玉米、玉米淀粉月报：中储粮各地拍卖 玉米上行乏力

请务必阅读最后重要事项 第1页 中储粮各地拍卖 玉米上行乏力 一、要点与操作策略 2018年新年伊始，连盘玉米主力合约在第一周上涨至1855元/吨一线之后，随后两周期价震荡下行，月底止跌企稳，收于1788元/吨，月内下跌28元/吨。期货价格高位下滑的主要原因在于中储粮各地降价拍卖陈粮，在玉米价格连续上涨之后政策性平抑价格信号明显，基层农户和贸易商惜售情绪松动，玉米出货积极，市场存在的空头情绪在期货盘面上反应明显。现货方面，月内玉米现货价格依旧保持偏暖走势。前半月，玉米现货价格依旧保持较为强势的上涨行情，国内玉米均价从月初的1760元/吨左右上涨至1830元/吨一线。下半月，玉米现货价格滞涨企稳，上行明显乏力。从1月9日山西陈粮拍卖以来，全国各地玉米拍卖频繁，从量上来看每次拍卖大多在3万吨左右，对于阶段性供需偏紧格局影响不大，由于拍卖频繁基层农户和贸易商出货积极，东北地区深加工企业玉米到货量增加，阶段性供需偏紧态势暂时得以缓解。而华北黄淮地区由于1月下旬受到冷空气袭击，物流运输受阻，深加工企业玉米库存相对不足，节前仍有备货需求，阶段性供需偏紧态势仍存。饲料养殖需求方面，月内饲料养殖需求依旧保持平淡。目前饲料消费进入淡季，临近春节，屠宰量上升，畜禽规模出栏，加之疫情及环保等因素，养殖户看空心态浓厚，出栏增多，目前销区不少大兴饲料企业备货收尾，饲料养殖对于玉米的需求难以支撑玉米价格。 总体来说，目前国内玉米销售进度较去年同期明显加快，基层余粮不足，且一些深加工企业年前仍有备货需求，预计玉米价格下行空间有限。另一方面，政策性平抑玉米价格的信号较为明显，玉米上行空间亦有限。预计春节前玉米市场保持窄幅震荡，难有大幅波动，后市关注售粮进度与政策消息。 淀粉方面。1月，玉米淀粉主力合约在月初小幅冲高至2160元/吨，随后回落，月内震荡下行，月底于2080元/吨一线止跌企稳。玉米淀粉期价回落的主要原因是受到连盘玉米合约的拖累。月内，玉米淀粉现货价格总体较为稳定。一方面，月内玉米淀粉行业开机率处于高位，市场货源供应充足，而下游需求一直保持较为平淡态势。由于玉米淀粉价格较去年年底大幅回落，而成本端玉米价格较为坚挺，多数地区深加工企业陷入亏损，厂家对于玉米淀粉价格挺价明显，因而玉米淀粉价格行情较为稳定。总体而言，玉米淀粉供给端的增加与厂家挺价意愿交织，预计短期内玉米淀粉窄幅震荡走势。 玉米、玉米淀粉月报 作 者：农产品组 联系方式：01068578739 成文时间：2018年2月5日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、行情回顾 （一）期货行情回顾 1月，由于中储粮与各地频繁拍卖玉米，市场空头心态在期货市场上表现明显，连盘玉米主力合约震荡下行，月底止跌企稳，月内持仓量减少13.6万手至84.6万手。玉米淀粉主力合约受到玉米期价的影响，震荡下行，月底止跌企稳，月内持仓量减少4000手至31.9万手。 图1 近日玉米期货1805合约日线走势 请务必阅读最后重要事项 第3页 图2 近日玉米淀粉期货1805合约日线走势 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000050000010000001500000200000025000003000000350000040000002012-04-232012-07-232012-10-232013-01-232013-04-232013-07-232013-10-232014-01-232014-04-232014-07-232014-10-232015-01-232015-04-232015-07-232015-10-232016-01-232016-04-232016-07-232016-10-232017-01-232017-04-232017-07-232017-10-232018-01-23期货成交量(活跃合约):黄玉米期货持仓量(活跃合约):黄玉米0200000400000600000800000100000012000001400000020000040000060000080000010000001200000140000016000002015-04-212015-05-212015-06-212015-07-212015-08-212015-09-212015-10-212015-11-212015-12-212016-01-212016-02-212016-03-212016-04-212016-05-212016-06-212016-07-212016-08-212016-09-212016-10-212016-11-212016-12-212017-01-212017-02-212017-03-212017-04-212017-05-212017-06-212017-07-212017-08-212017-09-212017-10-212017-11-212017-12-212018-01-21期货成交量(活跃合约):玉米淀粉期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉 图3玉米主力合约成交量及持仓量 图4玉米淀粉主力合约成交量及持仓 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 （二）现货行情回顾 1月，国内玉米现货价格上涨，前半个月玉米价格涨幅较大，下半个月玉米现货价格滞涨企稳。截至1月31日，山东地区深加工企业玉米主流收购价在1840-1970元/吨，较月初上涨80-110元/吨。