每日点评2018年第125期：市场继续缩量，反复磨底延续

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 市场继续缩量，反复磨底延续-- 2018年第125期 2018年8月22日（星期二） 策略报告/每日点评 主要指数涨跌幅 行业指数涨跌幅 策略分析师：麻文宇 CFA 执业证书编号：S0760516070001 电话:010-83496336 邮箱:mawenyu@sxzq.com 山西证券股份有限公司http://www.i618.com.cn ➢ 走势回顾 两市全天弱势震荡，上证综指收跌0.7%报2714.61点，深证成指跌1.1%报8454.75点，创业板指跌1.2%报1439.55点。两市仅成交2292.53亿元，刷新2016年熔断以来新低。盘面上看，ST概念延续近期火热状态，*ST安泰再收涨停，收获8连板；农业板块凸显防御属性，傲农生物、宏辉果蔬、新赛股份相继涨停；军工股午后冲高回落，次新股再成闷杀对象；科技股集中回调，家电、建筑、旅游板块均走势疲软。个股方面，乐视网强势两连板，公司澄清并未与非上市体系关联公司达成任何偿债计划；ST长生连续27日跌停，预计无法在法定期限披露中报；高斯贝尔涉嫌信批违规连续跌停。 ➢ 市场焦点 【河北今年将压减退出钢铁产能1200万吨】日前，河北省印发《河北省钢铁行业去产能工作方案（2018—2020年）》提出，经过3年努力，全省钢铁产业发展实现“两减、两降、四提高”。其中两减包括钢铁产能减少，到2020年底全省钢铁产能控制在2亿吨以内，其中2018年压减退出钢铁产能1200万吨；钢铁企业减少，到2020年钢铁冶炼厂点减至70个左右、企业减至60家左右，其中2018年钢铁“僵尸企业”产能全部出清。 ➢ 策略建议 市场平开低走，申万行业仅有2个上涨，两市超过2700只个股下挫，两市超过900只个股跌幅位于2%附近，跌幅在2%-4%间个股数量超过1700家，整体氛围较差。从风格上来看，与此前判断一致，市场中权重继续保持稳定发挥，上证50微跌，中小创成为重灾区。两市成交量仅2293亿元，量能萎靡不振、市场情绪较差、赚钱效应不佳。 我们在此前提醒投资者，当前时点与2014年对比，经济指标普遍较弱但估值市净率仍有超过13%的距离，市盈率仍高出低点35%。我们认为估值对市场整体的影响还是偏负面的，并未达到市场一致预判的低估值。此外，在险资提前介入、主流媒体乐观观点、主流券商底部研判的现状下，市场出清的过程将有所拉长，我们不能对后市过分乐观。 但是与此同时，我们也要更前瞻的看到政策已经开始转换，货币政策已经极度宽松。目前银行间市场利率已经创出历史新低，企业融资已经有显著改善。同时，财政政策开始转向积极，目前众多基建项目已经获批待落地。虽然政策效果有一定的时滞作用，3季度经济可能较2季度进一步 策略研究/每日点评 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 下行，但是考虑到政策宽松效果有望在4季度出现，我们对中期经济情况并不悲观。 短期来看，我们认为市场将在经济压制而政策发力的情况下维持震荡行情，市场出现趋势性行情的可能性极低，继续建议防御为主，波段操作。 就市场风格来看，我们认为短期市场内科技与可选消费板块恐重新开始承压。从当前市场中期业绩预告、港股同板块业绩中报来看，消费与科技板块多数不达预期，财报季恐承受一定压力。但是与此同时我们可以看到，保险、钢铁、水泥、化工、煤炭、石油等行业业绩预告都相对较强，基本符合此前预期。因此在财报季当前，我们建议投资者短期对家电、食品饮料、电子行业规避，增加强周期、保险行业的配置。此外，我们认为近期猪板块整体对猪瘟事件过度反应，猪价不跌反升，部分运营管理良好的头部公司非常可能是错杀。猪瘟有望加速生猪养殖业的产能出清，我们建议投资者对头部优质公司抄底配置。 中期维度下我们仍看好基建（补短板）及相关板块。建议重点关注新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域，以及乡村振兴战略下的农村基础设施改造（通信设施、水利、道路交通等）；并重点关注铁路及城轨建设、通信基础设施建设、建材（重点关注水泥）及钢铁等相关受益行业。 策略研究/每日点评 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 特别声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。