2018年二季度QDII基金业绩回顾：二季度大宗商品领涨 另类以及主题QDII季度业绩居首

1   主要观点： 二季度，全球股票市场表现较一季度有所改善。总体来看，发达经济体股市表现较新兴市场股市优越。而产出国不断削减产量促使原油价格不断攀升，大宗商品二季度业绩耀眼。本季度，在QDII基金主要的业绩基准中，以美元计价的高盛标普能源指数涨幅13.81%，遥遥领先于其他指数业绩。高盛标普商品指数与富时全球房地产指数则以8.00%以及6.48%的收益率紧跟在后。 剔除二季度成立的新基金，季度内133只主份额QDII基金中有103只取得正收益，占比77%。按类别平均收益率排列，另类以及主题QDII以10.33%的平均回报居榜首，商品QDII以9.31%次之，而欧美市场股票QDII的平均收益率为8.96%。 产品层面，“华宝标普油气”以27.59%的回报夺冠。另外，“广发道琼斯美国石油A”和“国泰大宗商品”的净值分别上涨22.05%和19.41%。 4月11日，国家外汇局宣布再启QDII额度的审批。时隔三年，冻结的QDII的额度终于迎来了扩容，截至7月31日，额度已由899.93亿美元增至1032.33亿美元。季度内，工银瑞信基金发行了国内首只投资印度市场的QDII基金，主要投资于跟踪印度市场的相关基金。泰达宏利基金、汇添富基金亦申报了同类基金。另一方面，“国投瑞银全球债券精选”被清盘。截至二季度末，依然有25只QDII基金规模处于5000万的清盘线以下。 上海证券基金评价研究中心 王馥馨 执业证书编号：S0870115110007 021-53686105 Wangfuxin@shzq.com 刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 021-53686101 Liuyiqian@shzq.com 报告日期：2017年8月13日 报告编号： 相关报告： 二季度大宗商品领涨 另类以及主题QDII季度业绩居首 —2018年二季度QDII基金业绩回顾 四季度全球股债出现分歧 欧美区QDII季度业绩标榜 -- 2017年一季度QDII基金业绩回顾 证券投资基金研究报告/ 基金季报 2 一、基础市场回顾 二季度市场较上季度有所改善 能源等大宗商品领涨 二季度，全球股票市场表现较一季度有所改善。总体来看，发达经济体股市表现较新兴市场股市优越。而产出国不断削减产量促使原油价格不断攀升，大宗商品二季度业绩耀眼。本季度，在QDII基金主要的业绩基准中，以美元计价的高盛标普能源指数涨幅13.81%，遥遥领先于其他指数业绩（见图1）。高盛标普商品指数与富时全球房地产指数则以8.00%以及6.48%的收益率紧跟在后。 来看主要经济体，以本币计价，美国标普500指数上升2.93%，英国富时100指数收录8.22%，日本日经225指数上涨3.96%，德国DAX指数则上升1.73%。美国经济在税改和基建计划的刺激下持续向好。与其他发达经济体如欧元区、日本相比，美国GDP增数呈现出一枝独秀的状态。随着美国劳动力市场失业率创十八年来的新低，薪资水平温和上升，通胀预期持续升温。为了避免通胀过高，美联储于6月再次加息，并明确了继续加息的基调。在该环境下，美元指数二季度上涨幅度突出。欧元区方面，虽然近期经济数据有所下滑，但总体水平依然坚挺，欧央行确认量化宽松政策将于今年年底前结束。强劲的美元走势与持续加温的贸易摩擦使得中国等一些新兴经济体的货币与股票市场持续走弱。在金融市场严监管和稳杠杆的形势下，国内经济面临一定下行压力。A股市场跌幅较深，港股市场亦表现疲软。 固定收益资产方面，以美元计价的巴克莱美国债券与JPM新兴市场债券指数分别下挫0.16%及4.14%。让很多投资者惊讶的是，二季度美国和欧洲投资等级债券的信用利差扩大，使得高收益债的风险调整后回报跑赢投资等级债券。 二季度，人民币对美元贬值了5.51%，此次贬值由市场因素所导，核心原因是美国和中国处于不同的经济周期。随着经济数据走弱，国内货币政策宽松力度加大，进而导致中美利差不断收窄。 今年以来，两国 3 10年期国债利率利差已从年初140bp收窄至不到70bp的水平。另外，在中美贸易摩擦加温的背景下，我国贸易顺差同比已有所下滑，进一步加大贬值压力（见图2）。 图1: 2018年二季度QDII主要基准指数价差收益率（%） 图2 : 主要货币兑人民币汇率变动 （%） 数据来源：Bloomberg，上海证券基金评价研究中心 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 人民币计价收益率 美元价格收益率 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 日元兑人民币 美元兑人民币 英镑兑人民币 欧元兑人民币 2018Q2 4 二、QDII基金业绩分析 约八成QDII获取正收益 油气类产品业绩领跑 剔除二季度成立的新基金，季度内133只主份额QDII基金中有103只取得正收益，占比77%。按类别平均收益率排列，另类以及主题QDII以10.33%的平均回报居榜首，商品QDII以9.31%次之，而欧美市场股票QDII的平均收益率为8.96%。 产品层面，“华宝标普油气”以27.59%的回报夺冠。另外，“广发道琼斯美国石油A”和“国泰大宗商品”的净值分别上涨22.05%和19.41%。 4月11日，国家外汇局宣布再启QDII额度的审批。时隔三年，冻结的QDII的额度终于迎来了扩容，截至7月31日，额度已由899.93亿美元增至1032.33亿美元。