天然橡胶第三季度季报：割胶旺季来到，中期走势偏空

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 Zlj0809@126.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 61470790@qq.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-8778888-8311 Ztop001@126.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 天然橡胶6月月报: 利多兑现，投机退潮 2016-05-28 2016-06-30|中大期货研究院 商品研究|天然橡胶月报 天然橡胶第三季度季报 ——割胶旺季来到，中期走势偏空 观点摘要： 1、一、国内国际进入开割旺季，第三季度供需宽松是大格局 进入6月雨季后，旱情得到缓解，ANRPC国家新胶大面积开割，逐步进入了割胶旺季。湄公河流域雨量增加，虽然对胶农割胶产生不便，但对胶树正常产出无影响。 二、显性库存高企是压制胶价主要因素 青岛保税区库存下降，上期所库存上升，一升一降之间，价差格局也发生着改变。由于1609合约的胶是老胶，最迟要在1611合约交割，不能转到1701合约上去。无论主力换月，还是老胶仓单交割后流入现货市场，这30万吨仓单压力都是压制多头的主要力量。 三、产业链下游进入传统淡季 当前经济环境低迷，且全球弥漫不确定性，因此需求将维持疲软。首先，国内经济数据不乐观，中国5月官方制造业PMI新订单指数连续两个月回落。其次，天胶下游汽车、轮胎在三季度是传统的开工淡季，要到“金九银十”才会重新转旺。 展望第三季度天胶短期反弹，中期不改偏空走势。 综上所述，经过5月的大跌后，6月天胶在商品普涨，和部分多头买入套保的支撑下走出了反弹行情。当前天胶面临几个利空因素，一是产区开割所带来供应增加，国内国际割胶旺季已经来到；二是上期所库存大增将持续压制天胶上涨空间；三是下游消费进入淡季，难有超预期的靓丽表现。展望未来，笔者预计沪胶6月的小幅反弹高度有限，后市中线以偏空为主。 中大期货研究|商品策略|天然橡胶月报 2 目 录 观点摘要： ............................................................................................................................................................................................ 1 一、 天然橡胶走势回顾 .................................................................................................................................................................. 4 二、 国内国际进入割胶旺季 ......................................................................................................................................................... 4 1、ANRPC国家进入割胶旺季.............................................................................................................................. 4 2、国内割胶全面展开 ........................................................................................................................................ 6 3、国内进口量居高不下 .................................................................................................................................... 7 三、 高库存是压制胶价主要因素 ............................................................................................................................................... 8 1、青岛保税区天胶库存持平............................................................................................................................. 8 2、上期所库存继续增加 .................................................................................................................................... 9 四、 产业链下游均进入淡季 ......................................................................................................................................................... 9 1、乘用车进入产销淡季 .................................................................................................................................... 9 2、房地产和物流是重卡需求增长的最主要因素 ........................................................................................... 10 3、轮胎厂高开工率出现小幅下探 ................................................................................................................... 11 五、 跨月价差有望继续拉大 ....................................................................................................................................................... 12 六、 结论：展望第三季度天胶中线偏空 ................................................................................................................................ 13 免责声明 ............................................................................................................................................................................................... 14 中大期货研究院 ................................................................................................................................................................................. 14 中大期货研究|商品策略|天然橡胶月报 3 图表目录 图 1： 天然橡胶1609合约走势 单位：元/吨 ........................................................................................ 4 图 2： 新加坡天然橡胶价格走势 单位：美分/公斤 .............................................................................. 4 图 3： ANRPC月度产量 单位：千吨 ......................................................................................................... 5 图 4： 天胶主产国单产 单位：% .............................................................................................................. 5 图 5： 泰国天胶月度产量 单位：千吨 .................................................................................................... 5 图 6： 马来西亚月度产量 单位：千吨，% .............................................................................................. 5 图 7： 越南天胶月度产量 单位：千吨 .................................................................................................... 6 图 8： 中国天胶月度产量 单位：千吨，% .............................................................................................. 6 图 9： 中国天胶现货走势 单位：元/吨 .................................................................................................. 7 图 10： 青岛CIF主港天胶 单位：美元/吨 .............................................................................................. 7 图 11： 中国天胶月度进口量与胶价 单位：千吨 .................................................................................... 7 图 12： 混合胶进口量 单位：千吨 .