上证50ETF期权日报：50ETF明显下挫 短线卖出宽跨式策略获利平仓

光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 1 50ETF明显下挫 短线卖出宽跨式策略获利平仓 2018/01/29，星期一 沪深主要股指下跌，50ETF先扬后抑，收盘明显下挫，短线卖出宽跨式的期权策略获利平仓。 上证50ETF收市价3.114，下跌0.057，跌幅1.80%，成交金额23.40亿。 摘要 1、50ETF走势分析 放量下挫 回调压力显现 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、关于调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量的通知 4、期权走势分析及策略 短线卖出宽跨式的期权策略获利平仓 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF连续上冲受阻后，出现向下回调的走势。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF出现大幅下挫中阴线，回调压力明显加大。 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，50ETF本周初出现明显下跌，基本失去上周多数升幅。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看， 50ETF 1月份升幅较为明显，临近月底出现一定程度回调。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指均下跌。 截至收盘，上证综指跌0.99%报3523.00点；深证成指跌1.77%报11352.72。两市成交金额5554亿。创业板指数跌0.94%报1799.77点。 盘面上，除煤炭、钢铁、石油石化、有色金属板块上涨外，其余板块均走低。其中，食品饮料、通信、家电、电子元器件、非银行金融、医药、计算机等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1802下跌2.12%；上证50股指期货主力合约IH1802下跌2.18%； 中证500股指期货主力合约IC1802下跌1.32%。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量均增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交1241419张，较上一交易日增加10.54%。其中，认购期权成交676034张，认沽期权成交565385。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.84，上一交易日为0.77。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为1698757张，较上一交易日增加6.12%。 成交量/持仓量比值为73.08%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年1月29日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 2月 866189 55287 893205 60721 484346 381843 3月 269567 48720 514028 22293 138950 130617 6月 79394 16328 254945 8576 39090 40304 9月 26269 -1945 36579 6317 13648 12621 总计 1241419 118390 1698757 97907 676034 565385 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 5 三、交易所公告 【关于调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量的通知】 2017-12-29 各市场参与人： 为进一步满足投资者风险管理需要、更好地发挥期权市场经济功能，根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》的有关规定，上海证券交易所决定调整上证50ETF期权合约行权价格数量及交易单笔申报最大数量。现将有关事项通知如下： 一、调整上证50ETF期权合约初始行权价格数量为9个，包括依据行权价格间距选取的最接近上证50交易型开放式指数证券投资基金（以下简称50ETF）前收盘价的基准行权价格（最接近50ETF前收盘价的行权价格存在2个时，取价格较高者为基准行权价格），以及依据行权价格间距依次选取的4个高于和4个低于基准行权价格的行权价格。50ETF收盘价格发生变化，导致行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约少于4个时，按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约，使得行权价格高于（低于）基准行权价格的期权合约达到4个。 二、调整上证50ETF期权交易限价申报的单笔申报最大数量为30张，市价申报的单笔申报最大数量为10张。 三、本通知自2018年1月2日起实施。 特此通知。 上海证券交易所 二○一七年十二月二十九日 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 6 四、期权走势分析及策略 今日，50ETF收于3.114，较上一交易日下跌1.80%。 图表7：上证50ETF期权2月合约价格变化表（2018年1月29日）丁酉 肖鸡 癸丑 辛酉 资料来源：Wind资讯（红框标注的合约为2月平值标准期权合约） 图表8：50ETF与2月平值认购期权“50ETF购2月3100”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 2月平值认购期权“50ETF购2月3100”震荡收低。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 7 图表9：50ETF与2月平值认沽期权“50ETF沽2月3100”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：Wind资讯 2月平值认沽期权“50ETF沽2月3100”大幅走高。 2月平值认购期权合约“50ETF购2月3100”隐含波动率为17.05%； 2月平值认沽期权合约“50ETF沽2月3100”隐含波动率为16.16%。 图表10：2月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购2月3100）VS（50ETF沽2月3100） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 8 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 图表11：自上证50ETF期权2015年上市以来的中国波指的变化图 数据来源：Wind资讯 上图中显示中国波指仍在近一年多高点附近波动。 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了中国波指的相关图表以及《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 9 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表12：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为参数为5日、10日历史波动率出现了明显回升。 —————————————————————————————————————————————————————————————————————————— 今日沪深主要股指下跌，本周一开局沪深A股市场先扬后抑，盘面转弱迹象有所显现。50ETF冲高受阻，转而下行，午后跌幅加剧，收盘明显下挫。 2018年以来，伴随着沪深股市整体回暖，蓝筹股得到更多市场关注，50ETF出现了一轮持续单边大涨的行情，从去年底最后一个交易日（2017/12/29）的收盘价2.858一举升至2018年1月24日的盘中最高价3.195，创下一年多来单月最大升幅。但其后，50ETF就一改单边上行的走势，出现了震荡回调的迹象，今日更是出现了先涨后跌，大幅下挫的走势，单日跌幅为1.80%，创下了2018年以来50ETF的单日最大跌幅。至此，可以看到50ETF单边上涨行情告一段落，震荡回调的机率加大。 上周四的ETF期权日报有提出，基于50ETF出现区间震荡的可能性有望加大，短 光大期货有限公司 上证50ETF期权日报 10 线策略可以思考采取卖出宽跨式的期权策略，即可以考虑同时卖出2月3.100行权价认沽期权和2月3.200行权价的认购期权，赚取区间波动下期权时间价值下降带来的回报。从今日50ETF冲高回落的行情走势来看，上述卖出宽跨式的期权策略总体仍是有所赢利的，不过伴随着今日午后50ETF加速下挫带动认沽期权的大涨，赢利幅度也出现了回落。基于原本短线交易策略，今日尾盘即可平仓了结上述卖出宽跨式期权策略。然后耐心关注本轮50ETF可能震荡及调整行情