季度内，工银瑞信基金发行了国内首只投资印度市场的QDII基金，主要投资于跟踪印度市场的相关基金。泰达宏利基金、汇添富基金亦申报了同类基金。另一方面，“国投瑞银全球债券精选”被清盘。截至二季度末，依然有25只QDII基金规模处于5000万的清盘线以下。 大中华区QDII类别包括26只产品（见表1）。深港通的开通使得一些跟踪恒生指数的QDII基金无需再使用QDII额度，而更改为普通股票型基金。本期，多只超配医药、教育、消费等相对防御板块的大中华区产品跑赢大市。大部分大中华区基金的港股配置比例较高，而“海富通大中华精选”、“景顺长城大中华”，“嘉实海外中国股票”等基金则配置了部分资产至台股及中概股(见图3)。 5 图3：二季度末大中华QDII的港股比例（%） 数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心 表1 : 大中华区股票QDII业绩表现 基金 2018 Q2 2017 2016 三年 年化 五年 年化 设立 以来 设立日期 景顺长城大中华 7.99 30.14 7.01 9.73 8.04 71.78 2011/9/22 富国中国中小盘 6.78 28.98 -1.41 5.94 13.29 142.21 2012/9/4 海富通大中华精选 6.11 37.51 1.89 9.23 10.54 25.10 2011/1/27 易方达香港恒生综合小型股 4.61 11.13 16.47 2016/11/2 海富通海外精选 4.33 37.40 -2.65 5.75 10.05 142.84 2008/6/27 华安大中华升级 3.97 25.38 -0.25 2.73 10.19 51.90 2011/5/17 工银瑞信香港中小盘 3.68 33.15 40.90 2016/3/9 南方香港成长 3.08 14.21 -9.63 3.70 2015/9/30 华宝香港上市中国中小盘A 2.93 34.37 46.59 2016/6/24 大成海外中国机会 2.31 19.20 19.80 2016/12/29 汇添富恒生指数 1.95 27.30 7.64 6.52 32.17 2014/3/6 华夏恒生ETF 1.57 30.24 9.83 8.17 10.25 55.31 2012/8/9 华夏恒生ETF联接 1.41 28.64 10.54 8.13 9.76 50.06 2012/8/21 国投瑞银中国价值发现 1.12 29.79 19.64 54.60 2015/12/21 嘉实海外中国股票 0.80 34.44 5.22 5.34 9.71 -12.10 2007/10/12 大成恒生指数 0.69 1.90 2017/8/10 华安香港精选 0.49 28.49 0.27 3.70 10.64 43.40 2010/9/19 南方香港优选 -0.85 27.15 -10.41 -2.43 1.89 13.31 2011/9/26 嘉实H股指数 -1.01 16.78 3.56 -2.53 3.78 -20.58 2010/9/30 大成恒生综合 -1.54 15.67 8.70 2016/12/2 易方达恒生H股ETF联接A -1.58 16.90 4.55 -0.57 5.33 15.15 2012/8/21 易方达恒生H股ETF -1.68 18.68 6.36 -1.01 6.67 19.91 2012/8/9 汇添富香港优势精选 -2.00 32.08 -6.01 1.03 5.48 27.93 2010/6/25 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 6 银华恒生H股 -2.11 18.40 3.49 -2.27 7.78 2014/4/9 华宝海外中国成长 -2.16 54.16 -3.81 6.76 8.53 76.30 2008/5/7 南方恒生国企精明A -2.38 3.90 2017/4/26 类别平均 1.48 27.09 2.41 3.78 8.28 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心 5只亚太区QDII均为主动管理型基金，均重仓港股（见表2）。除了“上投摩根亚太优势”外，其他亚太产品持港股的比率均超过整个组合的50%（见图4）。由于持有的教育、医疗、信息技术等板块的港股表现较好，再加上整体股票仓位较低，“华泰柏瑞亚洲企业”成为亚太区季度冠军。 图4：二季度末亚太区（日本除外）QDII的地区配置比例（%） 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心 表2 : 亚太区（日本除外）股票QDII业绩表现 基金 2018 Q2 2017 2016 三年 年化 五年 年化 设立 以来 设立日期 华泰柏瑞亚洲企业 6.53 29.48 -2.65 1.73 3.69 -0.50 2010/12/2 易方达亚洲精选 4.13 38.30 -7.70 3.94 6.25 5.90 2010/1/21 上投摩根亚太优势 -0.26 31.58 7.42 7.86 7.48 -22.70 2007/10/22 国富亚洲机会 -0.66 28.20 2.29 2.76 2.49 9.72 2012/2/22 博时大中华 -1.21 21