2017年一季度QDII基金业绩回顾：一季度新兴市场领跑 亚太区QDII季度业绩居首

1   主要观点： 一季度，随着经济形势欣欣向上，全球股市投资者沉浸在一片喜庆中。在包括就业数据、PMI指数、消费者信心等经济指标持续强劲下，美联储终于在3月完成了年内的第一次加息，上调基准利率0.25%。另一方面，由于库存和美国产出量远大于预期，原油价格大幅下滑；天然气和农产品亦收跌。除了工业金属和贵金属外，大宗商品总体表现不佳。本季度，在QDII基金主要的业绩基准中，以美元计价的MSCI金龙指数涨幅达12.61%，本季业绩夺冠。 MSCI新兴市场指数与MSCI亚太区（不包括日本）指数则以11.15%以及10.72%的收益率紧跟在后。 剔除一季度成立的新基金，季度内125只主份额QDII基金中有112只取得正收益，占比90%。按类别平均收益率排列，亚太区（日本除外）QDII以10.84%的平均回报居榜首，大中华区QDII以9.11%次之，而新兴市场QDII的平均收益率为8.12%。产品层面，“交银中证海外中国互联网”以18.52%的回报夺冠。另外，“华宝兴业中国成长”和“国富大中华精选”的净值分别上涨18.47%和15.90%。另外，截至4月底，约有30只基金仍处于暂停申购状态。QDII额度的紧缺为限制QDII基金大规模发展的主要原因。 上海证券基金评价研究中心 刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 021-53686101 Liuyiqian@shzq.com 王馥馨 执业证书编号：S0870115110007 021-53686105 Wangfuxin@shzq.com 报告日期：2017年5月8日 报告编号： 相关报告：  二季度全球市场持续震荡 能源类QDII季度业绩夺冠  三季度全球市场普涨 大中华区QDII季度业绩夺冠  四季度全球股债出现分歧 欧美区QDII季度业绩标榜 一季度新兴市场领跑 亚太区QDII季度业绩居首 —2017年一季度QDII基金业绩回顾 四季度全球股债出现分歧 欧美区QDII季度业绩标榜 -- 2017年一季度QDII基金业绩回顾 证券投资基金研究报告/ 基金季报 2 一、基础市场回顾 一季度全球股市大涨 港股及新兴股市大幅反弹 一季度，随着经济形势欣欣向上，全球股市投资者沉浸在一片喜庆中。在包括就业数据、PMI指数、消费者信心等经济指标持续强劲下，美联储终于在3月完成了年内的第一次加息，上调基准利率0.25%。另一方面，由于库存和美国产出量远大于预期，原油价格大幅下滑；天然气和农产品亦收跌。除了工业金属和贵金属外，大宗商品总体表现不佳。本季度，在QDII基金主要的业绩基准中，以美元计价的MSCI金龙指数涨幅达12.61%，本季业绩夺冠（见图1）。 MSCI新兴市场指数与MSCI亚太区（不包括日本）指数则以11.15%以及10.72%的收益率紧跟在后。 全球股市走势恰恰与上季度相反；新兴国家股市大幅反弹，总体回报超越发达国家股市。美国利率和货币上升趋势暂缓，加上反全球化风险渐淡，使得新兴市场及亚洲市场得以反弹。其中，对总统莫迪改革规划的看好使得印度股市涨幅领先，印度尼西亚和泰国的股市亦收涨，而俄罗斯股市却因原油下跌收益惨淡。另外，由于国内资本持续流入港股，香港市场迎来大涨。从主要经济体来看，以本币计价，美国标普500指数上升5.53%，英国富时100指数收录2.52%，日本日经225指数下跌1.07%， 德国DAX指数则大涨7.25%。3月份，虽然共和党占多数席位，但特朗普试图推行的新医疗改革仍被国会否决。这不禁令人怀疑这位新任总统是否可实现人们所期待的税务减轻、政府支出加大等一系列财政改革。在政治面临不确定的同时，美国股市的持续向好以及较高的估值水平使得不少投资者怀疑该市场前景。但各项经济指标显示2016年美国的企业和消费者的信心得到了大幅度提升，而2017年初，这个现象也得到了持续验证。欧洲方面，消费者信心已基本恢复，企业终于展现出大面积的盈利增长，促使今年股市得以大涨。另外，奥地利、荷兰以及最近的法国选举结果显示留欧派人选仍占取上风，欧盟依旧稳固。在大部分国家经济得以改善时，英国的前景却并不容乐观。年初，调查显示该国的企业信心逐渐下降，通胀率抬高，薪资水平趋缓。随着脱欧50条款 3 的正式启动，很多投资者认为脱欧的最终结果对于欧盟比对于英国的意义更加重要，这也意味着英国和欧盟在接下来两年的谈判中将面临巨大挑战。 固定收益资产方面，以美元计价的巴克莱美国债券与JPM新兴市场债券指数分别上扬0.82%及3.78%。由于年初市场已料及美联储年内加息两次，美联储3月份的加息并未引起太多波动。目前从定价来看也已消化年内再加息三次的假设，表明美国国债下行风险相对较小。而欧央行虽表示将持续宽松政策至2017年底，但如削减力度过大，欧盟成员国国债将承担一定压力。相比较下，信用债因经济向好以及违约率低而跑赢利率债。 一季度，由于美元和美债利率趋缓，美元兑人民币略贬，英镑及欧元兑人民币略升，而美国与日本国债收益率价差扩大趋势的暂缓使得日元升值幅度较为显著（见图2）。 