税控业务爆发增长，多领域布局夯实未来成长地基

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 计算机 计算机应用 税控业务爆发增长，多领域布局夯实未来成长地基 [Table_Summary] 事件：公司近日发布2016中报，公司实现营业收入7.9亿元，同比增长142%，归属于公司普通股股东的净利润为9999万元，同比增长393%。 税控业务持续发力，全年高增长可期：在“营改增”等政策推动下,嵌入式信息安全产品业务实现收入 6.4亿元，同比增长169%，根据“营改增”进度，公司今年新发展用户预计在200万户左右，加上存量用户的服务费，我们预计随着项目类收入的确认，在税控方面的大部分收入会在下半年得到体现，由于公司目前主要收入来自于税控业务，该业务的迅猛发展为全年业绩高增长打下了良好基础。 多领域全面布局，未来成长可期：公司基于时空信息网格大数据、信息物理系统和信息安全三大核心领域，持续在装备信息化领域、通信领域、大数据领域、信息安全领域以及智慧城市领域持续发力，未来成长可期：在装备信息化领域，公司有10多年的技术储备，能够提供全系列嵌入式开发，测试，仿真等产品，随着军队对装备需求增加及可靠性要求的提高， 该领域有望获得快速发展；在通信领域，公司的无线自组网系统，能够广泛应用于特种通信，民用领域及军用领域，有很强的竞争力； 在大数据领域，公司已经有独有的以时空信息网格大数据为核心的技术和产品体系，具有低成本、高效率（比传统出 1-2个数量级）的特点，同时是国军标、北斗导航、遥感建筑等十余项标准（其中国军和公安门牌识别已经发布）的主导者，是时空大数据领域的领先者，未来时空大数据的发展前景乐观；在信息安全领域，公司具有国家密码管理局颁发的商密生产和销售许可，在国内身份认证领域具有领先地位；在智慧城市领域， 通过并购泰豪进入该领域，是国内智慧城市设计、实施和运营的领先企业， 公司在智慧城市的布局将受益于整个行业的迅速发展。 投资建议：我们预计公司2016年、2017年的EPS分别为0.48元和0.65元。我们公司作为行业龙头，充分受益于云计算迅速发展带来的行业爆发增长，基于以上判断，给予“买入”评级。 风险提示：税控行业增长放缓，智慧城市发展不及预期。 [Table_ProfitInfo]  主要财务指标(不考虑泰豪科技并表情形)： 2015A 2013 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 980.3 2450.8 3186.0 3982.5 净利润(百万元） 115.6 431.3 564.9 714.1 摊薄每股收益(元) 0.10 0.38 0.50 0.64 资料来源：Wind，太平洋证券  走势比较 (6%)26%58%91%123%155%15/8/2615/9/1715/10/1415/11/315/11/2315/12/1115/12/3116/1/2116/2/1716/3/816/4/1416/5/516/5/2516/6/1616/7/616/7/2616/8/19旋极信息沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,000/556 总市值/流通(百万元) 20,579/11,446 12 个月最高/最低(元) 51.89/19.21 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：张学 电话：010-88321528 E-MAIL：zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030001 联系人：徐中华 电话：010-88321611 E-MAIL：xuzh@tpyzq.com [Table_Message] 2016-08-26 公司点评报告 买入/首次 旋极信息(300324) 目标价：28 昨收盘：20.58 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券 资产负债表(百万）利润表(百万）2014A2015A2016E2017E2018E2014A2015A2016E2017E2018E货币资金307.3470.424.5823.8363.6营业收入362.4980.32450.83186.03982.5应收和预付款项103.0235.5384.61480.4944.1营业成本155.1490.41249.41624.32030.3存货57.9149.5517.3349.6734.1营业税金及附加3.410.519.825.732.1其他流动资产0.00.45.65.65.6销售费用42.6146.2245.1318.6398.3流动资产合计468.2855.8932.02659.32047.3管理费用82.2193.4441.1573.5716.9长期股权投资70.599.4217.2217.2217.2财务费用(1.7)8.89.81.2(13.4)投资性房地产0.00.02.51.91.2资产减值损失7.48.80.00.00.0固定资产89.8123.3108.092.677.2投资收益2.27.00.00.00.0在建工程0.00.00.00.00.0公允价值变动0.00.00.00.00.0无形资产开发支出124.8575.8571.9568.0564.2营业利润75.5129.3485.6642.8818.3长期待摊费用0.00.00.00.00.0其他非经营损益6.621.821.821.821.8其他非流动资产90.2180.9179.1177.3177.3利润总额82.0151.1507.4664.6840.2资产总计1005.32109.83105.83179.34226.1所得税14.835.576.199.7126.0短期借款39.599.9175.5403.80.0净利润67.3115.6431.3564.9714.1应付和预收款项113.0506.4895.7877.31297.5少数股东损益(2.1)12.446.360.776.7长期借款0.00.00.00.00.0归母股东净利润69.4103.2384.9504.2637.4其他负债0.2(0.0)0.00.00.0负债合计213.1681.91299.5877.31297.5预测指标股本236.2500.5500.5500.5500.5资本公积324.5580.7580.7580.7580.7毛利率57.2%50.0%49.0%49.0%49.0%留存收益182.7273.7605.71040.71590.6销售净利率18.6%11.8%17.6%17.7%17.9%归母公司股东权益743.41354.91686.92121.92671.8销售收入增长率49.0%170.5%150.0%30.0%25.0%少数股东权益16.848.773.1119.4180.1EBIT 增长率377.3%96.4%229.3%28.7%24.2%股东权益合计792.21427.91806.32302.02928.6净利润增长率194.8%71.8%273.1%31.0%26.4%负债和股东权益1005.32109.83105.83179.34226.1ROE9.3%7.6%22.8%23.8%23.9%ROA8.0%7.4%16.7%20.9%19.6%现金流量表(百万）ROIC25.8%20.4%43.6%26.9%51.3%EPS(X)0.070.100.380.500.64经营性现金流15.9347.0(630.0)1254.9(404.6)PE(X)296.6199.453.540.832.3投资性现金流(148.7)(299.9)18.618.618.6PB(X)27.715.212.29.77.7融资性现金流128.8152.8165.6(474.2)(74.2)PS(X)56.821.08.46.55.2现金增加额(4.5)201.5(445.9)799.3(460.2)EV/EBITDA(X)53.857.719.813.811.9 公司点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。