黑色建材策略日报（钢材铁矿石）：铁路需求好转提振黑色金属价格

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 低位反复概率大 看政策变化 2015-04-20 经济下行占主导 宽松政策托底慢 2015-04-13 钢矿套利离场 2015-04-07 中信期货研究|黑色建材策略日报（钢材铁矿石） 2015-04-23 铁路需求好转提振黑色金属价格 策略摘要 3月国内经济数据表现不佳：工业增加值下滑至5.6%，达到2008年历史低点附近，下滑超出预期；国房景气指数继续下滑至93.11，创统计以来新低；其中，房地产开发投资增速下滑至6.52%，房地产新开工面积增速跌幅扩大至-19.50%，房地产销售面积增速回升至1.61%。从房地产数据可以看出，销售面积有所好转，说明一系列促进购房消费的措施在慢慢发挥作用，但开发投资和新开工面积表现仍较差，说明销售端好转还没有传递至供应端，开发商开工积极性仍不高，可以认为房地产复苏还需要时间。在经济数据大幅走弱的背景下，央行也超预期下调存款准备金率，这也是黑色金属市场关注的焦点。不过虽然政策超预期，但我们认为政策的作用只能是托底价格而不能明显提振价格，因此后期钢矿价在低位反复概率大。 钢材：买期货卖钢坯套利介入 螺纹1510合约低位回升。现货方面，上海、北京下跌10元/吨，杭州、天津持平，广州上涨50元/吨。10合约与现货价格价差、唐山钢坯价差回升。 热卷1510合约价格低位回升。现货方面，上海、杭州、北京持平，天津、广州上涨10元/吨。10合约与现货价格价差、唐山钢坯价差回升。 观点与操作建议：昨天最新公布的2015年3月铁路业投资增速达到70.91%，表现不错，提振整个黑色金属市场；同时央行货币委员会委员表示还有进一步降准的空间和可能，进一步宽松政策仍有下文，对价格再次形成支撑。4月开始，我们一直认为钢价下跌空间有限，操作上空单应减仓或轻仓持有。近日，铁路需求有好转，算是利好提振，空单先行离场，暂观望或短线为宜。介入买期货卖钢坯套利操作。 重要监测点： 1. 高炉开工率；工地开工率。 铁矿石：部分卖方退出交割令05合约涨停 日内铁矿1505、1509、1601三个合约涨停。现货方面，港口现货价格持平，普氏指数上涨2.25美元至53.5美元。05合约与普氏指数比价达到历史高位附近为1.2674，贴水天津港现货26元/吨，贴水较少。09合约与普氏指数比价为1.2248，贴水天津港现货40元/吨。 观点与操作建议：昨日铁矿石3个合约涨停，首先是05合约带动，临近交割月交割还是不交割对市场影响较大，部分卖方退出交割令05合约涨停，随后带动09合约与01合约；其次，昨天最新公布的2015年3月铁路业投资增速达到70.91%，表现不错，提振整个黑色金属市场；同时央行货币委员会 中信期货研究|策略日报（钢材铁矿石） 2015年4月23日 2 / 9 委员表示还有进一步降准的空间和可能，进一步宽松政策仍有下文，对价格再次形成支撑。4月开始，我们一直认为矿价下跌空间有限，操作上空单应减仓或轻仓持有。近日，铁路需求有好转，算是利好提振，空单先行离场，暂观望或短线为宜。 重要监测点： 1. 北方港口矿石到货量变化；钢厂铁矿石可用天数；期现比价。 行业要闻及监测指标变化 钢材市场要闻及监测指标变化： （1）按照河北省钢铁产业结构调整方案要求，邯郸市谋划实施了对太行钢铁、冀南钢铁及永洋特钢三大钢铁产业项目进行转型升级。 （2）埃及政府作出终裁，从5月2日开始将对进口螺纹钢征收8%保障措施税，期限3年。 （3）交通部称，一季度铁路公路水路完成固定资产投资3205亿元，同比增长15.2%，增速较去年同期加快3.8个百分点。 铁矿石市场要闻及监测指标变化： （1）4月22日普氏铁矿石价格指数为53.5。 （2）4月22日Global ORE现货交易平台无成交。 （3）4月22日进口铁矿石成交报告如下： 名称 品位 价格 数量 交货地 PB粉 61.71% 390/吨 10000吨 京唐港 （4）4月22日北矿所现货交易平台动态： 商品名称 产地 装期/提单日 买价 卖价 数量 PB粉 澳大利亚 5.15~5.24 53.5 - 70000 PB块 澳大利亚 5.15~5.24 60.5 - 100000 IOCJ 巴西 5月20日过新加坡 62 - 116600 （5）必和必拓一季度铁矿产量6795.8万吨，环比增4.3%，同比增19%。一季度销量6707.7万吨，环比增0.1%，同比增17.6%。BHP2015财年产量计划为2.3亿吨，较之前目标2.25亿吨增0.05亿吨。 （6）淡水河谷一季度铁矿石产出同比增4.9%至7450万吨。 中信期货研究|策略日报（钢材铁矿石） 2015年4月23日 3 / 9 （7）4月23日澳大利亚黑德兰港天气情况：局部多云，早上和午后东部很可能有雨，东北可能有雷雨天气，东南部风速20-30 km/h。 中信期货研究|策略日报（钢材铁矿石） 2015年4月23日 4 / 9 一些重要变化： 图 1： 螺纹钢与铁矿石期货比价回落 图 2： 螺纹钢与焦炭期货比价处于正常范围 3.50 4.50 5.50 6.50 2013/10/182014/01/182014/04/182014/07/182014/10/182015/01/182015/04/18RB/I指数 1.80 2.30 2.80 2011/04/152012/04/152013/04/152014/04/152015/04/15RB/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： 铁矿石与焦炭期货比价处于低位 图 4： 铁矿石与焦煤期货比价处于低位 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 2013/10/182014/01/182014/04/182014/07/182014/10/182015/01/182015/04/18I/J指数 0.50 0.60 0.70 0.80 0.90 1.00 2013/10/182014/02/182014/06/182014/10/182015/02/18I/JM指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5： 铁矿石期现价差处于高位 图 6： 螺纹钢期现价差正常 -150-130-110-90-70-50-30-101030502013/10/182014/01/182014/04/182014/07/182014/10/182015/01/182015/04/18DCE09-天津港61.5% -800-600-400-20002004006008002009/03/272010/03/272011/03/272012/03/272013/03/272014/03/272015/03/27RB05-RB上海 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（钢材铁矿石） 2015年4月23日 5 / 9 黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量RB16012350361.56%168024154994RB15052270220.98%13897435952RB15102327421.84%37986846974766HC01237000.00%140HC052364421.81%91442406HC102432582.44%2263610954I160140412.53.19%13899490718I15054175.51.34%3052414616I1509403143.60%10656681303320 期货市场价差最新价差RB05-01-80RB10-0557RB01-1023HC05-01-6HC10-0568HC01-10-62I05-0113I09-05-14I01-091RB-HC-86RB/I5.7646RB/J 2.5532RB/JM3.4794I/J0.4429I/JM0.6036J/JM1.3628 图 7： 螺纹钢10合约量价 单位：元/吨，手 图 8： 螺纹钢05合约量价 单位：元/吨，手 200030004000500001000000200000030000004000000500000060000007000000800000090000002009/03/272010/03/272011/03/272012/03/272013/03/272014/03/272015/03/2710成交量10持仓量RB10 200030004000500001000000200000030000004000000500000060000007000000800000090000002009/03/272010/03/272011/03/272012/03/272013/03/272014/03/272015/03/2