2017年二季度QDII基金业绩回顾：二季度港股及新兴继续领涨 亚太区QDII季度业绩居首

1   主要观点： 二季度，随着经济形势持续向好，基础市场让投资者们获得了令人满意的回报。但继5月涨幅后，欧央行行长德拉吉于6月在葡萄牙Sintra的鹰派言论以及英国央行可能加息的消息一度引发市场下挫。在美国各项经济指标持续强劲下，美联储亦于6月完成了年内的第二次加息，上调基准利率0.25%到1%至1.25%的水平，符合市场普遍预期。另一方面，产出国削减计划不达预期以及美国产出量的加大促使原油价格继上季度后继续下滑。工业金属和农产品亦收跌，大宗商品总体表现不佳。本季度，在QDII基金主要的业绩基准中，以美元计价的MSCI金龙指数涨幅达8.33%，本季业绩领先（见图1）。 MSCI新兴市场指数与MSCI国际全球指数则以5.47%以及3.61%的收益率紧跟在后。 剔除二季度成立的新基金，季度内126只主份额QDII基金中有74只取得正收益，占比59%。按类别平均收益率排列，亚太区（日本除外）QDII以4.34%的平均回报居榜首，全球市场QDII以3.01%次之，而大中华QDII的平均收益率为2.96%。 产品层面，“易方达中证海外互联网ETF”以14.78%的回报夺冠。另外，“汇添富全球移动互联”和“上投摩根中国世纪”的净值分别上涨13.10%和10.16%。 一方面，随着监管政策对于处置“迷你基金”的态度趋严，公募基金清盘有加快迹象。本季度，两只QDII产品被终止，分别为“工银瑞信国际原油LOF”和“华宝兴业中国互联网”，原因均为基金规模长期处于5000万清盘线以下。另一方面，截至7月底，约有65只基金仍处于暂停申购或暂停大额申购状态。外管局自2015年就未再批准新的QDII投资额度，额度的紧缺为限制QDII基金大规模发展的主要原因。 上海证券基金评价研究中心 刘亦千 执业证书编号：S0870511040001 021-53686101 Liuyiqian@shzq.com 王馥馨 执业证书编号：S0870115110007 021-53686105 Wangfuxin@shzq.com 报告日期：2017年8月17日 报告编号： 相关报告：  三季度全球市场普涨 大中华区QDII季度业绩夺冠  四季度全球股债出现分歧 欧美区QDII季度业绩标榜  一季度新兴市场领跑 亚太区QDII季度业绩居首 二季度港股及新兴继续领涨 亚太区QDII季度业绩居首 —2017年二季度QDII基金业绩回顾 四季度全球股债出现分歧 欧美区QDII季度业绩标榜 -- 2017年一季度QDII基金业绩回顾 证券投资基金研究报告/ 基金季报 2 一、基础市场回顾 二季度市场延续上季度涨势 港股及新兴股市继续领涨 二季度，随着经济形势持续向好，基础市场让投资者们获得了令人满意的回报。但继5月涨幅后，欧央行行长德拉吉于6月在葡萄牙Sintra的鹰派言论以及英国央行可能加息的消息一度引发市场下挫。在美国各项经济指标持续强劲下，美联储亦于6月完成了年内的第二次加息，上调基准利率0.25%到1%至1.25%的水平，符合市场普遍预期。另一方面，产出国削减计划不达预期以及美国产出量的加大促使原油价格继上季度后继续下滑。工业金属和农产品亦收跌，大宗商品总体表现不佳。本季度，在QDII基金主要的业绩基准中，以美元计价的MSCI金龙指数涨幅达8.33%，本季业绩领先（见图1）。 MSCI新兴市场指数与MSCI亚太区（不包括日本）指数则以5.47%以及5.34%的收益率紧跟在后。 全球股市整体延续了上季度走势；新兴市场继续领涨，大多成熟市场亦录得正收益。受地区经济强势驱动以及美元汇率走弱影响，香港、台湾、韩国、土耳其、希腊等新兴市场涨幅领先，而俄罗斯股市却因原油价格下跌收益惨淡。来看主要经济体，以本币计价，美国标普500指数上升2.57%，英国富时100指数收录-0.14%，日本日经225指数上涨5.95%， 德国DAX指数则上升0.10%。随着共和党废除“奥巴马医改”议案失利，税务改革推进不顺等事件，外界纷纷质疑特朗普在推动经济增长方面的能力。虽然政治面临许多不确定因素，但美国经济以及企业界的基本面依然较为坚挺。欧洲方面，就业市场持续向好，消费者信心指标再创新高，调查也显示企业对前景表示乐观，推动德国、法国等多个欧盟国家股市大涨。法国总统马克龙的当选也使得欧盟政治风险进一步下降。另一方面，英国的政治风险于季度内剧增。梅首相决定再次举行大选，令市场措手不及，而随后其在大选中的失利使得她只能选择与各反对党派联合执政，与欧盟的谈判将面临更大的挑战。令人欣慰的是，该国企业的投资意向有所提升，但英国央行加息的可能性令投资者对该国市场仍持有一定顾虑。 3 固定收益资产方面，以美元计价的巴克莱美国债券与JPM新兴市场债券指数分别上扬1.45%及2.40%。宽松的货币政策、整体经济向好以及偏弱的通胀压力使得债券市场收涨。但欧央行和英国央行释放出的鹰派态度使得该地区的国债息率于6月下旬大幅飙升。以板块而论，企业债和新兴市场债券收益率靠前。 二季度，美元及日元兑人民币呈贬值， 英镑及欧元兑人民币呈升值。（见图2）。我国人民银行提出加入逆周期因子至人民币中间价定价机制中，带动人民币走强。 