黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：环保政策提振短期价格

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 陈逍遥 021-60812976 cxy@citicsf.com 从业资格号：F0266056 投资咨询号：Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 多单减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 钢材保持强势，铁矿供应压力明显 2016-04-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2016-06-13 环保政策提振短期价格 策略摘要 钢材：唐山实施“史上最严”环保限产政策，除了传统的限制烧结、轧材之外，还要求14-19日全市钢厂高炉焖炉。力度超出市场预期，短期供应端收缩的程度更为明显，预计将提振短期现货价格。不过从华东地区主导钢厂沙钢、永钢6月中旬建筑钢材价格基本平盘来看，上述钢厂也认为此政策影响偏短期，对后市还是以谨慎为主。 铁矿石：由于此次环保政策对高炉生产做出限制，因此会对铁矿需求产生实质性冲击，我们估算影响总需求量300万吨左右。加上我们此前周报所述，6月中旬开始到港压力开始重新显现。因此，尽管钢价上涨会对矿价产生一定提振，但从铁矿自身基本面看却不容乐观。 本周行情预测：螺纹震荡上行，铁矿区间整理。 本周投资策略： 螺纹1610合约依托2050短多操作，第一目标2180。10-1月间价差正套持有。 铁矿1609合约依托375-380可入场做空。止损390，目标350。9-1价差接近30可反套入场，20以下止盈。 品种间方面，基于短期限产政策驱动，可买螺纹空铁矿。 监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年6月13日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：环保政策提振短期价格 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货震荡上行。螺纹钢主力1610合约涨5.74%至2099元/吨；热卷主力1610涨6%至2300元/吨。现货方面同样整体上涨，上海涨4%，广州涨5.7%，北京涨5.4%。热卷现货方面，上海涨2.8%，北京涨1.2%，广州基本持平。 （2）唐山颁布“史上最严”环保限产政策 为保障中国-中东欧国家地方领导人会议期间空气质量，唐山市决定自6月8日零时起，启动重污染天气黄色预警三级响应。涉及钢厂停限产措施包括：1、6月8日0时至2016年6月19日24时，一类控制区域使用燃煤窖炉的轧钢、铸（锻）造企业全部停产。2、6月14日0时至19日24时在确保高炉安全生产的前提下，全市所有钢铁企业烧结机停止生产、高炉焖炉。 此次环保限产政策力度空前，在14-19日要求全市高炉焖炉，明显强于以往只限制烧结、轧材，而对高炉基本不做限制的政策。力度大大超出市场预期。粗略计算，预计此次政策6月影响唐山粗钢产量180-200万吨。预计在供应短期收缩下，将提振短期现货价格。 （3）沙钢6月中旬价格持平 尽管螺纹钢期、现货价格上周有明显涨幅。但6月11日，华东地区主导钢厂中，沙钢公布6月中旬建材价格仍保持平盘，永钢对螺纹平盘，线材上调50元/吨。表面钢厂对短期环保政策持续时间信心不足，对后市整体还是谨慎为主。 （4）后期操作策略 单边方面，我们预计本周螺纹1610合约在突破近期盘整区间后，仍有上行动力，依托区间上沿2050可短多操作，预计将挑战2180跳空缺口和60日均线阻力。 月间价差方面，目前10-1价差41，属于合理偏低区间，此前日报建议的正套继续持有。 品种间方面，基于短期限产政策驱动，可买螺纹空铁矿。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年6月13日 3 / 8 2. 铁矿：区间整理 （1）上周行情回顾 期货方面，铁矿上周突破近期盘整区间上行，大涨后以区间整理为主。主力合约1609全周涨4.8%至366.5元/吨。现货方面跟随上行，青岛港、日照港61.5%PB粉涨至375元/湿吨，普氏指数涨1.8至52.5美元。 （2）到港量维持低位 5.30-6.5日，中国北方六大港口铁矿石到港量为945.7万吨，环比增23.3万吨。如我们上份周报预期，由于海外矿山发货和到货节奏问题，到港量小幅回升，但依旧维持低位。我们预计6月中旬开始，到港压力将重新显现。 （3）发货量平稳回落 5.30-6.5日，澳大利亚铁矿石发货量为1617.7万吨，环比上涨89万吨，发往中国1256.7万吨，环比上涨17.3万吨。巴西铁矿石发货量为541.49万吨,环比下降239.56万吨。巴西发货量有较大收缩，但仍属于正常区间。从近一个月移动平均的发货量看，仍然保持稳步上行走势。 （4）限产政策影响铁矿需求 如螺纹部分所述，唐山地区实施力度空前的限产政策。此前环保政策往往只限制烧结，不限制高炉。因此企业只需要提前备好烧结矿即可。对铁矿总需求冲击不大。但此次政策还要求14-19日全市高炉焖炉，因此会对铁矿需求产生实质性冲击。预计影响总量约300万吨。 （5）后期操作策略 单边方面，1609合约预计保持区间整理走势，375-380是较强阻力位，依托此处可空单入场，目标355，止损390。 月间价差方面，9-1价差接近30可反套入场，20以下止盈。 品种间方面，基于短期限产政策驱动，可买螺纹空铁矿。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年6月13日 4 / 8 本周行情预测 螺纹震荡上行，铁矿区间整理。 本周投资策略 螺纹1610合约依托2050短多操作，第一目标2180。10-1月间价差正套持有。 铁矿1609合约依托375-380可入场做空。止损390，目标350。9-1价差接近30可反套入场，20以下止盈。 品种间方面，基于短期限产政策驱动，可买螺纹空铁矿。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年6月13日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 6.30%5.89%7.70%6.22%5.51%6.33%4.78%4.47%6.08%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%RB01RB05RB10HC0 1HC0 5HC1 0I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年6月13日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB0120586.30%69700037800RB0520665.89%6146226648RB1020997.70%24780007473000HC0122546.22%2950812840HC0522605.51%798454HC1023006.33%322000398000I01339.54.78%392000135000I053274.47%10800029146I09366.56.08%12230001241000 期货市场价差最新价差RB05-018RB10-0533RB01-10-41HC05-016HC10-0540HC01-10-46I05-01-12.5I09-0539.5I01-09-27RB-HC-207RB/I5.8352RB/J 2.3752RB/JM3.0675I/J0.4070I/JM0.5257J/JM1.2915 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 0200400600800100 0120 0200 6/0 3/1 7200 7/0 3/1 7200 8/0 3/1 7200 9/0 3/1 7201 0/0 3/1 7201 1/0 3/1 7201 2/0 3/1 7201 3/0 3/1 7201 4/0 3/1 7201 5/0 3/1 7201 6/0 3/1 7库存:螺纹钢周库存:线材周库存:热卷(板) 周库存:中板周库存:冷轧周 050100150200250201 2/0 3/1 6201 2/0 9/1 6201 3/0 3/1 6201 3/0 9/1 6201 4/0 3/1 6201 4/0 9/1 6201 5/0 3/1 6201 5/0 9/1 6201 6/0 3/1 6库存:钢坯:唐山:合计周 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2016年6月13日 7 / 8 图 4：国外矿山发货量 单位：万吨 图 5：北方港口到货量 单位：万吨 200600100 0140 0180 02010/07/...2010/11/...201