黑色金属策略日报（钢材铁矿石)：宽松货币政策提振价格

中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 螺纹钢10-上海现货： 数据来源：wind，中信期货研究部 黑色金属组 刘洁 高级研究员 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号 TZ001756 王雨蒙 研究助理 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 近期相关报告： 后APEC 密切关注钢矿价差修复 2014-11-10 绝对价格受到压制 相对价格强弱有别 2014-10-20 -800 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 1200 2009-03-27 2010-03-27 2011-03-27 2012-03-27 2013-03-27 2014-03-27 2015-03-27 RB10-RB上海 中信期货研究|黑色金属策略日报（钢材铁矿石） 2015-02-27 宽松货币政策提振价格 策略摘要 2月汇丰制造业PMI初值50.1，创四个月高点，但新出口订单分项指数仅为47.1，为2014年4月来首次萎缩，创20个月以来最低点。虽然制造业在农历新年期间有小幅改善，但宏观经济仍然低迷。2月5日央行降准50个基点，说明国内宏观经济表现弱于预期，央行连续净投放和定向放松措施不够，必须全面降准来稳定。我们认为后期降息在所难免。近期央行媒体称应适当降息来应对通缩可能，浙江23家银行获得额外降准0.5个百分点，货币政策还在适度宽松。经济弱势对黑色金属价格有压制，货币政策对黑色金属价格有支撑，区间运行格局不改。 钢材：宽松货币政策提振价格 昨日螺纹1505、1510合约价格均有所上涨，持仓也在增加；夜盘维持日盘上涨格局，并未受到原油价格大跌影响，主要是宽松货币政策再加码、部分房地产企业获得房屋建筑和基础设施建设合同导致。现货方面，上海下跌10元/吨，天津上涨40元/吨，其它地区价格持平。05、10与上海地区现货价差正常，与唐山钢坯价差正常；注册仓单维持在4.44万吨左右；期货盘面利润高于现货生产利润。 热卷1505合约价格有小幅上涨。现货方面，各地价格持平。期货价格相对上海、杭州、北京、天津地区现货价格小幅上涨。 短期依然看原油和货币政策变动，观察持续性。操作上短线为主。有现货背景的企业可以追逐螺纹钢期货盘面利润。 重要监测点： 1. 钢厂减产动态； 2. 后期工地开工情况。 铁矿石：期现价差小幅回升 昨日铁矿1505、1509合约价格跟随钢材走势小幅上涨。春节刚过，各种贸易还不是非常活跃，港口现货价格持平，普氏指数小幅上涨0.5美元至63.5美元，05、09合约相对港口现货价格和普氏指数小幅回升。 操作上，观察持续性，单边短线操作。有现货背景的企业买现货卖期货更合适一些。 重要监测点： 1. 北方港口矿石到货量变化。 2. 热卷与矿石比价、螺纹与矿石比价。 中信期货研究|黑色金属策略日报（钢材铁矿石） 2015年2月27日 2 / 8 行业要闻及监测指标变化 钢材市场要闻及监测指标变化： （1）2015年度神华煤炭产销量将比2014年全年分别下调10.8%、10.4%。 （2）国家统计局发布2014年国民经济和社会发展统计公报：中国去年GDP超63万亿同比增长7.4%。 （3）中国央行今日进行380亿元人民币14天期逆回购。今日共有1250亿元14天期逆回购操作到期，所以央行今日将在公开市场净回收870亿元。 （4）浙江23家银行获额外降准0.5个百分点。 （5）央行主管报纸：适时调整利率以应对通缩可能。 （6）中国建筑晚间公告，公司近期获得多项重大项目，包括房屋建筑项目和基础设施项目。项目金额合计303.6亿元，为2013年度营业收入4.5%。 铁矿石市场要闻及监测指标变化： （1）2月26日普氏铁矿石价格指数为63.5。 （2）2月26日Global ORE现货交易平台动态：8.9万吨65%IOCJ成交，成交价为MB65月均指数价+0.2，到期4月。 （3）2月26日进口铁矿石成交报告如下： 名称 品位 价格 数量 交货地 PB粉 61.5% 465元/吨 30000吨 日照港 （4）2月26日北矿所现货交易平台无成交。 （5）淡水河谷CFO：公司去年铁矿石的现金成本为每吨23.5美元，总成本平均为每吨46美元。 （6）人民币即期今日最低6.2600，距离中间价2%的波动下限6.2606仅6个点，再度逼近“跌停”。 中信期货研究|黑色金属策略日报（钢材铁矿石） 2015年2月27日 3 / 8 一些重要变化： 图 1： 螺纹钢与铁矿石期货比价小幅走高 图 2： 螺纹钢与焦炭期货比价处于正常范围 3.5000 4.5000 5.5000 2013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-18RB/I指数 1.8000 2.3000 2.8000 2011-04-152012-04-152013-04-152014-04-15RB/J指数 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 图 3： 铁矿石与焦炭期货比价处于低位 图 4： 铁矿石与焦煤期货比价处于低位 0.4000 0.5000 0.6000 0.7000 2013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-18I/J指数 0.6000 0.7000 0.8000 0.9000 1.0000 2013-03-222013-07-222013-11-222014-03-222014-07-222014-11-222015-03-22I/JM指数 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 图 5： 铁矿石期现价差小幅回升 图 6： 螺纹钢期现价差正常 -150-100-500501002013-10-182014-01-182014-04-182014-07-182014-10-182015-01-18DCE05-天津港61.5% -800-600-400-20002004006008002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-272015-03-27RB05-RB上海 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 中信期货研究|黑色金属策略日报（钢材铁矿石） 2015年2月27日 4 / 8 黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量RB16012584200.78%94603584RB15052506140.56%1555052863160RB15102583240.94%945680454852HC01273600.00%80HC052618180.69%5993610500HC10267000.00%20I160147571.50%158123866I150548971.45%344970360636I150948171.48%21249293428 期货市场价差最新价差RB05-01-78RB10-0577RB01-101HC05-01-118HC10-0552HC01-1066I05-0114I09-05-8I01-09-6RB-HC-83RB/I5.2160RB/J 2.4636RB/JM3.4490I/J0.4723I/JM0.6612J/JM1.4000 图 7： 螺纹钢10合约量价 元/吨，手 图 8： 螺纹钢05合约量价 元/吨，手 2000300040005000010000002000000300000040000005000000600000070000002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-272015-03-27螺纹钢10合约10成交量10持仓量RB10 200030004000500001000000200000030000004000000500000060000007000000800000090000002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-272015-03-27螺纹钢05合约05成交量05持仓量RB05 数据来源：wind，中信期货研究部 数据来源：wind，中信期货研究部 中信期货研究|黑色金属策略日报（钢材铁矿石） 2015年2月27日 5 / 8 图 9： 螺纹钢05-01 元/吨 图 10： 螺纹钢10-05 元/吨 -800-600-400-20002004006008002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-272015-03-27RB05-01 -800-600-400-20002004006002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-272015-03-27RB10-05 据来源：wind，中信期货研究部 数据来源：wind，中信期货研究部 图 11： 螺纹钢10-上海现货 元/吨 图 12： 螺纹钢05-上海现货 元/吨 -800-600-400-2000200400600800100012002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-272013-03-272014-03-272015-03-27RB10-RB上海 -800-600-400-20002004006008002009-03-272010-03-272011-03-272012-03-