上证50ETF期权日报：五一小长假临近 布局保护性认沽策略

上证50ETF期权日报2015-04-29 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 1 五一小长假临近 布局保护性认沽策略 图表1：上证50ETF期权4月合约及标的价格走势回顾 资料来源：WIND（红框标注的合约为5月平值期权合约） 一、合约成交持仓情况 今日，上证50ETF期权各合约总体成交量减少，而持仓量继续增长。今日共计成交22830张，较上一交易日减少16071张。其中，认购期权成交12434张，认沽期权成交10396张。随着50ETF价格上涨势头放缓，认沽期权的成交量相较于认购期权有所增长，认沽认购比率升至0.836。 持仓方面，上证50ETF期权共持仓105013张，较上一交易日增加4693张，成交量/持仓量比率降至22%。 图表2：50ETF期权总成交量和总持仓量 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 4月 18213 -12681 60941 3068 10439 7774 5月 3607 -2878 23859 1145 1415 2192 6月 912 -286 19100 396 494 418 9月 98 -226 1113 84 86 12 总计 22830 -16071 105013 4693 12434 10396 数据来源：WIND 上证50ETF期权日报2015-04-29 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2 图表3：各行权价格期权合约成交量分布 数据来源：WIND，光大期货研究所 二、合约价格走势分析 周三，A股低开高走。上证综指盘初一度跳水跌破4400点，不过中小市值题材股全线大涨，以及有色金属板块盘中崛起，助股指探底回升翻红，再次逼近4500点关口。创业板指表现尤为抢眼，盘中涨逾4%，离2800点整数关仅一步之遥。截至收盘，上证综指涨0.40点或0.01%报4476.62点，深证成指涨164.70点或1.12%报14871.95点。两市全天成交约1.28万亿元人民币。中小板指涨1.86%，创业板指涨4.08%。板块方面，传媒、有色金属、计算机表现强势；轻工制造、电子、家用电器、纺织服装等板块也有良好表现，涨幅居前；海运、石油、建筑、银行等板块表现低迷，跌幅居前。 华夏上证50ETF今日窄幅震荡，最终收盘报3.22元，较上一交易日跌0.008点或0.25%；日内振幅为1.83%。 图表4：50ETF日K线图 资料来源：博弈大师 050001000015000200002500030000350000 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 5月合约6月合约9月合约12月合约合计(左轴） 上证50ETF期权日报2015-04-29 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 3 受到50ETF走势胶着的影响，上证50ETF期权各合约总体成交较上日有所缩减。认购合约涨跌不一，但幅度均不大；认沽合约同样涨跌参半。5月平值认购期权“50ETF购5月3200“收盘报0.1781元，上涨0.0008元，涨幅为0.45%。5月平值认沽期权“50ETF沽5月3200”收盘报0.1430元，下跌0.0041元，跌幅为2.79%。 波动率方面，5月合约隐含波动率整体维持在39%-57%之间。其中，5月平值认购期权“50ETF购5月3200”隐含波动率为45.01%；5月平值认沽期权“50ETF沽5月3200” 隐含波动率为43.88%。 三、期权交易策略运用 明日为五一小长假前的最后一个交易日。根据以往的情况，持有现货的投资者为了规避长假期间可能出现的“风险”，倾向于选择落袋为安，待到节后再另行布局。但现在有了期权这个工具，投资者可以不用急于在节前清仓，而是通过买入认沽期权为自己的现货头寸买一份“保险”。节假日政策面利空或者利多难以预料，节后高开或低走也难说准，但通过买入认沽期权的操作可让投资者高枕无忧。该策略一方面可以规避价格下跌的风险，另一方面保留了价格上涨带给投资者的盈利机会。例如，持有现货50ETF的投资者可以考虑买入 “50ETF沽5月3200”。该保护性认沽期权策略的到期日盈亏图如下： 图表5：交易策略盈亏分析 资料来源：汇点期权交易终端 撰写： 光大期货期权部 刘瑾瑶 从业资格号：F0281699 固定电话：021-22169060-351 Email：liujy@ebfcn.com.cn