爱问科技（870036）：拓展互联网金融等垂直领域业务，广告高价值变现能力提升

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析之半年报系列（三） ■事件：公司发布2019年半年报，公司上半年实现营业收入49803.12万元，同比增长1457.55%；归母净利润为12214.44万元，同比增长678.75%。 ■主营业务的良好运转，带动公司业绩大幅度提升：2019年上半年公司不断优化技术能力，通过大数据处理技术提高精准营销水平，深耕并充分挖掘平台访问流量的市场价值，不断提高互联网商业化广告变现能力，加大垂直领域的业务拓展投入及新客户的不断开拓，促进企业主营业务的良好运转，带动公司营业收入和归母净利润大幅度增加。此外，公司财务数据不断改善，经营活动产生的现金流量净额为28702.39万元，大幅度高于2018年同期的1185.22万元，经营性现金流量较好。销售期间费用率5.50%，远低于去年同期水平。 ■不断扩大用户数量，进一步优化商业广告系统：公司目前有两款主营产品，分别是爱问知识人（一个开放的问答知识共享平台）及爱问共享资料（一个文档分享、交易平台）。根据2018年年报，爱问共享资料已初具规模（日活100万UV），付费用户超过30万。公司立足于知识内容共享社区的构建，在满足用户对知识内容信息需求的同时，为广告客户提供一个高效的推广平台。公司致力于从产品广度、内容专业度等层面提升用户使用感受，吸引了大量用户，为广告推广提供良好的营销平台，从而为公司实现稳定的收入。公司进一步优化商业广告系统，通过爱问垂直领域的精准流量，带来高价值的精准广告收入及提供与之所匹配的服务，从而扩大公司的经营范围和营业规模。 ■加大研发力度，自主研发成果显著：2019年上半年研发投入1634.48万元，高于去年全年研发投入，研发力度不断增大，自主研发成果较为显著，2019年公司自主研发的计算机软件著作权证书有5个：《爱问阅读软件V1.0.0》、《爱问共享资料-微信小程序文档寻找助手软件【简称：Ishare助手小程序】V1.0》、《爱问共享资料wap站软件【简称：IshareIII站】V2.0》、《爱问共享资料结算系统【简称：Ishare结算系统】V1.0》、《爱问共享资料今日头条小程序软件【简称：Ishare头条小程序】V1.0》。公司较强的研发能力突出了企业技术能力突出，不断更新的产品也在不断契合市场的需求。 ■拓展互联网金融等垂直领域业务，增加企业客户群体：公司是拥有高新技术企业、软件企业资质，多项自主知识产权，知名品牌的互联网信息服务企业。为了完善和提升公司战略布局规划，公司积极开展新业务，Table_Tit le 2019年08月24日 爱问科技：拓展互联网金融等垂直领域业务，广告高价值变现能力提升 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 宇瞳光学、重庆农商行 上周IPO过会，周通过率为100% 2019-08-19 新闻联播提及新三板服务实体经济，改革加速进行中 2019-08-19 全市场科技产业策略报告第三十一期 2019-08-18 森宇文化：版权发行+内容投资+IP运营，业绩持续增长 2019-08-16 新三板企业要约回购需求旺盛——新三板要约回购专题系列二 2019-08-15 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 特别是加大互联网金融等垂直领域的业务拓展投入，以此来增加企业营业利润。另一方面，同时公司也在不断开拓新客户，增加企业客户群体，从而增强企业的盈利能力。 ■设立公司全资子公司深圳互渔科技有限公司，拓展了企业业务：2019 年 3 月 1 日，公司全资子公司深圳互渔科技有限公司设立完成，全资子公司的设立主要用于计算机软件等相关技术的研发和应用以及提供咨询和信息化服务业务，促进公司技术研发和提升，扩展了企业经营范围，有利于提高公司核心竞争力和市场份额，从而增强企业的可持续发展能力。 ■投资建议：公司在互联网信息服务领域具有相对优势，2019年上半年营收和利润维持高增长。截至最新公司股价5.15元，市值为3.12亿元，建议关注。 ■风险提示：经济波动风险、网络安全风险等 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：爱问科技历年营收及增速 .............................................................................................. 4 图2：爱问科技历年归母净利润及增速.................................................................................... 4 图3：爱问科技历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 4 图4：爱问科技历年费用情况（%） ....................................................................................... 4 图5：爱问科技历年偿债能力情况........................................................................................... 4 图6：爱问科技历年经营活动现金流量净额（万元）............................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：爱问科技历年营收及增速 图2：爱问科技历年归母净利润及增速 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：爱问科技历年盈利能力情况（%） 图4：爱问科技历年费用情况（%） 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：爱问科技历年偿债能力情况 图6：爱问科技历年经营活动现金流量净额（万元） 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 0.00%500.00%1000.00%1500.00%2000.00%2500.00%3000.00%010020030040050060020152016201720182019H1营业收入（百万） 增长率 0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%600.00%700.00%800.00%02040608010012014020152016201720182019H1归母净利润（百万） 增长率 010203040506070809010020152016201720182019H1毛利率（%） 净利率（%） 010203040506020152016201720182019H1销售期间费用率（%） 0123456720152016201720182019H1流动比率 速动比率 -50000500010000150002000025000300003500020152016201720182019H1经营活动产生的现金流量净额 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 朱贤 021-35082852 zhuxian@essence.com.cn 李栋 021-35082821 lidong1@essence.com.cn 侯海霞 021-35082870 houhx@essence.com.cn 潘艳 021-35082957 panyan@essence.co