图1: 2017年一季度QDII主要基准指数价差收益率（%） -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 人民币计价收益率 美元价格收益率 4 图2 : 主要货币兑人民币汇率变动 （%） 数据来源：Bloomberg，上海证券基金评价研究中心 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 日元兑人民币 美元兑人民币 英镑兑人民币 欧元兑人民币 2017Q1 5 二、QDII基金业绩分析 约九成QDII获取正收益 亚太区产品业绩领跑 剔除一季度成立的新基金，季度内125只主份额QDII基金中有112只取得正收益，占比90%。按类别平均收益率排列，亚太区（日本除外）QDII以10.84%的平均回报居榜首，大中华区QDII以9.11%次之，而新兴市场QDII的平均收益率为8.12%。产品层面，“交银中证海外中国互联网”以18.52%的回报夺冠。另外，“华宝兴业中国成长”和“国富大中华精选”的净值分别上涨18.47%和15.90%。另外，截至4月底，约有30只基金仍处于暂停申购状态。QDII额度的紧缺为限制QDII基金大规模发展的主要原因。 大中华区QDII类别中27只产品中包括14只主动管理型基金，10只指数型基金和3只ETF联接基金（见表1）。一季度，大中华区基金的港股配置比例基本与上季度持平(见图3)。 受港股亮眼表现提振，本期所有大中华区产品均录得正收益。其中，“华宝兴业中国成长”收益排名领先，一季度末其股票仓位为81.79%，其中港股资产占全部股票资产比例超过80%。该基金在一季度受益于所持有的汽车类个股及互联网类个股强势表现，净值获得大幅增长。 图3：一季度末大中华QDII的港股比例（%） 数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 6 表1 : 大中华区股票QDII业绩表现 基金 2017 Q1 2016 2015 三年 年化 五年 年化 设立 以来 设立日期 华宝兴业中国成长 18.47 -3.81 -2.25 3.64 10.18 43.70 2008/5/7 工银瑞信香港中小盘 12.21 22.20 2016/3/9 华宝兴业香港上市中国中小盘 12.04 18.78 2016/6/24 富国中国中小盘 11.52 -1.41 6.91 7.59 99.01 2012/9/4 华安香港精选 11.47 0.27 -2.54 4.50 8.83 24.40 2010/9/19 华安大中华升级 11.39 -0.25 -4.47 4.31 9.19 33.00 2011/5/17 海富通大中华精选 11.38 1.89 -10.11 1.76 3.85 -4.10 2011/1/27 嘉实海外中国股票 10.08 5.22 -4.10 3.99 5.65 -26.80 2007/10/12 国投瑞银中国价值发现 10.00 19.64 31.61 2015/12/21 景顺长城大中华 9.27 7.01 -10.83 2.27 4.80 37.89 2011/9/22 海富通海外精选 9.04 -2.65 -12.13 1.46 4.15 82.37 2008/6/27 华夏恒生ETF 9.02 9.83 1.61 9.76 32.61 2012/8/9 南方恒生ETF 8.84 8.48 -3.25 14.33 2014/12/23 汇添富香港优势精选 8.81 -6.01 -3.43 1.08 3.39 6.69 2010/6/25 华夏沪港通恒生ETF 8.80 8.89 -4.25 13.51 2014/12/23 华夏沪港通恒生ETF联接 8.59 8.04 7.23 2015/1/13 华夏恒生ETF联接 8.53 10.54 1.03 9.53 29.56 2012/8/21 银华恒生H股 8.24 3.49 -21.36 3.24 2014/4/9 汇添富恒生指数 8.17 7.64 -7.15 4.50 14.82 2014/3/6 易方达恒生H股ETF 8.13 6.36 -12.22 6.90 13.46 2012/8/9 嘉实恒生中国企业 7.82 3.56 -19.79 2.95 1.06 -22.63 2010/9/30 易方达恒生H股ETF联接 7.38 4.55 -14.48 4.71 8.50 2012/8/21 易方达香港恒生综合小型股 7.24 5.87 2016/11/2 南方香港优选 5.85 -10.41 -12.82 -6.82 -1.77 -6.24 2011/9/26 大成恒生综合 4.09 4.30 2016/12/2 南方香港成长 2.33 -9.63 -7.80 2015/9/30 大成海外中国机会 2.20 2.20 2016/12/29 类别平均 8.92 3.24 -7.14 3.88 4.93 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心 5只亚太区QDII均为主动管理型基金，均重仓港股（见表2）。除了“上投摩根亚太优势”外，其他亚太产品持港股的比率均超过整个组合的50%（见图4）。季度冠军“博时大中华”由于重配信息技术、地产等板块，并减持了表现较弱的电力、油服等板块而总体跑赢大市。 而投资区域较为分散的“上投摩根亚太优势”则表示仍看好东北亚国家，如中国及韩国，并认为印度、印尼及泰国的消费和基建板块值得关注。