心竞争优势巩固市场地位，推荐处于低渗透率、高成长性赛道的细分龙头石头科技、极米科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、安克创新。 白电龙头组合：预计2022年白电维持稳健增长，在原材料成本回落+地产政策有望放松的预期下，继续看好白电龙头复苏机会。建议关注持续加码高景气智能家电、生活家电赛道的海尔智家；B端业务、自有品牌业务稳步推进的美的集团；新零售改革稳步推进的格力集团。 家电优质上游受益标的：受益商用制冷、新能源热管理领域发展，2021年家电优质上游企业迎来较快速发展。受益标的：传统主业份额提升明显、热管理业务稳步推进、业绩弹性较强的盾安环境。 2、2022开年行业延续结构性增长，高成长品类延续较高景气 2.1、海运和原材料端：海运价格尚处平台期，原材料价格上涨趋势趋缓 海运端：中国出口集装箱运价指数显示，2022年1月28日美东航线/美西航线/中欧航线运价指数分别为2770.26/2628.62/5639.26，环比分别+1.14%/+1.48%/+0.04%，预计2022Q2期末淡季来临下海外需求与运力矛盾将逐步缓解。 图1：美东航线运价指数短暂回弹 图2：美西航线运价指数短暂回弹 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/12 eWhUnVdV8VnVhYcZkX8ObP8OpNnNtRnPeRqQoMiNmMpR9PsQpNwMsPwONZmMxO 图3：中欧航线运价指数有所回弹 图4：东南亚航线运价指数上涨趋势趋缓 总体来看，原材料价格逐步趋于稳定，最新塑料、钢材价格指数环比略有上升，铝材、铜材价格指数上涨趋势逐渐趋缓： （1）2022年1月28日中国塑料城ABS指数为1128.46，较2022年1月21日上升0.11%，较2021年同期下降5.47%，较2021年最高点下降14.69%。 （2）2022年1月21日钢材综合价格指数为132.59，较2022年1月14日上升0.34%，较2021年同期上涨8.04%，较2021年最高点下降24.15%。 （3）2022年1月21日铝材价格指数为128.72，较2022年1月14日下降1.17%，较2021年同期上涨25.17%。 （4）2022年1月21日铜材价格指数为102.64，较2022年1月14日下降1.46%，较2021年同期上涨12.46%，较2021年最高点下降6.41%。 图5：中国塑料价格指数环比略有上升 图6：钢材综合价格指数环比略有上升 图7：铝材价格指数上涨趋势趋缓 图8：铜材价格指数上涨趋势趋缓 2.2、行业周数据：结构性增长延续，高成长品类增长继续领衔家电行业 空调需求有待恢复，冰洗仍维持稳健增长。根据奥维云网全渠道监测数据显示：2022W4空调整体销售额约9.54亿元（+8.53%），销量为29.23万台（+9.66%），2022W1-W4整体销售额/销售量同比分别-13.76%/-18.77%；2022W4洗衣机整体销售额约15.53亿元（+4.94%），销量为86.21万台（+6.45%），2022W1-W4整体销售额/销售量同比分别+2.28%/-0.94%；2022W4冰箱整体销售额约18.52亿元（+8.67%），销量为64.81万台 （+8.09%），2022 W1-W4整体销售额/销售量同比分别+12.13%/+10.76%。 受年货节时间错位影响，2022W4集成灶数据表现有所下滑，拉长周期看维持较快增长。根据奥维云网数据，2022W4集成灶全渠道销售额/销售量/均价同比分别-45.79%/-52.36%/+13.80%，2022W1-W4全渠道销售额/销售量/均价同比分别+26.48%/-1.98%/+29.03%。技术创新驱动行业结构性增长，继续看好2022年渗透率提升带来的行业成长机会。 2022W4洗地机继续维持高增态势。根据奥维云网数据，扫地机方面，2022W4扫地机全渠道销售额/销售量/均价同比分别-19.44%/-46.12%/+49.52%，2022W1-W4全渠道销售额/销售量/均价同比分别+19.84%/-25.47%/+60.80%。