每日策略收盘点评：市场缩量调整，短期仍需磨底

证券研究报告 策略点评 市场缩量调整，短期仍需磨底 每日策略收盘点评（0815） 2023年08月15日 投资要点 上证指数-沪深300走势图 上证指数沪深300 14% 4% -6% -16% 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 % 1M 3M 12M 上证指数 -1.79 -2.87 -3.00 沪深300 -1.09 -2.08 -8.00 黄红卫分析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1宏观经济研究周报（08.07-08.13）：国内7月金融数据偏弱，美国CPI同比小幅回升2023-08-142经济金融高频数据周报（8.07-8.11）2023-08-13 3财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.14-8.18）：市场下行空间有限，不宜过于悲观2023-08-13 行情回顾：连续多日调整后，市场恐慌情绪已初步宣泄，近两日A股 市场均形成金针探底走势，指数有企稳倾向。周二沪强深弱，上证指数微跌0.07%，创业板指下跌0.74%，两市成交额仅0.71万亿元。周二A股市场有MLF下调利好刺激，指数走势参考性不强。目前成交额仍处低位，多空力量倾向于均衡，后续市场走势仍主要取决于政策面（尤其是地产政策），可能仍需一段时间磨底。 热点事件分析： （1）金融板块（成本下降、强势领涨）。今日央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为 2.5%、1.80%，较上次分别下跌15个基点和10个基点。商业银行业务模式为赚取净息差，业务模式可分为资产端、负债端、中间业务等三类，其中资产端业务主要是贷款发放，定价跟随LPR调整；负债端业务主要是从央行借款（MLF等）及揽储（存款）；中间业务主要是各类手续费收入。本次MLF利率下调将降低金融机构的负债端成本，增厚其净息差，有利于其业绩改善，后续关注8月中旬LPR下调情况。受此催化，周二银行和非银板块领涨。此外，受地产基本面低迷、MLF利率下调带动，周二中国10年期国债收益率一度跌破2.6%大关，创下近两年来新低。国债收益率作为国内资产收益及定价的锚，其跌破2.6%，意味着中国无风险收益率中枢系统性下降，高分红、高股息的标的将更受青睐。稳健角度，我们根据低PB、高ROE、高股息率、高WindESG评级等指标，挑选出具备估值修复潜力的银行标的主要有：交通银行、农业银行、中国银行。进攻角度，可关注盈利能力强、资产质量高、业绩增速较快的招商银行、宁波银行。 （2）纺织服装（汇率贬值，业绩改善）。7月份社融、地产销售、PMI等均不及市场预期，显示国内经济仍有下行压力，叠加MLF利率下 调，周二离岸人民币汇率一度跌破7.3，为去年11月来新低。纺织服装业的技术门槛低，成本是其核心竞争力，随着我国生产成本增加，近年来我国纺织服装业面临东南亚国家的竞争压力。7月，我国纺织品服装对全球出口271.1亿美元，同比下降17.7%（以人民币计同比下降12.7%），较7月份中国出口整体增速（以美元计下降14.5%、以人民币计下降9.2%）的下滑幅度更快。人民币汇率阶段性贬值，有利于提高我国纺织服装业的竞争力。从历史来看，纺织服装行业（尤其是女装行业）的竞争格局不佳、业绩稳定性不强、行业难出牛股，长期投资价值一般，板块长期在低位震荡。在纺织服装（女装行业）龙头更迭较快下，更宜投资纺织服装行业的卖水人（伟星股份）。服装行业虽然追求新颖，但钮扣、拉链等服装辅料生产相对标准化，目前伟星股份在中国拉链市场的市占率仅在低个位数水平，未来仍有较 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 大成长空间。 （3）消费板块（低位布局，静待风来）。7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额32906亿元，增长3.0%。消费数据疲软，压制汽车、白酒、农林牧渔 等消费板块走势。此前国家发改委发布恢复和扩大消费二十条措施。从政策要点来看，目前扩大消费的政策重点还是通过供给侧改革来提升消费，而不是直接需求端的刺激。发改委强调：促消费政策不是所谓的“掏空钱包”、“透支需求”，恰恰相反，促消费政策的出发点是帮助居民节约开支，买到物美价廉的商品，买到更有科技含量、更符合需求的新产品、新服务，避免不法“套路”、假冒伪劣等产品。从政策倾向来看，后续政策围绕地产供需发力的概率较大，但受制于地方财政压力，政策直接从需求端刺激消费的概率较低。消费板块短期可能仍需磨底，但中长期来看，白酒、养殖等消费板块的估值性价比凸显，已具备中长期投资价值。 热点板块分析： （1）人工智能：目前产业对ChatGPT趋于冷静，根据Similarweb，2023年前5个月，ChatGPT全球访问量环比增幅分别为131.6%、 62.5%、55.8%、12.6%、2.8%，增长幅度明显下降；6月份ChatGPT的访问量环比下滑9.7%，为其推出以来首次。目前人工智能板块有破位下行迹象，后面大概率跌破5月份低点，短期不宜抄底。 （2）中概互联板块：近期监管层持续释放政策暖意，预计中概互联网板块最悲观时期已经过去，后续随着中美关系修复、美联储加息进入 尾声、中国经济复苏、人工智能趋势加持，预计中概互联网板块将迎来估值与业绩的双重修复。 （3）新能源板块。7月份政治局会议提及“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，但未明显提 及新能源和双碳目标。当下在高频经济数据转弱下，预计经济发展速度将高于清洁能源转型，光伏、风电等新能源短期或有所承压。 （4）汽车板块。中汽协数据显示，7月，汽车产销分别完成240.1万辆和238.7万辆，环比分别下降6.2%和9%，同比分别下降2.2%和 1.4%。此外，2023年8月14日起，ModelY长续航版起售价从31.39万元下降为29.99万元，ModelY高性能版从36.39万元下降为34.99万元。短期汽车高频数据走弱、降价压力凸显，叠加消费政策不及预期，后续汽车板块走势或承压。 后市行情研判：市场近期缩量调整，短期走势存在较大不确定性，更宜采用中长期投资视角。7月24日政治局会议基本奠定政策底，市场 下行空间有限，不宜过于悲观，我们中长线仍看好A股市场。从历史经验来看，市场更加看重实质性政策的落地，考虑到政策出台通常存 在一定时滞，过去市场底通常会滞后于政策底1-2个月，后续静待市场指数企稳。配置层面：当下市场进入中报披露期，业绩将逐渐成为市场主线，8月建议关注中报业绩有望超预期的板块。例如，行业拐 点已现的保险板块、受益竣工回暖以及高温天气的白电板块、受益高温天气和煤炭价格走弱的火电板块。中长期而言，消费、医药、新能 源已迎来较好配置位置。 风险提示：汇率贬值风险；中美贸易摩擦；美联储超预期加息。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上 增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上 领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005 电话：0731-84403360传真：0731-84403438