多领域布局助力加速成长，谱写生命科学未来篇章

金斯瑞生物科技是一家专注于生命科学服务及产品、生物药CDMO、工业合成生物学和细胞疗法的公司。公司业务布局具有前瞻性，近年来收入端显著提速。预计公司未来长期成长空间广阔，并有望逐步兑现业绩。蓬勃生物CDMO赛道优质，产能扩张支撑收入规模做大。百斯杰工业合成业务前景广阔，拓宽公司产业化变现途径。传奇生物细胞治疗核心产品商业化在即，在研管线丰富。我们采用分部估值，生命科学采用PE估值、蓬勃生物、百斯杰及传奇生物采用PS估值，预计公司2022年合理市值约为1031亿元人民币，对应股价59.85港元，较2021年11月26日收盘价40.10港元有49%的空间。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：新业务拓展不及预期、蓬勃生物承接订单不及预期等。