东北地区深加工企业玉米收购区间价为1640-1720元/吨，较月初波动10-20元/吨。辽宁锦州港口辽蒙玉米收购价在1810-1810元/吨（水分14.5%-15%），较月初上涨35-45元/吨，鲅鱼圈辽蒙玉米收购价在1800-1810元/吨（水分在14.5%-15%之间），较月初上涨50-60元/吨。广东蛇口港东北产玉米价格在1900-1910元/吨，个别较月初上涨20元/吨。 请务必阅读最后重要事项 第4页 1月，国内玉米淀粉现货价格总体稳定。截至1月31日，山东、河北地区玉米淀粉市场主流在2360-2420元/吨，较月初上涨10-40元/吨；东北地区市场地销主流价格在2250-2350元/吨，个别较月初下跌30元/吨。 100012001400160018002000220024002600280030002012-04-172012-07-172012-10-172013-01-172013-04-172013-07-172013-10-172014-01-172014-04-172014-07-172014-10-172015-01-172015-04-172015-07-172015-10-172016-01-172016-04-172016-07-172016-10-172017-01-172017-04-172017-07-172017-10-172018-01-17现货价:玉米:长春现货价:玉米:大连现货价:玉米:石家庄现货价:玉米:郑州 1500200025003000350040002013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-042017-07-042017-10-04出厂报价:玉米淀粉:长春出厂报价:玉米淀粉:沈阳出厂报价:玉米淀粉:秦皇岛出厂报价:玉米淀粉:石家庄出厂报价:玉米淀粉:潍坊 图5全国主要地区玉米现货价格（元/吨） 图6全国主要地区玉米淀粉出厂报价（元/吨） 资料来源：wind，方正中期研究院 资料来源：wind，方正中期研究院 三、基本面分析 （一）玉米市场基本面 1、玉米竞价销售情况 2018年1月9日以来，中储粮于各地竞价销售陈玉米，从量上来看每次大致3万吨左右，对全国玉米影响有限，但对于市场情绪影响颇大，政策性平抑玉米价格的信号明显。 2018年1月9日，山西首轮启动玉米竞价销售26719吨，全部成交，成交均价1870元/吨。 2018年1月12日，山西玉米竞价销售32215吨，成交12551吨，成交率39%，成交均价1858元/吨。 2018年1月17日，内蒙古玉米竞价销售31265吨，全部成交，最低价格1680元/吨，最高价格1780元/吨，成交均价1768元/吨。 2018年1月24日，内蒙古玉米竞价销售23566吨，成交2312吨，成交率10%，最低价格1782元/吨，最高价格1782元/吨，成交均价1782元/吨。 2018年1月25日，吉林玉米竞价销售35179吨，全部成交，最低价格1713元/吨，最高价格1723元/吨，成交均价1720元/吨。 2018年1月25日，吉林玉米竞价销售35179吨，全部成交，最低价格1713元/吨，最高价格1723元/吨，成交均价1720元/吨。 请务必阅读最后重要事项 第5页 2018年1月26日，山西玉米竞价销售41262吨，成交14926吨，成交率36%，起拍价1830.9元/吨，成交均价1831.2元/吨。 2018年1月26日，北京玉米竞价销售47106吨，成交21091吨，成交率45%，起拍价1831元/吨，成交均价1831元/吨。 2018年1月30日，辽宁玉米竞价销售30340吨，成交21490吨，成交率71%，起拍价1800元/吨，成交均价1801元/吨。 2、港口玉米库存 截至1月24日，国内玉米北方库存为394.2万吨，较月初减少11.8万吨。南方玉米港口库存107.2万吨，较月初减少46万吨。北港价格近日小幅上涨，集港量不及装船需求，加之汽运紧张、雨雪天气影响道路运输，价格小幅走高。临近年关，部分贸易商逐步停收，预计北港价格震荡偏弱。南方港口库存维持高位，一度达到107万吨，截至1月30日，内贸库存98万吨。部分为饲企自采库存，可贸易库存不多，未来半个月之内到港船只较少，预计在18万吨左右。目前饲企采购谨慎，随用随采，加之南北贸易倒挂，受成本支撑，预计短期内港口价格将震荡偏强。 图8 中国国内玉米港口库存统计 数据来源：汇易网 请务必阅读最后重要事项 第6页 -60-40-20020406080050100150200250300350400450500北方港口库存（左）南方港口库存（左）库存变动（北方）库存变动（南方） 图9 2011-2017年我国南北港口玉米库存图 数据来源：wind，方正中期期货研究院 3、玉米现货进出口情况 12月中国玉米进口45万吨，较11月增加2150%，较去年同期增加221.4%；12月出口玉米0.6万吨，较11月增加233%，较上年同期增加361.5%。2017年中国玉米累计进口283万吨，较2016年下降10.7%；玉米累计出口8.6万吨，较2016年增加2050%。 1000200030004000500060002009-03-312009-09-302010-03-312010-09-302011-03-312011-09-302012-03-312012-09-302013-03-312013-09-302014-03-312014-09-302015-03-312015-09-302016-03-312016-09-302017-03-312017-09-30