图1: 2017年二季度QDII主要基准指数价差收益率（%） 图2 : 主要货币兑人民币汇率变动 （%） 数据来源：Bloomberg，上海证券基金评价研究中心 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 人民币计价收益率 美元价格收益率 -4.00 -2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 日元兑人民币 美元兑人民币 英镑兑人民币 欧元兑人民币 2017Q2 4 二、QDII基金业绩分析 约六成QDII获取正收益 亚太区产品业绩领跑 剔除二季度成立的新基金，季度内126只主份额QDII基金中有74只取得正收益，占比59%。按类别平均收益率排列，亚太区（日本除外）QDII以4.34%的平均回报居榜首，全球市场QDII以3.01%次之，而大中华QDII的平均收益率为2.96%。 产品层面，“易方达中证海外互联网ETF”以14.78%的回报夺冠。另外，“汇添富全球移动互联”和“上投摩根中国世纪”的净值分别上涨13.10%和10.16%。 一方面，随着监管政策对于处置“迷你基金”的态度趋严，公募基金清盘有加快迹象。本季度，两只QDII产品被终止，分别为“工银瑞信国际原油LOF”和“华宝兴业中国互联网”，原因均为基金规模长期处于5000万清盘线以下。另一方面，截至7月底，约有65只基金仍处于暂停申购或暂停大额申购状态。外管局自2015年就未再批准新的QDII投资额度，额度的紧缺为限制QDII基金大规模发展的主要原因。 大中华区QDII类别中28只产品中包括14只主动管理型基金，11只指数型基金及ETF和3只ETF联接基金（见表1）。二季度发行的“南方恒生国企精明”为一只指数型基金，投资于恒生国企精明指数，可同时投资于A 股和H股。该指数成分股的选取及权重与恒生国企指数相同，在该基础上观察成分股A+H股的价差，如果价差超过正负3%，则卖出价高类别买入价低类别。 受益于港股的良好表现，本期多数大中华区产品均录得正收益。大部分大中华区基金的港股配置比例基本与上季度持平，而“海富通大中华精选”、“景顺长城大中华”等基金则加大了对台股及中概股的配置 (见图3)。 5 图3：二季度末大中华QDII的港股比例（%） 数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心 表1 : 大中华区股票QDII业绩表现 基金 2017 Q2 2016 2015 三年 年化 五年 年化 设立 以来 设立日期 国投瑞银中国价值发现 6.86 19.64 40.63 2015/12/21 海富通大中华精选 6.05 1.89 -10.11 2.84 6.74 1.70 2011/1/27 海富通海外精选 5.93 -2.65 -12.13 2.66 6.75 93.19 2008/6/27 华夏恒生ETF 5.74 9.83 1.61 9.57 40.22 2012/8/9 华宝兴业中国成长 5.57 -3.81 -2.25 4.91 12.76 51.70 2008/5/7 华夏恒生ETF联接 5.38 10.54 1.03 9.32 36.53 2012/8/21 华夏沪港通恒生ETF 5.31 8.89 -4.25 19.54 2014/12/23 南方恒生ETF 5.20 8.48 -3.25 20.28 2014/12/23 汇添富恒生指数 5.17 7.64 -7.15 5.14 20.76 2014/3/6 华夏沪港通恒生ETF联接 5.17 8.04 12.77 2015/1/13 景顺长城大中华 4.90 7.01 -10.83 1.83 7.55 44.65 2011/9/22 嘉实海外中国股票 4.78 5.22 -4.10 6.39 7.51 -23.30 2007/10/12 南方香港优选 3.88 -10.41 -12.82 -5.81 1.18 -2.61 2011/9/26 大成海外中国机会 2.74 5.00 2016/12/29 华安大中华升级 2.71 -0.25 -4.47 2.76 10.94 36.60 2011/5/17 富国中国中小盘 2.60 -1.41 6.91 8.58 104.18 2012/9/4 华安香港精选 1.93 0.27 -2.54 5.46 10.43 26.80 2010/9/19 华宝兴业香港上市中国中小盘 1.77 20.88 2016/6/24 汇添富香港优势精选 1.45 -6.01 -3.43 0.84 4.57 8.24 2010/6/25 嘉实恒生中国企业 0.12 3.56 -19.79 1.52 2.50 -22.54 2010/9/30 易方达恒生H股ETF -0.02 6.36 -12.22 5.28 13.44 2012/8/9 工银瑞信香港中小盘 -0.08 22.10 2016/3/9 银华恒生H股 -0.09 3.49 -21.36 -0.91 3.15 2014/4/9 易方达恒生H股ETF联接 -0.43 4.55 -14.48 3.10 8.03 2012/8/21 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 100.00 6 大成恒生综合 -0.48 3.80 2016/12/2 南方香港成长 -0.87 -9.63 -8.60 2015/9/30 易方达香港恒生综合小型股 -1.47 4.31 2016/11/2 南方恒生国企精明 -0.95 2017/4/26 类别平均 2.96 3.24 -7.14 3.73 7.