上证50ETF期权日报：春节长假来临,三策略助轻松获利

上证50ETF期权日报2015-02-12 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 1 春节长假来临 三策略助轻松获利 图表1：上证50ETF3月合约价格走势回顾 资料来源：汇点期权终端 一、所有合约成交持仓情况 今日，上证50ETF期权成交量继续上升，总成交量（单边）为2.99万张，较前一交易日增长27.73%。目前，期权成交呈现两大特点。第一，认购期权成交量相对较大。今日认购期权和认沽期权分别成交1.68万张和1.31万张，认沽/认购期权成交比下降至78.27%；第二，当月（3月）合约成交最为活跃，今日四个到期月份合约依次分别成交1.59、0.77、0.33和0.29万张。 在3月所有认购期权合约中，仍以深度实值的50ETF购3月2200”成交量最大。同时，行权价为2.4的平值认购期权，以及行权价为2.45和2.5元的虚值期权交易量也较大。在合约的选择上，我们建议投资者选择虚值一档的合约进行交易。 图表2：期权成交量和持仓量变化 总成交量 认购 成交量 认沽 成交量 认沽/认购(%) 未平仓合约总张数 未平仓认购合约张数 未平仓认沽合约张数 29,935 16,792 13,143 78.27 24,693 13,931 10,762 数据来源：上海证券交易所 二、3月合约价格走势分析 上证50ETF价格连涨四日，但涨幅逐渐收窄。截止今日收盘，上证50ETF报2.384元，较上一交易日上涨0.004元，涨幅0.17%。随着春节临近，预计上证50ETF成交将转淡，价格则将步入震荡整理格局。春节后由于受宽松政策预期提振，50ETF有望再度走强。 上证50ETF期权日报2015-02-12 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 2 今日，期权隐含波动率继续整体下降，认购期权隐含波动率多数集中在23%-25%，认沽期权隐含波动率在27%-31%。期权波动率下行是认购期权和认沽期权齐跌的重要原因。我们认为，隐含波动率在长假后回升将是大概率事件，投资者可以利用波动率变化获利。 三、期权交易策略运用 面对即将来临的春节长假，我们为投资者提供三种操作策略建议： 第一，为了规避假期市场剧烈波动而造成的风险，建议投资者尽量避免持有裸露头寸。例如投资者在卖出认购期权的同时，可以买入标的ETF形成备兑策略。例如在卖出“50ETF购3月2400”的同时在2.384元附近买入50ETF。 图表3：备兑期权策略盈亏分析 资料来源：汇点期权终端 第二，若投资者看多春节后行情，希望持有股票或者50ETF头寸过节，但又担心假期出现风险事件造成市场下跌，建议可以在买入现货的同时买入认沽期权形成保护性策略。该策略风险有限，而获利丰厚。例如在2.384元附近买入50ETF，同时买入“50ETF沽3月2350”。节后投资者可以将持有的期权头寸平仓，而不必持有至到期以致损耗时间价值。这种策略为投资者需要持有过节的现货头寸进行了“保险”。 图表4：保护性认沽期权策略盈亏分析 资料来源：汇点期权终端 上证50ETF期权日报2015-02-12 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关 3 第三，节后复盘时大盘是涨是跌难以判断，但我们预计市场波动率会增大。因此，建议投资者可以进行同时买入认购期权和认沽期权的跨式套利策略。这种策略的优点是，无论市场价格如何运行，只要波动率上升，投资者将可获利。例如选择同时买入“50ETF购3月2450”和“50ETF沽3月2450”的跨式策略组合。 图表5：跨式套利策略盈亏分析 资料来源：汇点期权终端 撰写： 光大期货期权部 刘瑾瑶 从业资格号：F0281699 固定电话：021-22169060-351 Email：liujy@ebfcn.com.cn