环保及公用事业行业快报：环保公用业绩预告出炉，火电巨亏靴子落地，压力之下有望触底反弹

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 环保公用业绩预告出炉，火电巨亏靴子落地，压力之下有望触底反弹 ■环保公用业绩预告出炉：公用事业板块，在我们所统计的共116家上市公司中，共有71家公司发布了2021年年度业绩预告，从归母净利润看，71家公司中38家公司2021年实现盈利，33家公司亏损。按各公司所属细分行业看，获益于风电、光伏的大规模投产，纯新能源运营企业业绩表现亮眼。火电企业在2021年受到9、10月份煤价高涨影响成本端大幅拉升，大部分火电企业2021年出现巨额亏损。环保板块，在我们所覆盖的共102家上市公司中，共有49家公司发布了2021年年度业绩预告，从归母净利润看，49家公司中30家公司2021年实现盈利，19家公司亏损。环保公司业绩呈现自下而上的个股特征，不同公司盈亏原因各异。 ■公用板块：火电业绩短期仍有小幅亏损压力，2022年全年有望触底反弹：2021年9、10月份，煤价出现历史级别上涨，导致火电产生巨额亏损。在核增煤炭产能并叠加一系列监管措施下，2021年底煤价自高点大幅回落。2022年1月份，多重因素影响下煤价呈现回升趋势。根据我们的模型，以2021年1月份的电价和煤价水平测算，火电企业在2022年1月份仍有小幅亏损压力，行业整体盈利处于临界点边缘，优质火电企业有望小幅盈利。展望2022年全年，随着各省市市场化电价上浮持续兑现以及煤价的持续调控，我们预计2022年火电企业全年亏损风险较小，同时随着部分火电企业积极转型新能源，风电、光伏项目的大规模投产将进一步贡献业绩，火电企业（尤其火电转型新能源企业）有望实现业绩反弹，板块景气度有望持续提升。 ■环保板块：业绩增速分化较大，重点关注环保+标的：在已披露业绩预告的49家环保企业中，共有7家企业主营固废处理业务、13家企业主营水处理及水务板块业务。固废处理标的2021年业绩表现较好，7家企业中有5家企业归母净利润实现正增长，业绩增长的主要原因为新增项目投运带动业务收入、利润增加；水处理及水务板块9家企业2021年归母净利润实现正向增长，但受到资产减值、资产重组、获得政府补助等方面的影响，部分企业非经常性损益较高。部分环保企业已开始向其他业务领域拓展转型，有助于打开其成长天花板，环保+标的可建议重点关注。 ■投资建议：公用板块重点推荐核电+新能源双轮驱动，两大业务板块均有量价齐升空间的【中国核电】，以及在建工程高，2021年在建海上风电项目占比较大，短期业绩成长性、确定性兼具的标的【三峡能源】【华能国际】【上海电力】【节能风电】；环保板块重点推荐环保+标的，积极布局锂电池回收利用业务板块的【旺能环境】、酒糟资源化产Table_Tit le 2022年02月06日 环保及公用事业 Table_BaseI nfo 行业快报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.45 5.92 37.91 绝对收益 -9.71 0.17 21.14 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 周喆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 相关报告 建立全国统一电力市场，推动新能源参与市场交易 2022-01-31 环保公用板块持仓0.62%，电力板块重仓持股占比显著提升 2022-01-31 释放绿电消费潜力，建立可再生能源消纳责任权重挂钩机制 2022-01-23 绿电投资2022年度策略报告：勾勒2025，从装机规划、项目竞配、在建工程 看 绿 电 运 营 商 长 中 短 期 发 展 2022-01-18 能源领域深化“放管服”改革，多角度促进新能源发展 2022-01-16 -17%-8%1%10%19%28%37%202 1-02202 1-06202 1-10环保及公用事业(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 能快速扩张的【路德环境】。 ■风险提示：政策推进不及预期，项目推进不及预期，煤价持续高位运行，电价下调风险，来水不及预期风险 行业快报/环保及公用事业 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 环保公用业绩预告出炉，新能源运营表现亮眼，高煤价导致的火电巨亏靴子落地 环保公用企业陆续发布2021年业绩预告。公用事业板块，在我们所统计的共116家上市公司中，共有71家公司发布了2021年年度业绩预告，从归母净利润看，71家公司中38家公司2021年实现盈利，33家公司亏损；从归母净利润增速看，23家公司2021年归母净利润较2020年实现正向增长，48家公司实现负增长；从扣非归母净利润看，71家上市公司中34家公司扣非归母净利润为正，37家公司扣非归母净利润为负。 按各公司所属细分行业看，获益于风电、光伏的大规模投产，纯新能源运营企业2021年平均归母净利润同比增速较高，预告净利润同比增长下限超过50%的企业中40%为纯新能源发电企业。火电企业在2021年受到下半年煤价高涨影响成本端大幅拉升，大部分火电企业2021年净利润出现巨额亏损。以A股龙头华能国际为例，公司2021年度预亏98亿到117亿元，亏损幅度超出2017-2020年公司归母净利润之和。火电转型新能源的企业在新能源发电板块业绩快速增长的同时，受到火电亏损的拖累严重。我们认为火电企业业绩巨亏预告的集中发布，对板块而言属于靴子落地，风险得到释放。 