2021年下半年以来自清洁产品成为主流，推动扫地机客单价显著提升，高单价抑制部分需求，看好未来产品持续迭代，潜在消费者转化下行业增长机会。洗地机方面，2022W4洗地机全渠道销售额/销售量/均价同比分别+24.21%/+23.30%/+0.74%，2022W1-W4全渠道销售额/销售量/均价同比分别+84.22%/+73.90%/+5.93%，进入2021高基数下仍保持较高增长。2021年以来洗地机行业入局者数量增长显著，各企业共同推动下洗地机市场处于快速上升通道，继续看好2022年渗透率提升带来的成长机会。 3、本周重点覆盖公司更新 3.1、极米科技：2021Q4业绩超预期，缺芯缓解下内外销高增可期 1月26日公司发布业绩预告，2021年预计实现归母净利润4.84亿，同比增长80.07%，扣非归母净利润4.30亿，同比增长73.62%。单2021Q4看，预计实现归母净利润1.84亿，同比增长89.04%，超预期表现主系收入超预期增长，叠加产品结构提升和自研光机占比提升带来的毛利率提升拉动。 内销方面，2022Q1来看预计会延续较高增长，根据生意参谋数据，2022W1-W5公司投影仪阿里渠道累计GMV同比+29.49%，品牌市占率达25.49%，相较于2021年1月市场份额提升明显。外销方面，公司已在海外推出H系列新品Horizon、Horizon pro和Z系列新品Elfin以及激光电视Aura，在海外产品矩阵完善后，预计2022年海外渠道拓展将提速，有望实现接近翻倍增长。 展望2022年全年，从供给和需求端来看，我们认为公司营收有望维持较高增长： （1）供给层面，考虑到TI有做大DLP路线的动力，公司作为行业DLP路线的领导者，有望加大与TI的合作力度和体量。从2021Q4以及2022Q1表现来看，芯片供应紧张程度或趋于下降，缺芯缓解下有望迎来量价齐升；（2）需求层面，短期来看我们认为激光光源对LED光源的替代力有限，长焦LED产品仍将为市场主流。公司在主流价格带竞争优势明显，营收增长或将继续受益旺盛的需求。 3.2、品牌产品端壁垒已成，继续推荐清洁电器龙头科沃斯、石头科技 石头科技：2022开年内销延续高增态势，继续看好外销逐季度改善，生意参谋数据显示2022W4石头扫地机阿里渠道GMV+11.75%，2022W5同比+44.82%。 2022W1-W5阿里系累计GMV同比+106.80%，内销阿里渠道持续超预期表现进一步拉升公司扫地机市场份额，奥维云网数据显示2022W4石头品牌扫地机线上零售额份额同比+6.25pcts。内销拉动下预计2021Q4自有品牌收入30%以上增长。展望2022年，考虑到自清洁产品需求旺盛，产品迭代下2022年上半年主销款G10价格高于t7s系列，继续看好内销表现。外销方面，新品S7 MaxV系列及Q7 Max+拉动、LDS中高端扫地机需求提升以及海运缓解等因素下，看好外销逐季改善。 科沃斯：AI扫地机新品发布，价格带拓宽有望拉动收入持续放量 市场表现方面，根据生意参谋数据，2022W4添可洗地机阿里渠道GMV同比-10.86%，科沃斯品牌阿里渠道GMV同比-31.35%；2022W5添可GMV同比+81.84%，科沃斯GMV同比-37.48%。我们认为短期数据同比下滑或主要系年货节时间错位影响，拉长周期来看2022W1-W5添可洗地机阿里渠道累计GMV同比+37.48%，科沃斯品牌阿里渠道累计GMV同比+8.41%。 公司1月28日发布AI扫拖新生代地宝T10系列，包括单机款扫地机器人T10（首发价2799元），和自清洁基站款扫地机器人T10 TURBO（首发价3999元）。价格方面，T10 TURBO首发价较X1 OMNI、X1 TURBO分别降低了2000、1000元。 产品力角度看，T10 TURBO延续了X1系列的AI特性，保留自清洁功能的基础上通过部分功能减配拓宽自清洁产品价格带，我们认为有助于触及更广的消费客群，释放需求。展望2022年，考虑到自清洁产品市场需求旺盛，且前三季度主卖X1系列和T10TURBO产品价格较N9+高，我们认为科沃斯扫地机仍有望保持较高增