垂直化领域积极拓展，公司利润水平不断提升

新三板研究报告 第1页 共3 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 爱问科技(870036) : 垂直化领域积极拓展，公司利润水平不断提升 研究员：舒影、方俊杰（18813756608） 2018年7月14日 【公司简介】 深圳爱问科技股份有限公司（以下简称“爱问科技”）成立于2012年10月。公司立足于知识内容共向社区的构建，主要产品为爱问平台，包含“爱iask”以及“爱iShare”两款产品。爱问平台是一个UGC（用户生成内容）的内容共享平台，依托新浪网，注入了大量优质资源，树立了良好的用户口碑。 公司业务收入主要包括技术服务推广、直销广告服务、金融科技服务收入。公司的技术服务推广收入主要来自百度时代网络技术（北京）有限公司。双方对通过用户点击百度网盟推广的内容而带来的实际收入按分成比例进行分配。直销广告服务是指公司销售运营人员与广告代理公司直接洽谈获取的广告投放业务。 金融科技服务收入是指原控股子公司为持牌金融机构提供服务而取得的收入。目前三块业务的营收占比分别为47.71%、12.87%、39.42%。 【公司亮点】  背靠新浪，坐拥百度，收入来源稳固。爱问科技目前拥有的产品线新浪爱问是新浪旗下一个基于社交的问答平台。除了背后有新浪的支持之外，爱问科技的第一大客户一直都被百度牢牢占据，虽然业务占比逐年下滑，但从2017年的年报披露来看，百度仍然占了爱问科技业务往来金额的 47.71%。在新浪和百度的双双支持下，爱问科技近三年的经营情况和营业收入一直保持稳定。  移动广告市场发展速度，推动公司业绩快速增长。2017年中国移动广告市场规模为 2310 亿，同比增长率达 41.4 %，远远高于网络广告市场增速。随着用户使用习惯的转移，未来几年移动广告在整体网络广告中的占比将持续增大，预计 2019 年移动广告市场规模将接近 4000 亿，占网络广告市场近 80%。  多元化经营降低整体风险，同时提升利润水平。2017 年公司设立控股子公司，开展互联网金融科技服务业务，报告期金融科技服务收入实现 4995.36万元，占营收的 39.42%，导致百度联盟收入占比下降，近几年公司通过进一步在医疗、金融、教育等高毛利行业深挖垂直领域的商业化价值，一方面分散了单一业务客户集中的风险，另一方面提升广告高价值变现能力，从而提升收入规模及利润水平。 新三板研究报告 第2页 共3 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 风险提示：客户集中度过高；网络安全风险 【主板相关概念股】 无 【财务分析】 图表.1 爱问科技主要财务数据透视表 2015年12月 2016年12月 2017年12月 2018年3月 营业收入(万元) 2580.57 5682.63 12672.67 1375.64 营收增长率 2455.79 120.21 123.01 -4.76 归母净利润(万元) 1156.99 2305.20 4046.90 694.20 净利润增长率 267.75 99.24 76.62 6.19 经营活动现金流净额(万元) 93.65 72.77 62.05 82.40 销售毛利率(%) 44.83 40.57 31.93 50.46 销售净利率(%) -165.82 3277.84 3469.45 604.35 资料来源：公司财报、新三板智库 公司近几年业绩增长迅速，近三年营收年均复合增长率为121.6%，归母净利润年均复合增长率为87.02%，具有充沛的现金流量。公司近两年不断向金融、医疗、教育等行业进行商业化拓展，多元化经营导致毛利率、净利率有所下降，但公司整体规模，利润水平不断提升。2018年一季度营收为1375.64万元，同比减少4.76%，归母净利润为694.20万元，同比增长6.19%。 【点评】 公司依托新浪、百度，拥有流量资源和品牌优势，以此促进更多内容提供者不断加入平台的分享阵列，庞大的流量吸引了广告商，带动公司的业务发展。从知识贡献者维度上看，爱问 iask 拥有约 2000 万、爱问 iShare 共享文库拥有约 500 万知识贡献者，其中又以高附加值用户为主。由于目前问答类产品的主要流量入口来源于搜索引擎，相比百度知道、搜搜问问，爱问 iask 作为唯一非搜索引擎附属全分类问答类产品，在流量的导入上存在先天性的不足，但公司未来将发挥自身品牌及平台优势，借助多方资源，不断加强研发投入及渠道建设，进一步完善爱问的内容生态。 【重要声明】 本报告信息均来源于公开资料，但新三板智库不对其准确性和完整性做任何保证。本报告所载的观点、意见及推测仅反映新三板智库于发布报告当日的判断。该等观点、意见和推测不需通知即可作出更改。在不同时期，或因使用不同的假设和标准、采用不同分析方法,本公司可发出与本报告所载观点意见及推测不一致的报告。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成新三板智库对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成个人投资建议，且并未考虑到个别投资者特殊的投 新三板研究报告 第3页 共3 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 资目标、财务状况或需求。不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告版权归新三板智库所有，新三板智库对本报告保留一切权利，未经新三板智库事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得新三板智库同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“新三板智库”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。