表1：公用事业公司业绩预告总结（按申万所属行业分类） 代码 名称 所属行业 预告净利润下限（亿元） 预告净利润上限（亿元） 预告净利润同比增长下限 预告净利润同比增长上限 预告扣非净利润下限（亿元） 预告扣非净利润上限（亿元） 601619.SH 嘉泽新能 新能源发电 7.50 8.50 278.68% 329.17% 7.45 8.45 000862.SZ 银星能源 新能源发电 0.88 0.98 156.56% 185.71% 0.85 0.95 603693.SH 江苏新能 新能源发电 3.09 3.09 101.00% 101.00% 3.02 3.02 900957.SH 凌云B股 新能源发电 0.34 0.39 55.00% 78.00% 0.30 0.35 600905.SH 三峡能源 新能源发电 55.71 58.31 54.28% 61.48% 51.02 53.32 600032.SH 浙江新能 新能源发电 4.28 5.10 50.97% 79.88% 3.67 4.32 000040.SZ 东旭蓝天 新能源发电 -7.20 -5.10 29.47% 50.04% -7.40 -5.30 300125.SZ 聆达股份 新能源发电 -0.93 -0.79 -66.00% -41.00% -1.18 -1.04 000690.SZ 宝新能源 新能源发电 6.00 7.80 -66.99% -57.09% 5.64 7.44 002616.SZ 长青集团 新能源发电 -1.80 -1.55 -151.37% -144.24% -2.00 -1.75 002499.SZ *ST科林 新能源发电 -0.22 -0.15 -324.98% -253.39% -0.58 -0.51 002256.SZ 兆新股份 新能源发电 -6.00 -4.30 -1178.27% -872.76% -3.60 -1.80 002610.SZ 爱康科技 新能源发电 -3.90 -1.95 -1866.33% -983.16% -5.40 -3.45 000993.SZ 闽东电力 水电 0.95 1.42 217.72% 275.97% 0.75 1.12 600505.SH 西昌电力 水电 0.42 0.42 22.25% 22.25% 0.44 0.44 600131.SH 国网信通 水电 6.77 11.57% 6.49 600900.SH 长江电力 水电 264.47 0.57% 243.28 600674.SH 川投能源 水电 30.92 -2.19% 30.16 000883.SZ 湖北能源 水电 23.71 -3.49% 20.85 000791.SZ 甘肃电投 水电 2.30 2.60 -47.98% -41.19% 2.20 2.50 600886.SH 国投电力 水电 21.50 25.50 -61.10% -53.80% 19.00 22.50 600101.SH 明星电力 水电 1.23 1.23 76.00% 76.00% 1.18 1.18 600310.SH 桂东电力 水电 0.50 0.80 -80.50% -68.79% -1.75 -1.45 000601.SZ 韶能股份 水电 0.22 0.32 -89.73% -85.06% -0.23 -0.13 600995.SH 文山电力 水电 0.11 0.21 -89.83% -81.28% 0.78 0.87 605028.SH 世茂能源 热电 1.74 1.84 43.56% 51.81% 1.70 1.80 603071.SH 物产环能 热电 9.50 10.50 88.92% 108.80% 9.20 10.20 600982.SH 宁波能源 热电 4.68 4.68 79.94% 79.94% 1.80 1.80 000692.SZ 惠天热电 热电 -2.70 -1.70 72.23% 82.52% -6.50 -4.50 600509.SH 天富能源 热电 -0.45 -0.45 -192.73% -192.73% -1.32 -1.32 600719.SH 大连热电 热电 -1.50 -1.30 -1653.05% -1445.98% -1.08 -0.88 行业快报/环保及公用事业 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 000037.SZ 深南电A 燃机发电 -4.36 -4.36 -780.99% -780.99% -5.10 -5.10 200037.SZ 深南电B 燃机发电 -4.36 -4.36 -780.99% -780.99% -5.10 -5.10 000027.SZ 深圳能源 火电 22.82 -42.73% 20.38 600780.SH 通宝能源 火电 1.61 1.61 -46.16% -46.16% 1.42 1.42 600157.SH 永泰能源 火电 10.40 12.00 -76.81% -73.24% 7.85 9.45 600098.SH 广州发展 火电 2.00 2.80 -78.00% -69.00% 0.05 0.85 000531.SZ 穗恒运A 火电 1.25 1.79 -84.00% -77.00% 0.69 1.23 000767.SZ 晋控电力 火电 0.03 0.04 -98.90% -98.42% -1.21 -1.19 000966.SZ 长源电力 火电 -0.52 -0.28 -105.48% -102.95% -2.60 -2.36 002608.SZ 江苏国信 火电 -3.98 -2.66 -117.50% -111.70% -6.29 -4.97 600023.SH 浙能电力 火电 -11.40 -7.60 -118.73% -112.49% -15.40 -11.60 000720.SZ 新能泰山 火电 -1.05 -0.81 -137.65% -129.04% -1.08 -0.84 600795.SH 国电电力 火电 -23.00 -16.